Лихвените проценти са нормални, светът не е
Лихвеният %, действителен и номинален, за дълготрайните безвредни активи е може би най-важната цена в капиталистическата стопанска система. Той споделя за доверието в държавните управления и стопанската система. През последните години тези цени се възстановяват. Ерата на ултра ниските лихвени проценти, почнали през 2007-09 година, с финансовите рецесии, наподобява завърши. Ера на нормалност като че ли се връща. Ура! Но светът в действителност не наподобява доста „ естествен “. Трябва ли да чакаме огромни нови шокове, вместо това?
Правителството на Обединеното кралство издава връзка с показател от 80-те години. Историята на доходността им ни дава три огромни истории за еволюцията на действителните лихви за четири десетилетия. Първият е един от големия всемирски крах. През 80-те години доходността на назад изкупуване на 10-годишните връзки с показател са били към 4 на 100. По време на пандемията и непосредствените му последици процентите паднаха до минус 3 на 100. Общият размах беше от 7 процентни пункта. Втората история е за това по какъв начин икономическият спад на следфинансовата рецесия докара до извънредно дълъг интервал на действителни лихви от под-нула. Третият е с бързо повишаване на тези добиви до към 1,5 на 100, от началото на 2022 година Дългият интервал на спад на действителните лихви, които приключиха с тези негативни действителни проценти, наподобява завърши. Ние сме в нов и надалеч по-малко чудноват свят.
Данните за доходността на 10-годишните скъпи бумаги (съвети), предпазени от Съединени американски щати (съвети), дават сходна картина, само че тези данни са налични едвам от началото на 2000-те години. От 2013 година двете серии се разминават, като като цяло по -високи добиви в американската версия. Разликата може частично да се дължи на регулирането на пенсиите във Англия, което на процедура наложи брутална финансова принуда на пенсионните проекти с дефинирани компенсации. Реалните лихвени проценти по препоръки също внезапно се покачиха от коритото, достигнати по време на пандемията, само че не от толкоз, колкото при обвързваните с показалеца позлатени. В резултат на това тези проценти се сближават. По този метод добивите по препоръки неотдавна бяха към 2 на 100, а тези на обвързваните с показателя позлатени покрай 1,5 %.
Тези равнища също са близки до мястото, където са били преди финансовата рецесия. В тези условия сме „ назад към естественото “. Но в случай че се върнем по-нататък в предишното, откриваме, че даже днешният рандеман, обвързван с показателя на Обединеното кралство, са много ниски: през 80-те години процентите бяха с повече от 2 процентни пункта по-високи, в сравнение с са през днешния ден.
няма рецесия, която да се види в тези цифри. Пазарите в безвредни активи не крещят „ по дифолт е съвсем “. Нито, нито по този метод, те крещят „ хиперинфлацията (дори високата инфлация) е съвсем “.
Простият метод на разглеждане на последния е във връзка с „ пробивите “ на инфлацията, които са пропуските сред добивите във връзка с обвързвания с показателя и стандартния дълг на същата зрялост. В Съединени американски щати това разпространяване е към 2,3 %, което е едвам над междинното от 2,1 % от януари 2003 година във Англия е 3,3 на 100, едвам над междинното за 2000 година от 3 на 100. Като се има поради шокът на инфлацията от последните години и по тази причина по -голямата значителност на риска от инфлация, повишаването на тази бездна е мъничко. Пазарите наподобяват поразително уверени, че задачите на инфлацията ще бъдат наранени за интервал от 10 години.
Историята на доходността на стандартните облигации в други страни с високи приходи е в сходство с модела за Съединени американски щати и Англия и най-много по-добре. Between January 1 2021 and May 28 2025, yields on 10-year nominal bonds rose by 4.5 percentage points to 4.7 per cent in the UK, by 3.6 percentage points to 3.2 per cent in France, by 3.6 percentage points to 4.5 per cent in the US, by 3.1 percentage points to 2.5 per cent in Germany, by 3 percentage points to 3.6 per cent in Italy and by 1.5 per cent to 1.5 per cent in Japan. Тези равнища са скромни по стандартите преди 2008 година Като се има поради това, внезапното превръщане би изглеждало малко евентуално без различен огромен негативен потрес към извеждането. В момента, най-малко ултра-ниският лихвен свят от 2008-21 година наподобява завърши.
Възможен ли е различен огромен потрес? Да. Изключително безредното създаване на политика на администрацията на Тръмп може да породи потрес за духовете на животните и по този начин инвестицията. Всъщност е поразително какъв брой бързо прогнозите за консенсус понижават за растежа на Съединени американски щати през 2025 година Може би унижението ще накара Доналд Тръмп да опровергае това, което Робърт Армстронг е обозначил търговията с тако (Тръмп постоянно пилета). Отново общите равнища на задлъжнялост са високи по исторически стандарти, като съотношенията на дълга на обществения бранш към Брутният вътрешен продукт в страните с високи приходи са покрай 1945 равнища. Съединени американски щати също се впускат в финансовата дерегулация в миг на висок ливъридж и финансов риск. Освен това продължава с висок фискален недостиг, като в същото време нападна кредиторите си посредством комерсиална и фискална политика.
даже нормализирането на лихвените проценти след толкоз дълъг интервал на ултра ниски лихви може да се окаже прекалено много. Един явен миг тук се отнася до „ наградата за риск от личен капитал “. Начин за премерване на това е посредством разликата сред циклично поправената рентабилност на облагата на акциите в Съединени американски щати (обратната на „ циклично поправената съответствие цена/печалба “) и действителния лихвен %. Последният път, когато пропастта (което демонстрира предстоящата непотребна дълготрайна възвръщаемост на акциите във връзка с съветите) беше толкоз ниска, колкото е сега, беше през юни 2007 година Това надали е успокояваща мисъл.
Не на последно място, както отбелязва Пол Кругман, процесът на политика в актуалния Съединени американски щати е лекомислен. В един миг значими хора могат да решат, че Съединени американски щати към този момент не са надеждни. Тези хора биха могли да включват американци. Тогава бихме могли да имаме огромна рецесия, този път с капитал, който лети надалеч от Съединени американски щати, а не в нея.
, поради цялата тази неустойчивост, рецесионни или инфлационни шокове - или даже и двете дружно - са вероятни. Доходността на най -важните финансови принадлежности се възстановява. Но времената са ненормални, в доста измерения. Реалността може да потвърди тези цени верни или, уви, може да ги взриви. Така или другояче действителността или тези добиви би трябвало да се приспособяват.
Следвайте Мартин Волф с и на
