Най-големите PE компании в света се борят да излязат от сделките в Китай
Водещите групи за изкупуване на частни капитали не съумяха да продадат китайски портфейлни компании за втора поредна година, защото се борят да осребрят предходните си вложения във втората по величина стопанска система в света.
Десет от най-големите компании за изкупуване с вложения в Китай, в това число KKR, Blackstone и CVC, нямаха обществено оповестени цялостни продажби от континентален Китай портфейлни компании през 2025 година, съгласно данни от доставчиците PitchBook и Dealogic.
Частният капитал в международен мащаб се бори да продаде своите вложения и да пожъне хитовите облаги от предишното, защото по-високите лихвени проценти намаляват оценките и компаниите са изправени пред по-зряла, конкурентна промишленост.
Това значи, че фирмите не са съумели да излязат от вложенията си и да генерират възвръщаемост за пенсионните фондове, фамилните офиси и държавните капиталови фондове, чиито пари ръководят.
„ Има голям напън за излизане в международен мащаб и екипите в Китай са под напън да допринесат за тази възвръщаемост на капитала, тъй че има закъснение “, сподели Матю Филипс, началник на финансовите услуги в континентален Китай и Хонконг в PwC.
The дефицитът на излизания акцентира по какъв начин Китай остава предизвикателна бизнес среда за световните вложители, макар напъните на Вашингтон и Пекин да охладят напрежението към търговията. Закъсалата линия за излизане от частен капитал също затруднява вложителите да рециклират средства на други пазари.
Данните от Dealogic и PitchBook обгръщат TPG, Warburg Pincus, Carlyle Group, Bain Capital, EQT, Advent International и Apollo, както и KKR, Blackstone и CVC – 10 от най-големите групи за изкупуване. Данните не включват покупко-продажби с недвижими парцели на Blackstone.
Три групи за дялово вложение, една от които Warburg Pincus и две други, които не пожелаха да приказват публично, споделиха на FT, че са направили частични продажби на китайски активи, които не са били оповестени обществено през 2025 година Те не предоставиха имената на фирмите. Останалите компании отхвърлиха коментар.
Някои продажби на частен капитал може да не са обществени и данните от PitchBook и Dealogic изключват възвръщаемост от покупко-продажби в жанр рисков капитал, при които фондове са взели дребни дялове в компании, които по-късно започват първоначални обществени предлагания в Хонконг.
Като се има поради битката за връщане на капитал на своите вложители, частният капитал е бил заставен да измисли по-иновативни способи за „ осъществяване “ на облагите от своите вложения, в това число продажба на компании на себе си. Инвеститорите също по този начин все по-често се стремят да продадат дяловете си в PE фондове, в развой, прочут като „ вторични продажби “.
„ Китайската частна финансова екосистема към момента страда от сериозна липса на ликвидност “, сподели Пол Робин, основен изпълнителен шеф на TR Capital, капиталов медиатор, който купува частни финансови фондове и портфейли в Азия на вторичния пазар.
Оценките на активите в Китай се намалиха през последните години заради ниското търсене, по-слабата стопанска система и по-малкото западни вложители, което затруднява реализирането на облаги от вложения.
„ Отстъпките от 40-50 % в китайските фондове са постоянно срещани изключително през последните две години “, означи Робин. Средната отстъпка за вторични продажби на европейски активи е 14 %, спрямо 12 % за Северна Америка и 44 % за Азия като цяло, съгласно отчет на Jefferies.
И въпреки всичко по едно и също време с това някои от най-големите компании в света също набраха свежи пан-азиатски средства. EQT съобщи, че чака най-новият му фонд за вложение в цяла Азия да набере $14,5 милиарда през 2026 година
Групите за изкупуване бяха подтикнати от опциите в Япония, където корпоративното ръководство и регулаторните промени дружно със слабата йена направиха задграничните вложения по-привлекателни, както и в Индия.
Има някои признаци, че пазарът може да се обърне тази година, като вложителите желаят да се допрян до бурната търговия с ИИ в Китай.
Bain приключи през януари продажбата на своя бизнес с центрове за данни в Китай Chindata на оценка от $4 милиарда на консорциум, воден от китайска индустриална компания и някои локални държавни фондове, отбелязвайки първата продажба на портфейл от една от огромните световни PE къщи от най-малко две години.
Възраждането на интереса към фондовия пазар в Хонконг — към $35 милиарда листвания през 2025 година — оказа помощ на частния капитал групи, в това число шведските EQT, Warburg Pincus и Carlyle, излизат от някои по-малки компании, в които са взели дялове в жанр рисков капитал, вместо вложения за изкупуване.
EQT предходната година съобщи, че е изцяло излязла от вложения, в това число в JD Industrials, до момента в който Carlyle възвърне средствата от IPO на компанията за самостоятелно шофиране WeRide. И двамата листнаха акциите си на фондовата борса в Хонконг предходната година.
„ Аз съм оптимистичен за Китай и доста оптимистичен за Хонконг “, сподели ръководителят на EQT Asia Жан Ерик Салата на годишната капиталова конференция на Хонконгския паричен орган през ноември.
Но някои участници на пазара показаха песимизъм, че PE групите могат да яхнат IPO вълната в Хонг Конг, с цел да продадат огромни компании. „ Наистина мисля, че за покупко-продажбите за изкупуване финансовият пазар не е най-хубавият метод за излизане в Китай “, сподели Стефани Хуи, началник на частния капитал в Азия за Goldman Sachs на събитие за частен капитал в Хонконг, проведено от Хонконгската асоциация за рисков капитал и частен капитал.
„ Аналогията е, че в случай че продавате на финансовите пазари, в действителност имате потребност от доста хората да се спогодят за това ценообразуване “, сподели Хуей. " Но в случай че продавате на стратегическия пазар или даже на спонсори [други компании за частни финансови инвестиции], това е нещо като изкуство. Просто се нуждаете от един или двама души, които биха желали тази съответна цена ", добави тя.
Допълнителен репортаж от Томас Хейл в Шанхай и Кей Уигинс в Ню Йорк
