Обединеното кралство може да коригира правилото за публичния дълг, за да облекчи въздействието на загубите на BoE, казват инвеститорите

Канцлерът на Обединеното кралство може да облекчи част от бюджетното влияние на загубите на облигации, понесени от Bank of England, без да плаши финансовите пазари, споделят вложителите, защото новото лейбъристко държавно управление се готви за сложен бюджет тази есен.

Министерството на финансите може съвсем да утрои своя фискален „ пространство “ – пространството за спомагателни заеми съгласно личното си предписание за дълга – като изключи въздействието на загубите, насъбрани върху механизма за закупуване на активи (APF) на BoE върху неговите финанси, съгласно изчисленията на анализатори. 

Въпреки че канцлерът Рейчъл Рийвс загатна, че не желае да трансформира дефиницията на дълга, който е ориентиран от държавното управление и се следи от неговата Служба за бюджетна отговорност, вложителите споделят, че сходен ход би бил логически и би бил обхванат от пазарите, стига всички спомагателни заеми да се употребяват за вложения, да вземем за пример в инфраструктура. 

„ Фискалните правила се трансформират през цялото време . . . смяната на дефиницията на дълг би била моята желана алтернатива, защото се усещам като част от дълготраен проект “, сподели Матю Еймис, портфолио управител в Abrdn. Той добави, че пазарът наподобява има вяра на лейбъристкото държавно управление, само че това може да бъде ерозирано бързо, в случай че измененията се преглеждат просто като метод да се избегнат съкращенията в обществения бранш.

Количественото облекчение от BoE усили приходите на държавното управление, защото лихвените заплащания по притежаваните от него облигации се върнаха назад към Министерството на финансите. Но интервенциите в този момент се трансфораха в тежест за обществените финанси, защото централната банка продава облигации назад на вложителите на загуба, която държавното управление би трябвало да покрие.

Анализаторите на JPMorgan пресмятат, че като изключат загубите на BoE от Правилото на Министерството на финансите, че дългът би трябвало да понижава като дял от Брутният вътрешен продукт до края на петгодишния си планиран интервал, държавното управление ще усили бюджета си за въртене до £25,8 милиарда от единствено £8,9 милиарда, изчислени през март.

„ Не мисля, че биха внедрили смяна в правилото за дълга като изненада, само че в случай че постепенно изградят консенсус, биха могли да отстранен загубите на BoE по APF от настоящия основен индикатор “, сподели Алън Монкс от JPMorgan.

„ Това би основало към 17 милиарда паунда спомагателна независимост, която Министерството на финансите би могло да употребява, с цел да усили заемите за вложения “, сподели той, добавяйки, че смяната е по-вероятна идната година, в сравнение с тази есен.

Министерството на финансите тази седмица ще разгласява проекти за усилване на надзора на OBR върху обществените финанси като част от речта на краля в сряда. Лейбъристите се стремят да се показват като фискално консервативни, защото теглят разграничителна линия с политиките на Лиз Тръс, която предизвика разтърсвания на пазара на позлатени артикули по време на късия си мандат като министър-председател през 2022 г. 

Разширяване на обсега на OBR може по-късно да проправи пътя за по-нататъшни промени в разпоредбите за дълга на Обединеното кралство, с цел да помогне за освобождение на повече разноски. 

„ Изводът е, че лейбъристите ще би трябвало да бъдат изобретателни с финансите, защото в котето няма останали пари и в случай че желаят да стартират мощно във властта, тогава ще би трябвало да основат малко независимост “, сподели Крейг Инчес, началник на лихвите и паричните средства в Royal London Asset Management.

Рийвс сподели, че ще продължи фискалното предписание на предходното държавно управление, че дългът по отношение на Брутният вътрешен продукт би трябвало да се предвижда да спадне след пет години ' време. Тя също по този начин предизвести да не се преразглежда метода, по който BoE заплаща рента на комерсиалните кредитори върху техните запаси, ход, който може да спести милиарди лири годишно. 

Говорител на Министерството на финансите сподели: „ Икономическата непоклатимост може да бъде реализирана единствено в случай че сме виновни към обществените финанси, заради което канцлерът се ангажира със постоянни фискални правила, както е посочено в манифеста [на труда].

Майкъл Сондърс, икономист в Oxford Economics и някогашен член на Комитета по паричната политика на BoE, сподели, че инстинктите на Рийвс евентуално са били да не прави нищо, което наподобява рисковано, тъй че тя би трябвало да е доста сигурна, че е задоволително на вложителите да отстранен загубите от APF от своите фискални правила.

„ Но мисля, че евентуално би било [приемливо] “, сподели той, добавяйки, че BoE евентуално не е планувала количествено стягане — понижаване на притежанията на облигации, закупени по време на QE — което има толкоз обилни фискални странични резултати.

„ Разумно е “, добави той. „ Можете да го извършите единствено в подтекста на по-широко фискално стягане, само че наподобява, че Рейчъл Рийвс ще го направи. “

Идеята за смяна на индикатора за чистия дълг би била по-малко радикална смяна от някои други хрумвания за справяне с огромните загуби на BoE в облигационния му портфейл.

По-рано този месец анализатори от Barclays допуснаха, че държавното управление може да трансферира активите, държани в APF, в личния баланс на BoE. Това от своя страна би разрешило на централната банка да третира загубите от своя позлатен портфейл като „ отложен актив “ — сходно на практиката на Федералния запас на Съединени американски щати — което би икономисало нуждата на Министерството на финансите да ги покрива.

Промяната обаче счетоводното отнасяне на APF може да се преглежда като смяна на разпоредбите по средата на играта, което евентуално отслабва доверието във всевъзможни бъдещи пазарни интервенции на BoE. 

„ Важното нещо е да извършите всяка смяна в границите на парапетите на една оперативно самостоятелна централна банка с явен мандат за таргетиране на инфлацията “, сподели Джак Мийнинг, икономист в Barclays.

Писмо в отговор на тази публикация:

 /