Освободете ръцете на правителството, като си върнете фискалния мозък

Писателят, помощник на FT, е някогашен основен икономист в Bank of England

Службата за бюджетна отговорност беше основана от тогавашния канцлер Джордж Осбърн през 2010 година, с цел да дава самостоятелни оценки на обществените финанси на Обединеното кралство. По това време беше възхваляван с право за това, че оказа помощ за деполитизирането на разбора на фискалната политика – подражаване на самостоятелните препоръки за фискална политика, сполучливо работещи в редица други страни.

Освен в едно отношение. OBR беше виновен за макроикономическите прогнози и оценката на въздействието на фискалните ограничения. За разлика от другаде обаче, тези задания бяха преместени от финансовото министерство към OBR, дружно с огромна част от вътрешния експертен опит, който ги създава. В един момент ролята и експертизата на Министерството на финансите по макро въпроси бяха предоставени на външни реализатори.

Тази институционална настройка значи, че до момента в който фискалните препоръки в други страни значително обезпечават „ втори чифт очи “, в Обединеното кралство OBR има де факто монополни права върху решенията по отношение на устойчивостта на дълга – той е прокурор, арбитър и жури. Тъй като фискалните вероятности и вероятностите за напредък са помрачени, последствията стават все по-разтърсващи, стопански и политически.

От 2010 година насам фискалната политика включва внимателно балансиране на ограниченията за стимулиране на растежа с поддържането на фискална дисциплинираност. Мандатът на OBR обгръща единствено второто. Неговото оценяване на фискалните ограничения уверено накланя институционалния баланс към консерватизма над растежа. Или по-скоро, това ускори дългогодишния фискален инстинкт на Министерството на финансите. Един безсрамник може да си намерения, че това е скрития претекст на „ строгите икономии “ на Осбърн.

Без институционален спонсор обществените вложения и растежът бяха жертвата. След години на незадоволително вложение капиталът на обществения бранш на Обединеното кралство се прави оценка на към £2 трилиона по-нисък спрямо интернационалните му сътрудници през 2019 година, разликата съвсем несъмнено е по-голяма в този момент. Неслучайно растежът е спрян. Една неукрепваща поредност от тънки проекти за напредък е съпроводена от възходящо политическо безпокойствие във връзка с консерватизма на OBR. Това кулминира в решението на Лиз Тръс да в профил OBR в подготовката за съдбоносния „ мини “ бюджет за 2022 година

Произтичащият срив на пазара на облигации накара настоящия канцлер Рейчъл Рийвс да включи оценките на OBR във фискалните събития, трансформирайки де факто монопола де юре. Разкаянието на купувача е бързо. С отслабваща вероятност и прекомерно малко фискално пространство за въртене, Рийвс се оказва набита на роговете на OBR. Върху обоснованите му догатки – а те неизбежно са тъкмо такива – в този момент зависи положението на канцлера, стопанската система и десетки милиони данъкоплатци.

Това не е нито стопански рационална, нито политически устойчива система за макроикономическо ръководство. Найджъл Фараж, чиято партия за промени в Обединеното кралство води умерено в социологическите изследвания, допуска, че слабият напредък е по виновност на OBR. Това е неправилно: той прави (може би много добре) работата, която му е предоставена. Но той е прав, като споделя, че фискалната система, в която е заплетена, е проблем освен за растежа, само че и за ръководството.

Налице е възходящо самопризнание на този факт даже в държавното управление. Рийвс предложи понижаване на броя на оценките на OBR от две на една годишно. Това би понижило ненапълно несигурността към фискалната политика — забележителна неотдавнашна спънка за растежа — само че няма да се оправи с негъвкавостта, вградена във фискалната система.

Един от методите за освобождение на фискалните ръце на държавното управление е частичното връщане на контрола върху фискалните оценки. Изнасянето на мозъка ви рядко е рационално. Както при Банката на Англия за паричната политика, Министерството на финансите би трябвало да изготви и разгласява свои лични стопански прогнози и оценки на фискалните решения. Ролята на OBR, както и в други страни, тогава ще бъде да одитира тези оценки.

Тъй като Министерството на финансите към този момент не е толкоз крепко обвързано от консерватизма на OBR, институционалният баланс ще бъде накривен към напредък, като в същото време се резервира самостоятелният надзор. Повишаването на прозрачността към фискалните избори усъвършенства публичния спор. Но, както демонстрира опитът на банката, това също би осигурило мощни тласъци за възстановяване на макроикономическата експертиза и разбор на Министерството на финансите, които бяха изкормени по неточност.

Наред с това, самата фискална рамка би трябвало да бъде ребалансирана към напредък. В други области на обществената политика с висока степен на неустановеност и където задачите са предмет на компромис, като таргетиране на инфлацията, гъвкавостта се обезпечава посредством диапазони на възможни отклонения (в рамките на които не се изисква коригиращо деяние при допускане) и удължение на хоризонта, върху който се правят оценка задачите. Фискалната политика се нуждае и от двете.

Толерантна граница от 1 % от Брутният вътрешен продукт към фискалните правила би премахнала нуждата от ограничаване на растежа, с цел да се усили фискалната независимост. Междувременно по-дълъг небосвод за оценка на тези правила, оттатък един парламент, би разрешил цялостните плодове на вложенията, благоприятстващи растежа, да бъдат оценени, както би трябвало, към оценките за резистентност.

В миналогодишния бюджет държавното управление мина към по-широка мярка за обществен дълг, като признава финансови активи. Това беше рационално, позволявайки спомагателни вложения от £20 милиарда годишно за пет години за жилища, превоз и сила. Все отново по-добра стъпка би била експлицитното признание на нефинансови активи в дефиницията на дълга. Тази смяна на разпоредбите би разрешила може би още £20 милиарда годишно в напредък и удобни за налози обществени вложения.

Нито една смяна във фискалната рамка не е безвъзмездна, изключително при нежни пазари. Това, което в последна сметка има значение за пазарите обаче, е рамка, способна да обезпечи огромния изкупител на задължения: напредък. Сегашната рамка е спънка. Държавите с фискална еластичност за вложение са възнаградени с по-висок напредък и по-ниска рентабилност на облигациите. В идния бюджет тази премия е в ръцете на канцлера.