Капиталовите правила на САЩ биха могли да стеснят трансатлантическия залив на банковия сектор
Американските банки гледат филм, който техните европейски колеги ще почувстват, че вече са гледали: Базел III, краят на играта.
Актуализиран режим на капитала на банките в САЩ, обявен от надзорните органи през юли миналата година, води началото си от работата на Базелския комитет за банков надзор след финансовата криза. Американските банки се притесняват, че това ще ги натовари с повече капитал, което ще навреди на възвръщаемостта им. По този начин това може да намали дългогодишната им преднина пред обсадените европейски колеги.
Регулаторите на ЕС и Обединеното кралство са напреднали в прилагането на принципите на Базел III, които изискват допълнителни капиталови буфери за по-нестабилните бизнес единици. Повечето банки са се подготвили за корекции, които касаят преди всичко кредитния риск. Европейските банкови шефове изпъшкаха, но като цяло последваха примера на Европейската централна банка или Bank of England.
Банките в САЩ просто виждат шоу на ужасите. Известни банкери, включително Джейми Даймън от JPMorgan Chase, се оплакват, че предложенията на САЩ са по-наказателни, отколкото в други юрисдикции. Много консервативните препоръки за претегляне ще повишат рисково претеглените активи. Само за подразделенията на корпоративни и инвестиционни банки това означава 35-процентен скок в рисково претеглените активи, повече от два пъти по-голям от съотношението за европейските банки, според доклад на Morgan Stanley/Oliver Wyman.
Повече рисково претеглени активи изискват повече капитал като буфери за загуби. Дори силни банки като JPMorgan, генериращи излишък (обикновен собствен капитал от първи ред) капитал от половин пункт на тримесечие, биха имали по-малко за изплащания на акционерите чрез обратно изкупуване. На свой ред, повече капитал може да намали решаващата мярка за възвръщаемост на капитала.
Години наред американските банки изпреварваха европейските си колеги тук. Възвръщаемостта на банките в САЩ е средно около 10 процента от 2019 г. насам, с около 4 процентни пункта пред Европа, според данни на MSCI и Bloomberg. Това е една от причините глобалните инвеститори да избягват европейските банки, смята Джоузеф Дикерсън от Jefferies.
По-високите лихви и последващите по-високи доходи през последните две години позволиха на Европа да преодолее разликата в ROE в миналото година. Ако предложенията на американския Базел бъдат изцяло приложени, възвръщаемостта на капитала на американските банки може потенциално да падне под тази на контрагентите. Скок от 37 процента в общите рисково претеглени активи за американските банки, в най-суровия сценарий, би намалил възвръщаемостта на американските банки с до 6 процентни пункта, казват Morgan Stanley/Oliver Wyman. По-ниската възвръщаемост на собствения капитал обикновено означава по-ниска цена за счетоводна оценка, ключов показател за преценка на финансовите институции.
Американските регулатори не без основание посочват бъркотията след фалита на Silicon Valley Bank миналата година като доказателство, че системата се нуждае от укрепване. Един предложи банките да разгледат своите дивиденти и обратно изкупуване, преди да се оплакват.
Ако наблюдателите спечелят - голямо, ако се има предвид мощното банково лоби на Америка - американските банки ще изглеждат скъпи, потвърждавайки очевидна търговия с относителна стойност в Европа. Акциите на някои, като UniCredit, вече оставиха световните банки по следите им.
Повечето обаче упорито търгуват 40 до 50 процента от балансовата си стойност. Нищо чудно, че шефовете на американските банки не харесват историята, която гледат.
Lex е кратката ежедневна инвестиционна колона на FT. Писатели експерти в четири глобални финансови центъра предоставят информирани, навременни мнения относно капиталовите тенденции и големия бизнес. Кликнете, за да разгледате
