На Обединеното кралство е казано да издава повече краткосрочни дългове, тъй като търсенето на пенсионните фондове намалява
На правителството на Обединеното кралство е казано да намали емитирането на дългосрочни и обвързани с инфлацията облигации, тъй като апетитът на пенсионните фондове за такъв дълг намалява през „значителна структурна промяна“ в търсенето.
Плановете за емитиране на позлатени облигации за финансовата 2024-25 г. трябва да вземат предвид намаляването на търсенето на позлатени облигации с по-дълъг падеж, „по-специално от местния сектор на пенсионните фондове“, протоколът от годишната среща между Службата за управление на дълга на Обединеното кралство, търговците на облигации и инвеститорите показаха във вторник.
Голямата частна пенсионна индустрия на Обединеното кралство отдавна е крайъгълен камък на пазара на позлатени кредити. Пенсионните фондове притежават около една четвърт от неизплатените активи и са особено доминиращи в облигациите с матуритет от 30 години, както и в обвързания с инфлацията дълг, като и двете използват за хеджиране на дългосрочните си задължения към членовете на схемата.
Централната роля, изиграна от тези инвестиционни стратегии, „насочени към пасиви“, беше подчертана от кризата с позлатените през 2022 г., когато вълна от принудителни продажби от пенсионни фондове изпрати пазара в свободно падане.
Въпреки това, търсенето на пари от пенсионни фондове започна да намалява през последните години, тъй като схемите достигат зрялост и вече нямат същия глад за държавен дълг. В същото време повечето пенсионни схеми с дефинирани доходи са затворени за нови членове, така че вече не нарастват по размер.
„Беше изразена силна подкрепа за пропорционално намаляване на дългите конвенционални емисии през следващата година в сравнение с 2023-24 г.“, се казва в протокола. Инвеститорите също така призоваха за намаляване на дела на дълга, свързан с инфлацията.
Признаци за промяна в търсенето на безвъзмездни средства идват, когато Обединеното кралство планира да продаде рекордни обеми дълг. През ноември Службата за бюджетна отговорност изчисли, че брутното финансиране на правителството ще бъде £277 млрд. през 2024-25 г., с около 16% повече от продажбите на дълг на Обединеното кралство тази година.
DMO ще обяви плановете си за емитиране за 2024-25 г. на 6 март, след като канцлерът Джереми Хънт представи годишния си бюджет.
Имоджен Бахра, ръководител на стратегията за недоларови лихвени проценти в NatWest, каза, че очаква преминаването към по-къси датирани гилтове да бъде постепенно, защото „все още има толкова много емитиране, че DMO ще трябва да издава през кривата в относително голям размер, за да не наводни една определена част от пазара“ .
Все пак преминаването към емитиране на повече дълг с по-кратък срок може бавно да приведе пазара на позлатени в съответствие с други големи пазари на облигации. Средният матуритет на дълга на Обединеното кралство е близо 15 години, което е двойно повече от пазара на държавните облигации на САЩ, наследство от ненаситния апетит на пенсионните фондове за дългосрочен дълг през последните няколко десетилетия. Делът на обвързаните с инфлацията облигации също е много по-висок от други нации с около една четвърт.
Необичайно високият среден матуритет изолира публичните финанси от внезапни промени в пазарните условия, тъй като отнема повече време за движение доходност, която да се прехвърли към общите лихвени разходи на правителството. Но големият дял от дълга, свързан с инфлацията, също донесе на Министерството на финансите солидни лихвени сметки през последните години, тъй като цените скочиха.
„Рискът от изкривяване на емисиите по-кратко е, че Обединеното кралство става много по-изложено на риск от рефинансиране през бъдещето“, каза Крейг Инчес, ръководител на лихвите и паричните средства в Royal London Asset Management.
Бонус сезон – към изплащане ли сте или към поничка?
За трета поредна година Financial Times моли читателите да споделят поверително своите очаквания за бонуси за 2024 г. и дали възнамерявате да инвестирате, спестявате или харчите парите. Кажете ни чрез кратко проучване
