Как Банката на Англия може да бъде по-ясна относно перспективите за лихвените проценти

Авторът е основен икономист и началник на капиталовата тактика във Vanguard Europe

В началото на 2023 година Банката на Англия организира конференция по отношение на последните си разисквания по отношение на паричната политика и лихвените проценти. Той преди малко беше повишил лихвите с половин процентен пункт макар новите си прогнози, че инфлацията ще падне много под задачата в границите на една година.

Управителят на BoE Андрю Бейли трябваше да изясни за какво. Както обобщава отчетът на Financial Times по това време, „ резултатите бяха много разхвърляни “. Комуникацията остави участниците на пазара с разнообразни тълкования по отношение на вероятностите пред стопанската система и лихвите. Някои одобриха известието като банка, която алармира за завършек на покачванията, до момента в който други не бяха толкоз сигурни.

Несигурността акцентира компликацията при изпращането на известия - изключително на конференциите на BoE - и беше увещание за добродетелта на яснотата в връзката. Представители на BoE постоянно споделят, че не могат да разкрият доста за бъдещата политика, оставяйки пазарите да „ четат сред редовете “ на от време на време двусмислени изказвания и изявления. Техническият диалект на някои от речите на формалните лица може да озадачи даже експертите.

И въпреки всичко ясното чувство за бъдещия път на политиката е потребно за мнозина. За семействата този път въздейства върху лихвените проценти по ипотеки, кредитни карти и спестявания; значим е за бизнеса при тяхното финансово планиране; и от решаващо значение за вложителите, които имат диверсифицирано портфолио от акции и облигации.

Също по този начин има пазарна сензитивност, както демонстрира изследването на Vanguard за това по какъв начин се трансформират доходностите на облигациите и цените на акциите след известия от срещите и конференциите на Комитета по паричната политика за установяване на лихвите. Промените са дребни (около 0,02 до 0,03 процентни пункта), само че се виждат върху кривата на рентабилност и се правят минути след съобщаването на решенията на MPC. И пазарите са склонни да се движат повече към конференциите.

Постигнат е прочут прогрес. На 6 ноември BoE разкри добре пристигнали промени след последното си решение на MPC след рекомендациите на някогашния ръководител на Федералния запас на Съединени американски щати Бен Бернанке. Протоколите от политическите срещи към този момент отделят параграф за всеки член на MPC, с цел да обяснят мнението си. Докладът за паричната политика е модифициран, с цел да включва набор от бъдещи политики. Но банката даде ясно да се разбере, че това са данни за разискване на политиката, а не прогнози за политиката на MPC.

BoE може да отиде по-далеч, като разгласява прогноза за политиката на MPC, в това число аспект за това къде ще се открият лихвите и го направи налична във образен формат, който е елементарен за разбиране.

Нежеланието на BoE да показа мнението си за евентуалната бъдеща политика е разбираемо. Задачата на прогнозирането е комплицирана и всяко отклоняване сред прогнозата и действителността може да навреди на достоверността.

Несъмнено с развиването на новините за стопанската система е неизбежно това, което през днешния ден наподобява като вярната посока на политика, да се промени няколко месеца по-късно. Въпреки това BoE може да смекчи това, като обясни, че политическата прогноза не съставлява обвързващ ангажимент. И може да илюстрира несигурността, като покаже равнището на своята убеденост в диапазона за бъдещи лихвени проценти.

За да настрои по подобаващ метод паричната политика, BoE би трябвало да вземе поради предлагането на стопанската система и неутралния лихвен % (или R-звезда), когато паричната политика не е прекомерно стегната или прекомерно разхлабена. Със значителните промени в тарифните и имиграционните политики, въздействието на изкуствения разсъдък, възходящите фискални опасности и застаряващото население сме очевидци на огромни разтърсвания в търсенето и предлагането. Това прави икономическите прогнози по-трудни.

Пазарите, компаниите и вложителите биха могли да се възползват от мъдростта на BoE, разчитайки на нея, с цел да помогне за опростяване на комплицирания роман и да даде прогнози за темпа на напредък на наклонността и R*. Външният свят схваща, че тези концепции са доста несигурни.

След като решите какво да съобщите, са нужни промени в това по какъв начин да извършите това. Една област са конференциите, където опресняването на формата и нарасналата периодичност могат да бъдат потребни. За да се съобщи ясно обръщение, може да има един представител, едно мнение (гледището на комисията) и никакви несъгласия. Провеждането на конференция след всяка среща за взимане на политически решения в този момент е най-хубавата процедура от огромните централни банки, като се изключи Обединеното кралство.

BoE също може да има по-голямо влияние, в случай че разгласява своите прогнози за инфлацията, растежа и политиката в елементарен за разбиране образен облик. Точковият график на икономическите прогнози на чиновниците на Фед на Съединени американски щати се оправя добре в това отношение. Точковият график може да не е решението за BoE, само че пазарите биха оценили проекцията на политиката на MPC със сюжети и диапазони, тъй че читателите да могат бързо да виждат промени в политическото мислене. Публикуването на подобен ще усъвършенства прозрачността на паричната политика, ще усъвършенства успеваемостта на пазара на облигации и ще понижи догадките за бизнеса и вложителите.