Как сделката BlackRock-GIP за 12,5 милиарда долара ще разтърси управлението на инвестициите
Главният изпълнителен директор на BlackRock Лари Финк от години търси правилния партньор на частните пазари, за да превърне своя мениджър на пари за 10 трилиона долара в страхотен играч в алтернативните инвестиции, както е в традиционното управление на активи.
Неговите инициативи към частния капитал, частния кредит и хедж фондовете рядко стигаха отвъд първото хранене. Често културите или бизнес моделите се сблъскват. Когато алтернативните титани се заинтригуваха от идеята за обвързване, те се оказаха нежелани да дадат на BlackRock мажоритарния контрол, който искаше.
Global Infrastructure Partners беше различно. Когато Финк и основателят на GIP Адебайо Огунлеси се срещнаха за вечеря през октомври във Fasano, италиански ресторант на няколко крачки от Рокфелер център в Ню Йорк, менюто включваше планове за комбинация, която може да разтърси индустрията за управление на инвестиции.
Ogunlesi изгради GIP за по-малко от две десетилетия в една от забележителните фирми в доходоносната частна инвестиционна индустрия. Само с 400 души неговият инфраструктурен инвестиционен екип нарасна до 106 милиарда долара в активи, включително дялове в летища в Сидни и Лондон, пристанища, зелена енергия и големи тръбопроводи. че екипите му ще процъфтяват в гигант с 20 000 служители, чийто всеки ход е под микроскоп, но вечерята беше безусловно попадение. Малко след това Финк се обади на Мартин Смол, главен финансов директор на BlackRock, от мобилния си телефон.
„Това ми се стори като закуската ми със Стан О'Нийл и менюто“, каза той, имайки предвид среща с тогавашния Главният изпълнителен директор на Merrill Lynch и опората, която използваха, за да очертаят планове за придобиването от BlackRock през 2006 г. на бизнеса за управление на инвестиции на Merrill за повече от $9 милиарда, първата голяма сделка.
От своя страна Огунлеси каза на Радж Рао, президент на GIP , че иска да свърши сделката.
Финк и Огунлеси, които се срещнаха, когато работеха във First Boston, преди да бъде закупен от Credit Suisse през 80-те години на миналия век, споделиха виждането си, че инвестициите в инфраструктура ще бъдат това, което малките наречен „най-бързо развиващата се част от частните пазари“ през следващите години.
Те също вярваха, че частният капитал, индустрия, започната преди десетилетия от малки екипи от наемници, навлиза във фаза на консолидация в размерът, ресурсите и възможността за спечелване на достъп до най-големите компании в света биха били от първостепенно значение.
Финк каза пред анализатори в петък, че комбинацията ще подхрани и ще отговори на нарастващото търсене на инфраструктура от държавни фондове и богати хора. „BlackRock и GIP ще могат да свържат нашите клиенти с по-големи и по-добри възможности, като същевременно ускоряват растежа, диверсифицират приходите и генерират печалби за нашите акционери“, каза той. „Не можем да бъдем по-развълнувани.“
Разговорите за сделка започнаха веднага след вечерята през октомври, като BlackRock даде на целта си кодовото име „Apple“, а GIP нарече по-голямата фирма „Banana“.
Те се движеха с бърза скорост: до Деня на благодарността в края на ноември лидерите бяха постигнали споразумение за ръкостискане, според което BlackRock купува целия GIP за 12,55 милиарда долара в брой и акции. През декември топ мениджърите на BlackRock бяха домакини на своите колеги от GIP в централата на по-голямата фирма Hudson Yards. „Другарството“ придаде на вечерното събиране усещането за вечеря за Деня на благодарността, каза Смол.
Фирмите не са непознати. BlackRock е инвеститор в някои GIP фондове и двамата са се състезавали за сделки. Тъй като Финк превърна BlackRock в сила в традиционното управление на активи, Огунлеси се издигна до ръководител на инвестиционното банкиране в Credit Suisse, преди да основе GIP през 2006 г. с група други възпитаници на вече несъществуващата банка, които също ще се присъединят към BlackRock.
Покупката на GIP незабавно ще удвои таксите за управление на BlackRock от частни пазари, подчертавайки, че Финк е намерил сделката, която грабва заглавието, която търси.
„Трансформиращите сливания и придобивания са настъпили“, пише анализаторът на Jefferies Дан Фанън в Забележка. Рао каза пред Financial Times, че сделката ще позволи на GIP „да изведе инфраструктурата на върха на дневния ред за по-широк свят от инвеститори и в същото време да предложи на настоящите инвеститори качествен скок по отношение на по-широка гама от продукти и решения ”.
И все пак, като публично търгуван мениджър на активи, BlackRock трябваше да балансира необходимостта да задържи и мотивира най-добрите таланти на GIP с интересите на своите акционери.
Компромисът, който беше постигнат, беше, че BlackRock ще получи 100 процента от таксите за управление на фондовете на GIP, както и 40 процента от таксите за изпълнение от всички бъдещи фондове. Служителите на GIP ще запазят 100 процента от пренесения интерес в съществуващите фондове и тези, които набира.
Black Rock също плаща по-голямата част от покупната цена от $12,5 милиарда в акции, предоставяйки на шестимата основатели на GIP 7 милиона акции сега и още 5 милиона след пет години. Шестимата планират да споделят част от това със служителите като част от пакет за задържане. Колективно екипът на GIP ще стане вторият по големина акционер на BlackRock, обвързвайки ги с продължаващия успех на новия собственик.
Въздействието на сделката ще се почувства в сектора на частния капитал, принуждавайки други видни независими фирми да обмислят дали и те се нуждаят от партньор или от допълнителните финансови мускули на публична борса.
Групите за частни капиталови инвестиции, включително CVC Capital Partners и General Atlantic, са подготвили планове да станат публични в това, което търговците прогнозират, че ще бъде втора вълна от листвания след ерата на кризата на Blackstone, Apollo, KKR и Carlyle.
Чрез привличане на публични акционери или комбиниране с по-големи организации, частните инвестиционни групи се надяват да се разширят в области като дълг или инфраструктурни инвестиции, които се смятат за бенефициенти на по-високи лихвени проценти и извън корпоративните изкупувания, които се забавиха, тъй като разходите за финансиране скочиха.
Мениджърите на активи, включително Франклин Темпълтън и Т. Роу Прайс, също привличат специалисти по частни пазари, докато се стремят да противодействат на растежа на индексните фондове с изключително ниски такси.
Бързо нарастващи лихвени проценти накараха много инвеститори да станат предпазливи, спирайки ангажиментите за нови фондове и забавяйки разгръщането на съществуващите, създавайки нови причини за независимите фирми да обмислят намирането на по-големи партньори.
Мениджъри на пари, които се надяват да се възползват от очаквания поток от пари от богати хора към частни пазари ще трябва да инвестира сериозно в нови продукти и дистрибуторски мрежи, както и да налива пари в технологии, за да се справи с въздействието на развитието на изкуствения интелект.
За BlackRock големият въпрос е дали тази сделка може най-накрая да отключи сектор, в който отдавна се бореше да спечели тежест.
„Нашата философия за придобиване винаги е била за растеж“, каза Финк пред анализатори. С GIP, „наистина вярвам, че това ще бъде случаят отново“, каза той.
Акционерите на BlackRock и цялата индустрия имат милиарди долари, зависещи от това дали той е прав.
