Очаква се Централната банка на Япония да се придържа към отрицателните лихвени проценти
Инвеститорите масово очакват Централната банка на Япония да задържи вдигането на отрицателните лихвени проценти във вторник, но гуверньорът Казуо Уеда вероятно ще очертае по-ясно своите планове за парична политика след насочването на Федералния резерв на САЩ към облекчаване миналата седмица.
Ясните сигнали за следващия ход на BoJ или промените в перспективите му за инфлация може да предизвикат големи промени на световните финансови пазари, особено в светлината на неотдавнашната нестабилност на обменния курс на йената .
Тъй като японската икономика се свива по-рязко от очакваното и на фона на несигурността относно устойчивостта на нарастващите заплати, не се очаква BoJ да промени лихвените проценти на последната си среща за 2023 г.
Федералният резерв изненада пазарите в сряда, като сигнализира, че ще намали лихвените проценти през следващата година, което предизвика предупреждения от Европейската централна банка и Централната банка на Англия, че е твърде рано за тях да намалят предпазливостта си срещу високата инфлация.
За разлика от Фед, ЕЦБ или BoE, японската централна банка е изправена пред съвсем различно предизвикателство да превърне това, което в момента е относително укротена инфлация, в постоянен край на дефлацията.
Институционалните инвеститори в Токио заявиха, че очакват Ueda да поддържа отрицателни лихвени проценти във вторник. Kazuo Momma, икономист в Mizuho Research & Technologies и бивш ръководител на паричната политика в BoJ, каза, че няма „никаква причина“ да „бърза да повиши лихвите“.
„От тук, аз Мисля, че BoJ - по същия начин като Фед и ЕЦБ - ще действа с висока степен на прозрачност, така че пазарите да могат да ценят достатъчно в посока на паричната си политика," каза Момма.
Той каза той очакваше Банката на Япония да прекрати отрицателните лихвени проценти през април и да направи малки увеличения на краткосрочните лихвени проценти по-късно през 2024 г., ако успее да потвърди продължаваща тенденция на нарастване на заплатите.
Уеда предупреди по-рано този месец за „дори по-предизвикателна година“ за управлението на политиките, за кратко повишавайки очакванията, че BoJ скоро ще отмени политиката си на задържане на лихвените проценти под нулата и изпращане на йената до тогавашния четиримесечен връх от ¥141,6 за долар.
Впоследствие йената падна, но отново се засили след пивота на Фед.
Стратегът на JPMorgan FX Бенджамин Шатил каза, че покачването на йената отразява трудностите, които инвеститорите изпитват едновременно при ценообразуването на вероятните ходове през следващата година както от Фед, така и от BoJ.
Преди инвеститорите смятаха, че съкращенията на Фед ще означават Икономиката на САЩ започваше да се забавя и BoJ нямаше да повиши лихвените проценти във време на такава икономическа несигурност.
„Основният разказ беше, че ако Фед започне да намалява, BoJ наистина не може да се покачи. Но след това получавате ситуация като сега, при която има приблизително 30-40 базисни пункта повишения на BoJ и 100-150 базисни пункта съкращения на Фед, които се оценяват на пазара“, каза Шатил.
Икономисти казаха, че BoJ е малко вероятно да се опита да изненада пазарите, когато в крайна сметка прекрати политиката си на отрицателни лихви. Япония не е повишавала краткосрочните лихвени проценти от лятото на 2006 г.
Не е необходима шокова стратегия, тъй като BoJ ефективно отмени политиката си за поддържане на твърд таван върху доходността на 10-годишните японски държавни облигации когато преразгледа политиката си за контрол на така наречената крива на доходност през октомври.
Инвеститорите ще следят отблизо за всякакви намеци, които Уеда може да даде във вторник относно момента на промяна на политиката или каквато и да е промяна в прогнозата му за инфлацията.
Основната инфлация на потребителските цени в Япония беше надхвърляйки целта на BoJ от 2 процента от април 2022 г., но служители на BoJ и икономисти очакват инфлацията да спадне през следващата година.
„Подозираме, че BoJ ще намекне за предстоящото преразглеждане на политиката, като включи в изявлението си, че той ще оцени и потвърди благоприятния цикъл между заплатите и цените до срещата през януари“, пише в доклад Кентаро Кояма, главен икономист за Япония в Deutsche Bank.
Някои инвеститори обаче казват, че BoJ трябва незабавно да прекрати политиката на отрицателен лихвен процент, която има неблагоприятни странични ефекти върху пазарите и финансовите институции.
„Първото нещо, което BoJ трябва да направи, е за премахване на прекомерната парична политика – нейния контрол върху кривата на доходност и отрицателните лихвени проценти – възможно най-скоро“, каза Нарухиса Накагава, основател на хедж фонда Caygan Capital.
Но Накагава каза, че ще бъде трудно за BoJ да повишава последователно краткосрочните лихвени проценти в бъдеще. Поддържането на инфлация от 2 процента би било трудно, освен ако в Япония не се наблюдава повишаване на наемите и другите услуги, които съставляват голяма част от потребителските цени в страната, каза той.
