Как сделката BlackRock-GIP за 12,5 милиарда долара ще разтърси управлението на инвестициите

Главният изпълнителен шеф на BlackRock Лари Финк от години търси верния сътрудник на частните пазари, с цел да трансформира своя управител на пари за 10 трилиона $ в страховит състезател в различните вложения, както е в обичайното ръководство на активи.

Неговите начинания към частния капитал, частния заем и хедж фондовете рядко стигаха оттатък първото хранене. Често културите или бизнес моделите се сблъскват. Когато различните титани се заинтригуваха от концепцията за обвързване, те се оказаха нежелани да дадат на BlackRock мажоритарния надзор, който искаше.

Global Infrastructure Partners беше друго. Когато Финк и създателят на GIP Адебайо Огунлеси се срещнаха за вечеря през октомври във Fasano, италиански ресторант на няколко крачки от Рокфелер център в Ню Йорк, менюто включваше проекти за композиция, която може да раздруса промишлеността за ръководство на вложения.

Ogunlesi построи GIP за по-малко от две десетилетия в една от забележителните компании в доходоносната частна капиталова промишленост. Само с 400 души неговият инфраструктурен капиталов екип набъбна до 106 милиарда $ в активи, в това число дялове в летища в Сидни и Лондон, пристанища, зелена сила и огромни тръбопроводи. че екипите му ще процъфтяват в колос с 20 000 чиновници, чийто всеки ход е под микроскоп, само че вечерята беше абсолютно попадение. Малко по-късно Финк се обади на Мартин Смол, основен финансов шеф на BlackRock, от мобилния си телефон.

„ Това ми се стори като закуската ми със Стан О'Нийл и менюто “, сподели той, имайки поради среща с тогавашния Главният изпълнителен шеф на Merrill Lynch и опората, която използваха, с цел да очертаят проекти за придобиването от BlackRock през 2006 година на бизнеса за ръководство на вложения на Merrill за повече от $9 милиарда, първата огромна договорка.

От своя страна Огунлеси сподели на Радж Рао, президент на GIP, че желае да свърши договорката.

Финк и Огунлеси, които се срещнаха, когато работеха във First Boston, преди да бъде закупен от Credit Suisse през 80-те години на предишния век, споделиха визията си, че вложенията в инфраструктура ще бъдат това, което дребните наименуван „ най-бързо разрастващата се част от частните пазари “ през идващите години.

Те също имаха вяра, че частният капитал, промишленост, стартирана преди десетилетия от дребни екипи от наемници, навлиза във фаза на консолидация в размерът, ресурсите и опцията за продобиване на достъп до най-големите компании в света биха били от първостепенно значение.

Финк сподели пред анализатори в петък, че комбинацията ще подхрани и ще отговори на възходящото търсене на инфраструктура от държавни фондове и богати хора. „ BlackRock и GIP ще могат да свържат нашите клиенти с по-големи и по-добри благоприятни условия, като в същото време форсират растежа, диверсифицират приходите и генерират облаги за нашите акционери “, сподели той. „ Не можем да бъдем по-развълнувани. “

Разговорите за договорка започнаха незабавно след вечерята през октомври, като BlackRock даде на задачата си кодовото име „ Apple “, а GIP назова по-голямата компания „ Banana “.

Те се движеха с бърза скорост: до Деня на благодарността в края на ноември водачите бяха постигнали съглашение за здрависване, съгласно което BlackRock купува целия GIP за 12,55 милиарда $ в брой и акции. През декември топ мениджърите на BlackRock бяха домакини на своите сътрудници от GIP в централата на по-голямата компания Hudson Yards. „ Другарството “ придаде на вечерното събиране чувството за вечеря за Деня на благодарността, сподели Смол.

Фирмите не са непознати. BlackRock е вложител в някои GIP фондове и двамата са се състезавали за покупко-продажби. Тъй като Финк трансформира BlackRock в действие в обичайното ръководство на активи, Огунлеси се издигна до началник на капиталовото банкиране в Credit Suisse, преди да основе GIP през 2006 година с група други ученици на към този момент несъществуващата банка, които също ще се причислят към BlackRock.

Покупката на GIP неотложно ще удвои таксите за ръководство на BlackRock от частни пазари, наблягайки, че Финк е намерил договорката, която сграбчва заглавието, която търси.

„ Трансформиращите сливания и придобивания са настъпили “, написа анализаторът на Jefferies Дан Фанън в Забележка. Рао сподели пред Financial Times, че договорката ще разреши на GIP „ да изведе инфраструктурата на върха на дневния ред за по-широк свят от вложители и в това време да предложи на актуалните вложители първокласен скок във връзка с по-широка гама от артикули и решения ”.

И въпреки всичко, като обществено търгуван управител на активи, BlackRock трябваше да балансира нуждата да задържи и стимулира най-хубавите гении на GIP с ползите на своите акционери.

Компромисът, който беше реализиран, беше, че BlackRock ще получи 100 % от таксите за ръководство на фондовете на GIP, както и 40 % от таксите за осъществяване от всички бъдещи фондове. Служителите на GIP ще запазят 100 % от пренесения интерес в съществуващите фондове и тези, които набира.

Black Rock също заплаща по-голямата част от покупната цена от $12,5 милиарда в акции, предоставяйки на шестимата създатели на GIP 7 милиона акции в този момент и още 5 милиона след пет години. Шестимата възнамеряват да споделят част от това със чиновниците като част от пакет за задържане. Колективно екипът на GIP ще стане вторият по величина акционер на BlackRock, обвързвайки ги с продължаващия триумф на новия притежател.

Въздействието на договорката ще се почувства в бранша на частния капитал, принуждавайки други видни самостоятелни компании да обмислят дали и те се нуждаят от сътрудник или от спомагателните финансови мускули на обществена борса.

Групите за частни финансови вложения, в това число CVC Capital Partners и General Atlantic, са подготвили проекти да станат обществени в това, което търговците предвиждат, че ще бъде втора вълна от листвания след ерата на рецесията на Blackstone, Apollo, KKR и Carlyle.

Чрез привличане на обществени акционери или съчетание с по-големи организации, частните капиталови групи се надяват да се разширят в области като дълг или инфраструктурни вложения, които се считат за бенефициенти на по-високи лихвени проценти и отвън корпоративните изкупувания, които се забавиха, защото разноските за финансиране скочиха.

Мениджърите на активи, в това число Франклин Темпълтън и Т. Роу Прайс, също притеглят експерти по частни пазари, до момента в който се стремят да противодействат на растежа на индексните фондове с извънредно ниски такси.

Бързо възходящи лихвени проценти накараха доста вложители да станат внимателни, спирайки уговорките за нови фондове и забавяйки разгръщането на съществуващите, създавайки нови аргументи за самостоятелните компании да обмислят намирането на по-големи сътрудници.

Мениджъри на пари, които се надяват да се възползват от упования поток от пари от богати хора към частни пазари ще би трябвало да влага съществено в нови артикули и дистрибуторски мрежи, както и да налива пари в технологии, с цел да се оправи с въздействието на развиването на изкуствения разсъдък.

За BlackRock огромният въпрос е дали тази договорка може най-сетне да отключи бранш, в който от дълго време се бореше да завоюва тежест.

„ Нашата философия за придобиване постоянно е била за напредък “, сподели Финк пред анализатори. С GIP, „ в действителност имам вяра, че това ще бъде казусът още веднъж “, сподели той.

Акционерите на BlackRock и цялата промишленост имат милиарди долари, зависещи от това дали той е прав.