Може ли силният долар да бъде укротен?
Както всеки търговец на валути от остарялата школа ще ви каже: купувайте долари, носете диаманти. Със сигурност се обрисува да бъде порядъчен залог тази година, по метод, който основава джобове на стрес по целия свят. Но в случай че чакате упражнение за потрес и благоговение, с цел да обърнете това, евентуално ще чакате дълго време.
На пръв взор преобладаващата аварийна валута в света е много скучна сега. Доларовият показател DXY, който го наблюдава по отношение на голям брой други съществени валути, е повишен с към 4 % през 2024 година – порядъчен растеж, само че нищо впечатляващо. Индексът към момента е с към 7 % под рекордния връх, маркиран през септември 2022 г.
Но за доста анализатори и вложители това просто дава пространство на парите да продължат да се издигат нагоре, до момента в който пазарите прекалибрират своите упования за лихвения % в Съединени американски щати. „ Доларът има още какво да даде “, пишат Шахаб Джалинос и Васили Серебряков, валутни анализатори в UBS. Известно напрежение към този момент се популяризира в Азия и нововъзникващите пазари и не е прекомерно мъчно да си представим, че ще се трансформира в източник на по-широка пазарна неустойчивост по-късно тази година.
Причината за всичко това, несъмнено, е, че до момента в който Съединени американски щати към момента наподобява евентуално да понижат лихвените проценти тази година, това няма да стане най-рано през септември. И Федералният запас се чака да се раздвижи един път, два пъти в краен случай, до момента в който други огромни централни банки на развитите пазари са на път за съкращения доста по-рано или, в тази ситуация с Япония, са останали на свободна конфигурация. Тази разлика е класическа рецепта за мощ на $. В края на април Goldman Sachs съобщи, че чака доларът да бъде „ по-силен за по-дълго време “, с някои „ разрушителни “ детайли. Най-добрата вяра за превръщане на това е продължение на петъчните разочароващи данни за заетостта в Съединени американски щати.
Обменният курс по отношение на японската йена сега е точката на най-голямо напрежение, както се вижда от това, което наподобява извънредно доста като публична интервенция на управляващите в страната тази седмица. Йената се намалява много поредно от началото на 2022 година Оттогава тя загуби една трета от цената си, оставяйки $ да се търгува на върхове, невиждани от средата на 80-те години на предишния век. Но последният спад, при който йената надвиши 160 йени за $, беше последван от бързо възобновяване.
Няма да знаем сигурно дали това отразява продажбата на $ от Японската централна банка, до момента в който не бъдат оповестени данните за запасите през идващите седмици, само че участниците на пазара съвсем не се съмняват, че това е източникът. Във всеки случай, в действителност не работи. Едностранните интервенции рядко дават резултат. Доларът се върна до към ¥155, тъй че това е нещо като удар на скоростта. Но това е всичко. Ако не друго, анализаторите сложиха по-високи, а не по-ниски цели за $ по отношение на йената след разтърсването тази седмица.
„ Ето какво се случва, когато една централна банка е на изцяло несъответствуваща конфигурация на паричната политика “, сподели Питър Фицджералд, основен капиталов шеф за голям брой активи и макро в Aviva Investors (за отбягване на подозрение, той има поради лихвения % на BoJ от нула %, а друг на Федералния запас на Съединени американски щати, малко над 5 процента).
„ Вентилът за налягане е валутата и единственият метод да се оправим с нея е посредством парична политика “, сподели Фицджералд. Интервенцията, в случай че приемем, че това се е случило, няма да промени циферблата, прибавя той.
Япония не е сама тук. Той изрази угриженост пред министъра на финансите на Съединени американски щати Джанет Йелън по въпроса предишния месец, дружно с Южна Корея. Също в края на април централната банка на Индонезия изненада участниците на пазара, като увеличи лихвените проценти в опит да поддържа рупията.
Слабостта на валутата отвън Съединени американски щати не е просто неприятна. Може да вземем за пример да подкрепи износа. По подигравка на ориста Япония прекара години през последните две десетилетия, пробвайки се да тласне йената надолу, а не нагоре. Но еднопосочният трафик и бързите спадове са по-обезпокоителни и могат да генерират инфлация посредством повишение на цената на вносните артикули.
Европа може да се насочи към това отношение. Еврото към този момент се движи към най-слабите си равнища от две десетилетия, при $1,07, значително заради тази разлика в лихвените профили. Но Barclays е измежду тези, които предизвестяват, че може да предстоят по-стръмни спадове. Второто президентство на Доналд Тръмп, включващо нови търговски цени, може да тласне обменния курс надолу към паритета, твърди той.
В този миг апелите към главните управляващи да се обединят и да отслабят $ съвсем несъмнено ще станат по-шумни. Всъщност, в последния си мандат на президентския пост, самият Тръмп беше гневен съперник на слабостта на еврото. Но към този момент всички те остават хипотетични опасности. Анализатори от UBS споделят, че летвата за многостранна интервенция в стила на края на 80-те години на предишния век – единственият вид, който работи – остава „ доста висока “. Координираната намеса „ не е изцяло изключена “, написа банката, само че ще изисква доста по-изразена мощ на $ и неустойчивост на пазара. Може да се нуждае от „ нов външен потрес, задоволително неотложен и изчерпателен, с цел да трансформира другояче спорната съгласуваност на вътрешните политики в допустима алтернатива “.
Трудно е да се спори, че Съединени американски щати имат незабавна потребност от понижаване лихвени проценти. Докато всичко това се промени, страните, които изпитват напрежение, ще крещят в празнотата.
