Лунната снимка на пазара на Южна Корея е модел за други икономики

Писателят е създател и основен капиталов шеф на Oasis Management

Южна Корея е измежду най-добре представящите се огромни финансови пазари в света тази година, доближавайки се до най-силните годишни облаги от четвърт век с бенчмарк показателя Kospi нагоре с близо 70 % през годината досега.

Президент. Lee Jae Myung и неговата ръководеща Демократическа партия пристигнаха на власт през юни за да основат условия, които да разрешат на Kospi да доближи равнището от 5000 души. По това време задачата изглеждаше като лунна фотография, като се има поради, че показателят се търгуваше към 2700. И въпреки всичко, ето ни с показателя, който към този момент е на 4000.

Голям фактор зад покачването е трансформацията на корпоративното ръководство на Южна Корея, която съгласно мен е довела до 40 до 50 % от тази година възвръщаемост, като другият максимален фактор е световната съгласуваност с изкуствения разсъдък рали.

Лий завоюва поста с стратегия за промени, ориентирана непосредствено към унищожаване на „ отстъпката в Корея “, която порази локалните акции, макар нововъведенията от международна класа в компании от международна класа.

Слевоенното икономическо знамение на Корея беше движено от фамилно ръководени „ чеболи “, които сътвориха световни първенци като Samsung, Hyundai, SK Group, LG Group, Lotte и други. В исторически проект малтретирането на миноритарните акционери от някои компании се толерира, частично тъй като популацията не е имало значима експозиция на фондовия пазар. Но пандемията промени всичко. Само за няколко години броят на вложителите на дребно като % от популацията с право на глас се е повишил от към 7 % през 2019 година до повече от 30 % през 2024 година, съгласно CLSA. В хубавичко народна власт на Корея подобряването на финансовото богатство на семействата посредством възвращаемост на пазара към този момент е политически императив.

Като вложител в Азия през последните 30 години, засиленият фокус на Корея върху корпоративното ръководство е най-значимият, който съм виждал, откогато трагичната икономическа политика „ Трите стрели “ на починалия Шиндзо Абе беше приложена в Япония. Но въпросите за вложителите през 2026 година ще бъдат: Има ли държавното управление какво е належащо, с цел да трансформира в действителност Корея в дълготраен проект?

Отстъпката в Корея произтича от страховете на вложителите от злоупотреби с транзакции, изключително разрушителни за цената сливания и придобивания и покупко-продажби със свързани лица в поддръжка на построяването на фамилна империя и планирането на парцели. Рутинното щампосване на такива транзакции от спазващи условията бордове и значително беззъба акционерна база затвърдиха визията, че Корея се ръководи от и за нейните най-големи акционери.

През 2025 година държавното управление се опитваше да промени това. След главен ремонт кодексът за корпоративно ръководство на страната към този момент изисква шефовете да вземат поради всички акционери, а освен „ компанията “. Кумулативното гласоподаване, което разрешава на миноритарните акционери да концентрират гласовете си върху съответни претенденти в борда в борби за пълномощници, към този момент не е наложително за огромни регистрирани компании с активи над Won2tn; в случай че акционер с едвам 1 % го изиска, бордовете би трябвало да го разрешат. И в този момент има ограничаване на правата на глас за всеки обособен акционер — 3 % — за избор на членове на одитната комисия на борда, ограничавайки въздействието на контролиращите страни върху тези сериозни позиции.

Компаниите също работят. Заедно с други вложения в страната, моят фонд има дял в SK Square, който беше ранен водач в подобряването на корпоративното ръководство, стеснявайки отстъпката от цената на акциите си до цената на чистите активи от над 70 % на 50 % посредством освобождение от неосновни бизнеси и назад изкупуване на акции.

Планират се по-нататъшни промени през 2026 година и по-късно, в това число понижаване на налога върху дивидентите и вероятни промени в налога върху наследството в Корея, който е измежду най-високите в Организацията за икономическо сътрудничество и раз. Нов законопроект, препоръчан от представителя Лий Со-Йонг, предлага ограничения, с цел да се подсигурява, че контролиращите акционери няма да намаляват изкуствено цената на акциите на своята компания, с цел да понижат налога върху наследствата и подаръците. Регулаторите също най-сетне се обаждат и блокират непозволени покупко-продажби.

Разбира се, Корея може да направи повече. Установяването на наложителни търгови оферти за дяловете на миноритарните акционери при промяна на контрола би било позитивна стъпка. Засилването на откриването в правосъдните разногласия би помогнало за отбраната на миноритарните акционери, когато правосъдната интервенция стане последната линия на отбрана. Също по този начин би било окуражаващо да забележим Националната пенсионна работа, най-големият вложител в Корея с над $900 милиарда активи, да гласоподава по-активно в поддръжка на тези усъвършенствания.

Експериментът на Корея е този, който светът би трябвало да следи деликатно. Ако страната успее да реализира дълготраен пререйтинг на акциите си посредством реформиране на ландшафта на корпоративното си ръководство, тя ще предложи мощен проект за други стопански системи.