Неволите на Boeing натежават върху кредитния рейтинг, тъй като призракът на статуса на боклук се очертава

Boeing, пионер в производството, опора на американския защитителен бизнес и оживял след един век на турбуленция в авиационната промишленост, е изправен пред в миналото немислима вероятност: рейтингът на дълга му е понижен до " отпадък ".

Авиокосмическият колос е плануван да оповести в детайли доставките на самолетите си за месец май във вторник. Очаква се цифрите да бъдат разочароващи и вложителите и анализаторите ще следят дали компанията може да усили доставките - и свободния паричен поток - през втората половина на годината с вярата да избегне намаление.

Слабите доставки на самолети, неразбираема картина на възобновяване и нескончаем интервал на висок дълг по отношение на облагите са представени от рейтинговите организации като фактори, които биха могли да доведат до понижаване на рейтинга на Boeing до отпадък.

Спад до статутът на отпадъци може да направи по-скъпо заемането на Boeing. Самият размер на неговата финансова конструкция, с близо 58 милиарда $ общ дълг, може да се окаже сложен за купувачите с висока рентабилност да усвоят елементарно прилива на ново предложение - предизвиквайки ценови съмнения. Ръководството на Boeing акцентира значимостта на поддържането на статута на капиталов клас, а вложителите и анализаторите чакат компанията да избегне намаление на рейтинга, в случай че въобще е допустимо.

„ Баланс с подобен размер би имал доста провокации да се финансира на пазара с висока рентабилност “, което го прави „ в действителност сложен преход към високодоходен “, сподели един управител на активи, който държи облигации на Boeing.

„ Със сигурност бихме очаквали известна волатилност при намаление на рейтинга “, сподели различен портфейлен управител в огромен управител на активи, който държи облигации на Boeing.

Авиокосмическият колос се движи на най-ниското равнище от вселената с капиталов клас, откакто Moody's се причисли към другите топ рейтингови организации в намаляването на кредитното му качество до „ Baa3 “ през април – известно като „ BBB-минус “ от връстниците си. В същото време Moody’s, S&P и Fitch намалиха вероятностите си за компанията до „ отрицателни “ – ход, който може да алармира за по-голяма възможност от спомагателни бъдещи намаления.

Инвеститорите означиха, че облигациите на Boeing към този момент се търгуват сред дъното на света с капиталов клас и върха на стълбата с висока рентабилност, в символ на провокациите досега и измененията, направени в кредитния му рейтинг.

Сред по-големите и по-ликвидни облигации на Boeing, една издадена през 2020 година и с падеж през 2050 година сега носи почти 6,5 % рентабилност. Друга с падеж през 2030 година носи малко под 6 %, до момента в който облигация с падеж през 2025 година носи малко над 6 %. Тези равнища са по-високи от междинните за всички облигации с троен рейтинг B, които възлизаха на 5,7% в четвъртък, съгласно данни на Ice BofA. Но те са по-ниски от междинната рентабилност от 6,7 % за всички облигации с рейтинг двойно B, най-високата степен на отпадък.

Говорителят на компанията отхвърли коментар. Главният финансов шеф Брайън Уест сподели на вложителите през април, че до момента в който Boeing ръководи салдото си, дружно с подобряването на производството и веригата за доставки, ще „ приоритетизира рейтинга за инвестиция “.

Boeing се бори със свободни пари поток тази година. Той употребява близо 4 милиарда $ пари в брой през първото тримесечие и в този момент чака произлязъл поток за годината.

Комитет по рейтинги би „ претеглил доста “ сюжет, при който доставките на Boeing и затова свободният му паричен поток не се усъвършенстват през годината, сподели анализаторът на Moody's Джонатан Рут.

Федералната авиационна администрация на Съединени американски щати ограничи производството на Boeing на 737 Max на не повече от 38 на месец. Доставянето покрай това ограничаване ще бъде значимо за рейтинга на Boeing, сподели Рут, защото „ функциониращият бизнес с търговски самолети прости доста грехове “.

„ Това, което е значимо, не е броят [доставки] през май, а наклонността, наклона на линията от юли до декември “, сподели той.

Преди шест години, преди първата злополука 737 Max край крайбрежията на Индонезия през октомври 2018 година, Boeing беше оценен с „ A “ или „ A2 “ — четири степени над боклука — и от трите рейтингови организации. Когато втори аероплан се разруши пет месеца по-късно, регулаторите по целия свят стопираха самолета за близо две години.

Агенциите понижиха рейтингите си в края на 2019 година и началото на 2020 година, след което още веднъж напролет на 2020 година като Covid-19 пандемията завладя Съединени американски щати, като опустоши търсенето на въздушни пътувания и самолети и наруши веригата за доставки на производителя на самолети.

Boeing употребява пазара на облигации за 25 милиарда $ през април 2020 година, с цел да му помогне да устои на пандемията. Той набра още 10 милиарда $ преди шест седмици, с цел да укрепи своята ликвидност, защото чака падежи от 12 милиарда $, които ще бъдат падежи през идващите две години.

Ливъридж на Boeing — съотношението на общия дълг към облагите преди лихви, налози, обезценка и обезценка — го прави „ отклоняване “ измежду фирмите с идентичен кредитен рейтинг, сподели анализаторът на Fitch Ratings Никълъс Вароне. Очаква се коефициентът да спадне от „ междинните младежи “ през 2024 година до четири пъти ebitda до 2026 година

„ Липсата на път обратно “ към усъвършенствано произвеждане и доставки, и произлизащият удар върху паричния поток, ще бъде един от факторите, които биха могли да провокират намаление на рейтинга до отпадък, сподели Вароне. Но той сподели, че чака компанията да се усъвършенства през идващите шест до 12 месеца и че е по-вероятно да резервира своя капиталов рейтинг, вместо да го загуби.

Инвеститорите се утешават от действителността на комерсиалния авиационен пазар, където самолетните компании имат единствено двама снабдители: Boeing и неговия противник Airbus.

„ Смятаме, че има много дребна възможност той фактически да бъде намален “, сподели Адам Абас, началник на отдела за закрепени доходи в Harris Associates, собственик на облигации на Boeing. „ Това е дуопол “, означи той, добавяйки, че „ е вградено прекалено много негативизъм . . . да предположим, че проблемите на Boeing през днешния ден ще бъдат проблеми след три до пет години ”.