Капаните на бичия долар
Щатският долар не е прилив, който повдига всички лодки. Видяхме това ясно по-рано през април, тъй като повишеният щатски долар, доведен до шестмесечен връх спрямо кошница от други валути чрез преоценка на лихвените проценти в САЩ, разкри джобове на валутен стрес в Азия. Японската йена и корейският вон паднаха до исторически дъна, а други валути, вариращи от еврото до ренминби, се сринаха оттогава.
Това не е най-високата стойност, която доларът е достигал — той достигна своя връх през септември 2022 г. , когато изненадващият скок на лихвите и войната на Русия в Украйна стимулират търсенето на долари. Но за разлика от 2022 г., когато инвеститорите се тълпяха към долара на фона на глобален цикъл на затягане, упорито горещата американска икономика сега контрастира с дезинфлационен глобален фон. Тъй като сега пазарите залагат, че лихвените проценти в САЩ ще останат високи, докато лихвените проценти падат другаде, инвеститорите ще изберат долара, за да се хванат за по-добра възвръщаемост и свръхнатоварен американски растеж. Това заплашва да създаде по-голям натиск върху стойността на долара с рискове за световната икономика.
Първо, силният долар променя търговските потоци, с потенциал да поднови глобалната инфлация. Той повишава покупателната способност на Америка, позволявайки на американските потребители и компании да грабнат стоки от други икономики. Това може да изнесе инфлацията в страни, които вече са започнали да потушават растящите цени, тъй като местните потребители и компании трябва да плащат повече за стоки на доларови цени. Според Банката за международни разплащания цените на суровините също се движат в съответствие с долара от 2020 г. насам.
Търговските промени може да са особено дестабилизиращи за САЩ. Силният долар прави вноса по-привлекателен, докато цената на износа е извън външните пазари. Това може да подкопае производствените стимули на президента Джо Байдън и битката му с постоянния търговски дефицит на САЩ. Това може също така да подкопае усилията за намаляване на риска от веригите за доставки от Китай, потенциално водещо до повече мита и напрежение. По-силен долар, съчетан с дефлираща китайска икономика, може да позволи на китайските стоки да наводнят пазара, особено в критични сектори, където Китай вече има предимство по отношение на цените.
Покачващият се долар също може да добави към съществуващите напрежения във финансовата система, особено чрез увеличаване на плащанията по дълга, пред които са изправени нововъзникващите икономики. Управляващият директор на МВФ Кристалина Георгиева предупреди, че високите лихвени проценти в САЩ могат да доведат до множество неплатежоспособност – с потенциал за регионално или глобално разпространение.
Потенциалните решения са малко и рядко се срещат. Много държави разполагат с големи резерви и биха могли да разпродадат долари. Но ако лихвените проценти в САЩ продължат да се отклоняват от пакета, всяка намеса ще бъде моментна и ще дойде с цената на ликвидност. Докато САЩ теоретично биха могли да предприемат координирани усилия за продажба на долари, повечето анализатори смятат това за малко вероятно. Някои държави може да изберат да повишат лихвените проценти, както направи Индонезия миналата седмица, за да предотвратят долара, но това заплашва да намали икономическия растеж.
Дългосрочната траектория на долара може в крайна сметка да се сведе до Президентски избори през ноември. Байдън не е коментирал силната американска валута, въпреки че Джанет Йелън изрази загриженост на среща със своите японски и корейски колеги. Междувременно Доналд Тръмп нарече печалбите на долара „катастрофа“. Някои от вероятните му избори за икономически постове, включително бившият търговски представител Робърт Лайтхайзър, предложиха драстични мерки за справяне със силния долар и растящия дълг на САЩ, според съобщенията включително обезценяване на долара. Въпреки че подобни действия могат да постигнат непосредствените си цели, те могат също така да потиснат глобалното доверие — и да създадат множество нови проблеми.
