Когато президентът иска „човек с ниски проценти“

Тръмп обича ниски лихви. И той в действителност наистина желае човек с ниски цени във Федералния запас. Както Клеър Джоунс оповестява в опората през уикенда.

Доналд Тръмп съобщи, че ще избере нов ръководител на Федералния запас, който ще понижи лихвите на Съединени американски щати, защото той прикани централната банка да анулира разноските за 1 на 100. Преди?

Не, друг филм.

Разбира се, може да има уроци от декадалното последовател на президента Ердоган с опитите за понижаване на лихвените проценти на Турция-и дали това е причинно обвързвано с възходящите проценти на инфлацията на страната, сриването на валутата и размишляването на банковата система. Разказано с Gusto от Робърт Хетцел и Ралф Лийч в занимателен роман на описа преди повече от 20 години. И до момента в който читателите ще бъдат добре обслужвани, като прочетоха цялата работа, ние извадихме някои акценти от това, което по-късно стана известно като съглашение, хранено от Министерството на финансите.

След като Съединени американски щати влязоха в Втората международна война, инфлационните проблеми бяха изложени на една страна в интерес на националната сигурност. Краткосрочните лихвени проценти бяха привързани към 0,375 на 100, а контролът на кривата на рентабилност беше приложен-с ограничаване на добивите с дълги връзки от 2,5 на 100.

Но въпреки че късите проценти можеха да бъдат-и бяха вдигнати през 1947 година, Министерството на финансите на Съединени американски щати настояваше Фед да поддържа тавана с рентабилност на дълготрайните облигации. За президента Труман това беше честен въпрос за отбрана на пазарната стойност на военните облигации, закупени от Патриоти (той самичък беше изплакан, когато трябваше да продаде 100 $ от заем от Втората международна война за 80 $ при завръщането си от Франция).

Федералният авариен съвет не беше благополучен. Защото след първичния следвоен бюст, инфлацията още веднъж стана Yippy.

Федът искаше да увеличи къси проценти, само че капачката за рандеман на дълга облигация 2,5 % съществено нарушава способността им да го вършат. По -високите къси ставки подтикнаха пазара да продава по -дългосрочни облигации, като на процедура принуждава Фед към от ден на ден и повече QE да пази капачката. Всичко това - те считат - стимулираше инфлацията.

Но по това време паричната политика към момента беше в ръцете на президента и Министерството на финансите на Съединени американски щати. Това се трансформира в изкушаващ инструмент, който да се употребява, когато избухна Корейската война през 1950 година, както означават Хетцел и Лийч:

Труман имаше непреодолими аргументи за заледяване на лихвите. На 25 януари 1951 година той замрази заплатите и цените, с изключение на цените на фермите. Повишаването на разноските за заемане, изключително при ипотеките на жилищата, до момента в който замразяването на заплатите беше отрова. По -важното е, че през януари 1951 година Труман се сблъсква с опцията за международна война. . . Труман и [секретарят на Министерството на финансите] Снайдер желаеха да запазят разноските за финансиране на дефицитите, които ще се появят от по -широка война.

Докато войната в Корея ескалира, потребителите се втурнаха да купуват артикули, цените на стоките се повишиха и инфлацията на CPI - през трите месеца, приключващи на 1951 година, и инфлацията на CPI - в края на три месеца, приключващи на стоките, цените на стоките се покачиха и инфлацията на CPI - през три месеца, приключващи на 1951 година, и инфлацията на CPI - в края на три месеца. Yikes.

Truman затова прикани освен ръководителя на Фед Маккейб, само че и целия федерален комитет за открит пазар в Белия дом, с цел да им впечатли патриотичното си обвързване да поддържат доверие в държавните скъпи бумаги по време на националната рецесия. Белият дом последва с изказване за пресата, деклариращо, че:

Съветът на Федералния запас е наложил поддръжката си на президента Труман да поддържа стабилността на държавните скъпи бумаги, до момента в който е изключително. Поддържането на обществена неизясненост във връзка с уговорката им да продължат да вършат наддаването на Министерството на финансите беше една от дребното карти, които имаха. И Фед губернатора Марринер Екълс се увери, че New York Times и Washington Post го знаят.

Perhaps unsurprisingly, acrimony ensued with FOMC members making it ever clearer — and with ever-increasing volume — that rising inflation was the direct result of the yield cap forced on them by the Treasury.

When Treasury secretary John Wesley Snyder headed into hospital for a cataract operation on 11 February, negotiations with the Fed were formally handed to a deputy, Treasury assistant Секретар Уилям Макчесни Мартин. Предположението (може би даже инструкцията) беше да спре ескалиращата рецесия за няколко седмици, до момента в който Снайдер не се върна.

Въпреки това, Мартин - финансов вандеркинд, който стана президент на NYSE повече от десетилетие по -рано на едвам 31 -годишна възраст - се реалокира бързо.

Мартин реализира единодушие сред Фед и Министерството на финансите. Той включваше замяна на огромен дълг, която омаловажаваше притежателите на облигации от тяхната алтернатива за слагане на пари (което е, което принуждава QE при нежелателно хранене в действителност) в подмяна на способността да ги търгува с по-високи капенови съкровищници според новия паричен режим. По някакъв метод той продаде проекта на своя имобилен болничен началник.

Ако това звучи като победа на Фед, тя би трябвало да се претегля по отношение на това, което може да се преглежда като цена: оставката на Маккейб като ръководител на Фед.

Труман можеше да постави своя човек в Фед - предан човек на финансите. Някой, който разбра по -голямата му картина. Човек с ниски проценти. Кой избра? Защо, Уилям Макчесни Мартин, несъмнено. ; Фед може да се е освободил от Министерството на финансите, само че тогава Министерството на финансите „ е завземала, като е конфигурирал собствен човек “.

Ниските степени Мартин е доказан от Сената на 21 март. И в първото си изказване като ръководител той разгласи, че:

p> p>. . . [U] БЕЛЕННА инфлация се управлява, може да се окаже още по -сериозна, въпреки и за жизнеността на страната ни от по -зрелищните експанзии на враговете отвън нашите граници. Залагам себе си да поддържа всички рационални ограничения за опазване на покупателната дарба на $.

Чакай, какво? Вместо да сигнал с ниски проценти, Мартин стана яростен бранител на независимостта на Централната банка, като артикулира работата на Фед да бъде „ шаперонът, който е поръчал купата на удара, отстранено тъкмо когато празненството в действителност се затопля “. ; Днес съглашението, което Мартин е проектирал, се смята за раждането на актуалната самостоятелна централна банка на Съединени американски щати.

Как Труман взе това?

Няколко години по-късно Мартин се среща с Хари Труман на улица в Ню Йорк. Труман го гледаше, сподели една дума: „ изменник “ и по-късно продължи.

Какъв е урокът за Тръмп? Ако в действителност желаете човек с ниски проценти, уверете се, че назначавате същински, противен Стодж, а не нов Мартин.

Източник: ft.com