Какво ни казва историята на Barclays за сегашното му затруднение

Книгите на писателя включват „ Банката, която живя малко: Barclays в ерата на доста свободния пазар “

На 20 февруари Barclays Главният изпълнителен шеф C S Venkatakrishnan ще разкрие резултата от стратегическия обзор. Такива рецензии са ритуал за основните изпълнителни шефове на Barclays. Историята дава аргументите за сходно самоанализ, както и улики за днешното управление и регулаторите.

Както е станало всекидневно за акционерите на Barclays, въпросът е недобре представяща се цена на акциите. За това нормално се упреква подразделението на капиталовата банка на Barclay, което гълтам по-голямата част от рисково претеглените активи, създава по-ниска възвръщаемост от останалата част от бизнеса и наподобява податливо на произшествия. Инвеститорите не го харесват.

Въпреки че капиталовата банка датира от 1985 година, актуалната стратегическа връзка произтича от огромната финансова рецесия. През септември 2008 година Barclays се съгласи да купи акциите на Lehman в Съединени американски щати и бизнеса с корпоративни финанси отвън Глава 11, завършвайки дългата четвърт век фантазия за място на челната маса на Wall Street. Оставането там би било мъчно, само че с Боб Даймънд, ръководещ капиталовата банка, опората на постоянна потребителска банка и поддръжката на упорит ръб, вложителите за малко изхвърлиха подозренията си.

Властите не са по този начин. През идващия месец английското държавно управление обезверено поддържаше банките в страната посредством вливане на държавен капитал. Недоверчиво към салдото и опциите на Barclays за ръководство на риска, държавното управление го притисна да се причисли към Lloyds и RBS като държавна благосъстоятелност. Това щеше да унищожи тактиката за капиталово банкиране тъкмо когато бордът реши, че са я поправили, тъй че те отхвърлиха.

Банката на Англия и нейният регулаторен клон, Органът за финансови услуги, бяха гневни. Скептичен към способността на Barclays да оцелее, FSA сподели на Barclays, че би трябвало до юни 2009 година да откри £12 милиарда, които да останат отвън ръцете на страната и че това ще би трябвало да включва продажбата на бизнес.

Имаше единствено един огромен, разглобяем претендент за продажба: бизнесът за ръководство на вложения на Barclays, BGI. Това в миналото неразбираемо кътче на Barclays беше деликатно подхранвано в един от най-големите фондови мениджъри в света, с над £1 трилион под ръководство.

През есента и зимата на 2008-9 година Barclays си проправи път към задачата за капитал от £12 милиарда, набирайки пари от Близкия изток, спирайки дивидентите и освобождавайки се от рисково претеглени активи. Но регулаторите го притиснаха да направи повече и през юни 2009 година Barclays се съгласи да продаде BGI за £4 милиарда в брой и 20 % дял в придобиващия BlackRock.

Въпреки че BGI генерираше пари и използваше малко капитал, имаше непретенциозно усъвършенстване в финансовите съотношения на Barclays и регулаторите бяха удовлетворени. Но вложителите не бяха съгласни, обезпокоени, че продажбата оставя Barclays прекомерно подвластна от капиталовата банка.

Barclays беше продал своите скъпоценни камъни и с цел да направи нещата по-лоши, през 2012 година, още веднъж частично с цел да извърши новите финансови правила на регулаторите, банката продаде каузи си в BlackRock, също за £4 милиарда.

През идващите години, на фона на новия си статут на необятно основан фонд управител, акциите на BlackRock скочиха, до момента в който Barclays, възпрепятствани от възприеманото над -зависимост от капиталово банкиране, плоска линия. Аритметиката на това разминаване е явна. Текущата пазарна стойност на BlackRock е 118 милиарда $ и затова ползата на Barclays в BGI би коствал 24 милиарда $, в случай че към момента го притежаваше. Това е единствено малко по-малко от общата пазарна стойност на Barclays от 28 милиарда $.

Тези решения, въпреки и взети при рискови условия, бяха стратегически съмнителни и търговски пагубни. Те оставят Barclays в сегашната му алтернатива, прекомерно подвластен от капиталоемко капиталово банкиране, липса на постоянни, носещи парични средства бизнеси и с акции, които са на по-малко от половината от балансовата стойност.

Какво биха дали акционерите на анулира тези решения? Това е един въпрос, на който не може да се отговори идната седмица, само че „ внимавайте какво си пожелавате “ е обръщение, което бордът и регулаторите могат да извадят от събитията, довели Barclays до настоящето му усложнение.