„Огънът“ е по-голямата заплаха за инвеститорите от „лед“

Писателят е човеколюбец, частен вложител и съосновател на PIMCO

Някои споделят, че светът ще приключи с огън,
Някои споделят в лед.
-Робърт Фрост

Американският стихотворец Робърт Фрост един път е написал за евентуалния резистентен на веета на международния за евентуален опустошение от огъня (желание). Макар че явно не се схваща като отпратка към пазарите и стопанските системи, той би могъл да опише противоположните закани на инфлацията (пожар) и дефлацията (ICE), които са се обрисували над тях през предишния век.

Голямата меланхолия от 30 -те години на предишния век сподели, че икономическото опустошаване, водено от дефлационна лед, създадена в този случай посредством композиция от заблудени фискални и парични политики. Франклин д Рузвелт се бори с новата договорка, до момента в който Втората международна война най -накрая донесе възобновление на инфлационния пожар.

голям брой борби последваха сред опасността и опитите да се опълчват на тях, като идващият беше началото на 70 -те години след премахването на златния стандарт. Това направи паричната политика доста по -значително оръжие за надзор на Firestarter на шока на цените на петрола на ОПЕК, а Пол Волкер стана първият Iceman на паричната политика като ръководител на Федералния запас. But economic breakdowns during the 2008-9 Great Financial Crisis and the pandemic years of the early 2020s required policymakers to instead fight the spread of ice.

My point from this history is that our finance-based economy has been in a long-term fight to produce stability in the midst of destructive forces, some brought about by Keynesian attempts by governments to stimulate demand, others more influenced by the fragility of credit creation first explained by Хайман Мински при започване на 80 -те години.

Текущият напредък на държавния дълг - източник на огромна грижа за пазара - е инфлационен в дълготраен проект, само че нищо не е ново в него, с изключение на на пръв взор неукротим ритъм на напредък. Все още изпитваме сравнение на огън и лед, наподобяващ Робърт Фрост.

В сместа са пристигнали нови форми на по-лека течност, които са повлияли на основаването на заем през последното десетилетие, като масив от платформи „ Банкиране на сенки “. Превишената ликвидност в системата, подбудена от Фед, е ясно да се види в дистанции на крипто спекулации, изстрелвания на езотерични ETF, вложение, учредено на меме и фикс идея на NFT. Освен това би трябвало да се признае, че скорошната цена се издига и „ огромният, хубав законопроект “ на президента Доналд Тръмп също имат капацитет да прибавят към огъня.

Като дефлационен брояч обаче, битката на Китай за обновяване на стопанската система си със смели ограничения показва непрекъснатата опция за лед и компликацията при генериране на напредък.

Според мен има единствено леко подозрение, че финансовите пазари ще бъдат по-близки в бъдещето, с цел да се замрази. Капитализмът, основан на финансите, наред с пренебрегването на огромните държавни управления на инфлационните последствия от темповете на напредък на дълга, наклонява дълготрайните коефициенти в интерес на пожара. Финансовите пазари би трябвало да бъдат нащрек за вероятността за увеличение на лихвените проценти, които противодействат на повишението на AI и хипотетичния му подтик на продуктивността.

, само че определянето на 10-годишни цени за касата или даже прогнозиране на диапазон за тях въз основа на увеличеното предложение може да бъде игра на халба в кратковременен проект. Десетгодишните доходности понижиха през последните шест месеца даже с упованието на BBB на Тръмп да вземем за пример.

Може да се създадат някои калкулации, като да вземем за пример установяване на R-Star, равнището на лихвите, което има неутрално влияние върху стопанската система, и по-късно прибавяне на награда за държане на облигация на Министерството на финансите за 10 години. Когато се добави към актуалната инфлация на потребителските цени в Съединени американски щати от 2,4 на 100, това създава 10-годишна ставка от 4,25 на сто-само малко по-долу, където сме в този момент.

Но когато следят по какъв начин добивите на 30-годишните връзки са станали по-променливи по отношение на тези на пет и 10 години, обстановката надалеч не е спокойна. Разпространенията сред добивите върху връзки с дълги и къси дати са на циклични максимуми и се движат по-високо.

и в междинния до дълготраен проект, повече доставка изисква повече пазаруване. И слабостта на $ и геополитическите/тарифните безредици покачват вероятността от по -висока инфлация - може би до 3 на 100 и по -висока. Тези сили евентуално водят до увеличение на наградите за държане на дълготрайна хартия.

Дори и с 30-годишната рентабилност при 4,9 на сто-около 0,9 процентни пункта над 12-месечните си ниски нива-дългосрочните облигации остават рискови заради високата сензитивност на цените им към дребните промени в лихвите. Повишаването на доходността от 0,2 процентни пункта - което изтласква цените на хазната - ще заличи годишната възвръщаемост, която вложителят може да чака да извърши от заплащанията на купони. Това не е огън, само че топлината е над естествената. 

Огънят, несъмнено, беше това, което Робърт Фрост подозираше от самото начало. „ От това, което съм вкусил на желанието “, заключи той, „ държа с тези, които избират огъня. “