Колко лош беше докладът за работните места?
Тази публикация е версия на място на нашия несмущаван бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT
Добро утро. Трябва ли пазарите да се грижат за президента да уволни ръководителя на Бюрото по статистика на труда, Ерика Макентарфър? Уволнението би било по -малко съществено, в случай че президентът просто беше обвинил г -жа McEncerfer в непросветеност. Но той твърди, че тя манипулира номера на работните места по политически аргументи, без никакви доказателства или явно желание да показва доказателства в бъдеще (един чиновник на Белия дом твърди, патетично, че самите проверки са доказателство за измама). По -лошото е, че обвиняването няма смисъл: както няколко души показаха, моделът на проверките наподобява не благоприятства демократите над републиканците.
Така президентът отстрани държавен чиновник, виновен за решаващите стопански данни от безмислената завист или несигурността. Ще се грижат ли пазарите? Почти несъмнено не в този момент, поради наклонността им да пренебрегват най -нестабилното държание на президента. Но в дълготраен проект този тип случай е по -сериозна опасност за оценката на наградата на рисковите активи на Съединени американски щати, в сравнение с, да речем, на цените на Тръмп. Това в последна сметка са единствено образец за доста тъпа данъчна политика, нещо, което американският корпоративен капитализъм от дълго време е настанен. Несъгласен? Изпратете ни имейл: [email protected].
Докладът за работните места
Доскоро през предишния четвъртък, Unhedged твърди, че " намаляването на % ще бъде неприятно решение сега ", и ние от дълго време поддържаме решението на Фед да застане на 4.25 до 4,5 на 100. Е, откакто отчет за неприятни работни места в петък, нещата наподобяват друго, а дисидентите в Комитета на отворения пазар наподобяват по -предшестващи и по -малко политически.
С няколко дни да се намерения, обаче, отчетът за работните места беше малко по -малко неприятен, в сравнение с изглеждаше първоначално. Everyone has by now seen a chart like the one below, giving a dire picture not so much of weak job creation in July, but of downward revisions that erased 258,000 jobs from the initial readings for May and June, leaving precious few new jobs created in those months:
Crucially — given the shrinking work force, which makes the break-even job-creation number lower — the unemployment rate also rose from 4.1 per cent to 4.2 per cent, and missed being Закръглено до 4,3 на 100 единствено с няколко базисни пункта.
Но съставът на промишлеността на забавянето на работата споделя малко по -малко ужасна приказка. Секторът, който загуби огромни през последните месеци, беше федералната, щатската и локалната власт:
през последните 6 месеца - почти след встъпването в служба на Тръмп - американската стопанска система създава към половин милион нови работни места, на половина повече от шестте месеца преди този момент. Но от този спад 40 на 100 понижават до понижаването на държавните работни места. Да, частното основаване на работни места понижа доста (юни беше ужасяващ на този фронт), само че без рухването на наемането на държавното управление, диалогът за този отчет за работните места ще бъде доста по -малко трагичен.
Това повдига трагичната и далечна опция, че президентът е уволнил ръководителя на БЛС, с цел да я изплаши за триумфа на един от личните си подписи начинания - намалявайки номера на държавното управление.
Тази нещастна подигравка настрани, най -важната история в номера на заетостта не е спада на държавните служащи. Именно, че стопански цикличните промишлености са спряли да прибавят нови служащи, наклонност се връща към началото на годината:
Това е неприятно, само че нищо в отчета за юли работни места не промени тази картина; Unhedged написа за това преди месец.
След като увеличихме секторите, дано още веднъж да увеличим и да разгледаме съвкупния % на претовареност:
Можем да бъдем успокоени от обстоятелството, че нивото на безработица остава исторически ниска, толкоз ниска, колкото в огромните стихии от края на 90 -те и средата на 2000 -те години. Или можем да се уплашим, че посоката на пътешестване е неприятна и че откакто нивото на безработица стартира да нараства бързо, тя има наклонност да продължава да го прави (както демонстрират 2000 и 2008 г.). Как да решим кое е вярното четене? Връща се към въпрос, който ще бъде доста прочут на читателите на този бюлетин: в циклично закъснение или нормализиране след дивия пост-пандемичен взрив? Ако това е първата, наклонността за безработица би трябвало да ни плаши, защото допуска възходящ късмет за криза. Ако последното, можем да се съсредоточим върху равнището и да се отпуснем.
Дон Рисмилер от тактиките постоянно показва, че е мъчно, че американската стопанска система да падне в криза, в случай че корпоративните облаги не спадат. И съгласно Factset, S&P 500 облаги нарастват с 10 на 100 (като две трети от фирмите в показателя са отчетени). Това би трябвало да ни води към доброкачественото „ равнище “ на интерпретацията на безработицата, а не призрачната интерпретация на „ измененията “. Но както моят сътрудник Джордж Стийър заяви в хубаво парче през уикенда, това изцяло равнище на напредък прикрива делене. Техническите компании (AI Mania) и финансовите компании (високи ставки, повишаващите се цени на активите, високата нестабилност) усилват облагите бързо, само че в фирмите в други браншове, от щапелите на потребителите до материалите, растежът на облагата се забавя доста. Това може да е аналогът на това, което виждаме в слабите цифри за напредък на работните места за цикличните промишлености.
Така че е напълно вярно да се каже, че американската корпоративна стопанска система процъфтява? Повече за това след идните дни.
едно положително четене
годишна продукция крал.
ft Unhedded Podcast
не може да получи задоволително Unhedged? Слушайте новия ни подкаст, за 15-минутно гмуркане в най-новите вести и финансови заглавия на Markets, два пъти седмично. Настигнете до минали издания на бюлетина тук.
Препоръчителни бюлетини за вас
надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук
Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук
