Кой притежава японското съкровище от корпоративно изкуство?
Като ден извън Токио, музеят на изкуствата Kawamura Memorial DIC в Чиба е трудно да се победи: Рембранд, Моне, Пикасо и Шагал сутрин, обяд в изключителния Ресторант Белведере, може би, след това Ротко, Полок, Туомбли, Ърнст и Магрит следобед.
Мащабът и приказността на художествената колекция са абсолютно ясни; неговата собственост и доколко акционерите трябва да бъдат насърчавани да настояват за по-голямо разкриване на информация, много по-малко.
DIC Corp, губеща, силно задлъжняла химическа компания, притежава музея и непосочен дял от тази колекция. Обстоятелствата изглеждат готови да наложат проблема, но дали DIC - или Япония като цяло - са готови да смятат изкуството, притежавано от компанията, като собственост на акционерите?
С известния агресивен фонд (Oasis Management), който сега е акционер в топ 3 на DIC, бойните линии на активизъм, идеология и обществена цел, на която компаниите служат, се очертават около музея. Начинът, по който се бият, ще отекне далеч, далеч отвъд провинцията на Чиба.
Сблъсъкът трябва също така да очертае друга нововъзникваща реалност на японския пазар. Като компании в света, които са най-силно насочени към активисти извън САЩ, листнатите в Токио акции трябва да обмислят недекларирана, но трансформираща сделка. Изтрийте списъка сега или приемете, че оставането в списъка ще бъде по-трудно, смиряващо и отговорно изпитание от всякога.
Инвеститорите, правителството и Токийската фондова борса дадоха да се разбере все по-ясно какви стандарти (за управление, капиталова ефективност, цели за ефективност, нива на оценка и т.н.) ще спазват листнатите компании. Силно загатнато в това натрупване на натиск е, че те трябва правилно да приемат като принцип, че са собственост на своите акционери и работят за тях.
Разбира се, ще има място за люлеене с японските характеристики – няма да има внезапно преминаване към пълноценен капитализъм с приоритет на акционерите в американски стил. Компаниите, които останат в списъка обаче, трябва да очакват такова място да бъде отстъпено неохотно и инвеститорите да станат още по-окуражени.
Междувременно корпоративна Япония разполага с несметно съкровище от изкуство и въпросите около него осигуряват остра... остър фокус за всичко това. По-рано тази година Nikkei Average най-накрая се възстанови до своя връх през балона от 1980 г. Това помогна да се напомни на всички колко изключително придобивки са били японските компании и техните основателни семейства тогава, особено що се отнася до изобразителното изкуство. Но къде отиде всичко това и как се оценява в книгите?
В много случаи, казват специализирани анализатори, които сега проследяват съкровищата, скрити под непрозрачното разкриване на корпоративна Япония, регистрирани компании, които всъщност са закупени и притежавани изкуството, което техните основатели са избрали за себе си. DIC и други бяха много неясни относно това къде е и колко струва. Някои са изложени публично, други висят в заседателни зали, много се смята, че са в частни домове.
Погребан в края на последния си годишен отчет за ценните книжа, DIC декларира Y67 милиарда (440 милиона долара) корпоративни активи, „които не принадлежат към нито един отчетен сегмент“. Тази сума, както се казва, включва отсрочени данъчни активи, активи на изследователския институт DIC и активи на музея. Компанията отказва да разбива повече тази находка и няма да каже каква част от изкуството в музея принадлежи на DIC и каква на семейството основател. Инвеститорите, които се заровиха по-нататък, смятат, че компанията притежава по-голямата част от нея и че тя може да струва много стотици милиони долари, може би дори $1 млрд.
И така, колко силен ще бъде натискът върху DIC да разкрие всичко по-пълно и да започне да продава изкуството, за да намали дълга и да повиши корпоративната стойност? Под сегашното си ръководство TSE организира кампания, увещаваща компаниите да повишат оценките си до над съотношението цена/счетоводна стойност (пазарна капитализация спрямо обявената стойност на активите) от 1,0x. DIC има съотношение само 0,79x и казва, че се опитва да го повиши като приоритет. В скорошна презентация компанията каза, че ще проучи управлението на музея на изкуствата, но не предостави подробности.
Инвеститорите на DIC сега може насилствено да твърдят, че изкуството трябва да се третира като собственост на акционери и по-ясно отчетени. Компанията може да отблъсне, като твърди, че нейната колекция не трябва да се третира като всеки друг актив, и цитира по-голямата полза за Япония от поддържането на страхотен музей.
Независимо дали са възнамерявали да се развие по този начин или не, натискът, създаден от правителството и TSE, ще създава все повече и повече критични моменти. Един от по-непосредствените може да бъде да се предизвика дебат относно желателността корпоративна Япония все още да притежава — и често да крие — съкровищата, които е натрупала през 80-те години.
