Падането на китайската сенчеста банка Zhongzhi подчертава несигурността по отношение на икономиката

До предишното лято имаше малко съответни връзки сред забавянето на бранша на парцелите в Китай и вътрешната сенчеста банкова промишленост, която от години доставяше на спестителите от междинната класа високи приходи лихвени артикули.

Но това ненадейно се промени през юли, когато дългогодишната група за ръководство на благосъстояние Zhongzhi се натъкна на усложнения с заплащанията, което я трансформира в централна точка на опасенията по отношение на евентуално разпространяване от финансовата рецесия в недвижимите парцели, която от този момент се утежни.

През идващите шест месеца конгломератът се разпадна. През ноември тя призна, че е съществено неплатежоспособна и че нейното управление е „ избухнало “ след гибелта на нейния създател. Наскоро той разгласи банкрут.

Докато разработчикът Evergrande години наред беше обект на предизвестия за несъблюдение, което в последна сметка се материализира и остава заключен в договаряния с кредиторите, проблемите на Zhongzhi се появиха ненадейно и бяха бързо адресирани от управляващите.

Скоростта на неговия спад е показателна за безпокойството на държавното управление по отношение на продължителното закъснение на голямата промишленост за недвижими парцели в Китай и прибавя към несигурността по отношение на икономическата и финансова траектория на страната.

„ Всичко в като цяло, документите за банкрут на Zhongzhi сочат вълнуващия резултат на недвижимите парцели и някои провали в сенчестия банков бранш “, написа Алисия Гарсия-Хереро, основен икономист за Азиатско-тихоокеанския район в Natixis, в записка в четвъртък.

„ Въпреки че доверителните компании са понижили експозицията си към недвижими парцели, неразучените води на продуктите за ръководство на благосъстоянието от небанкови субекти могат да основат повече кредитни опасности. “

Как вписва ли се Zhongzhi във финансовата система на Китай?

Zhongzhi е учредена през 1989 година от Xie Zhikun, който работи в дърводобив и недвижими парцели. Компанията се трансформира в разрастващ се конгломерат, който включва пет бизнеса за ръководство на активи, четирима мениджъри на активи и дял в Zhongrong, доверителна компания - част от промишленост, която насочва спестяванията на дребно и корпоративните спестявания в вложения.

Сложната му конструкция частично отразява развиването на китайската финансова система, която се е развила фрапантно след либерализацията през 90-те години. Неофициалните или едва контролирани капиталови артикули, постоянно обсъждани като средство за ориентиране на пари в благосъстоятелност и в някои случаи продавани непосредствено от подразделенията за ръководство на благосъстоянието на разработчиците, са необятно продавани на вложители в Китай. Един артикул на Zhongzhi, забелязан от Financial Times, предлага възвръщаемост от 8 %.

Според интернационалните стандарти малко информация беше обществено налична за Zhongzhi до банкрута му. Според уеб страницата му активите му възлизат на 1 трилион Rmb (140 милиарда долара). Въпреки това, в отворено писмо до вложителите предходната година, тя сподели, че има активи от единствено Rmb200bn, в съпоставяне със отговорности от Rmb460bn.

В заявката за оповестяване в неплатежоспособност се споделя, че компанията е 76 % благосъстоятелност на Zhonghai Shengfeng (Beijing) Capital Management, капиталова компания, която към 2019 година е била благосъстоятелност на Xie, който умря през 2021 година Останалите 16 и 8 на cent е благосъстоятелност на лицата Liu Yiliang и Xie Rutong, надлежно бизнес сътрудник и щерка на Xie.

Какво се обърка?

Първият знак проблемите пристигнаха през лятото на 2023 година на фона на необятно публикувани спекулации в китайските обществени медии по отношение на здравето на компанията и пропуснатите заплащания в Zhongrong.

Не е ясно тъкмо какъв брой Zhongrong е вложил в бранша на парцелите, само че доверието промишлеността като цяло е подложена на напън от регулаторите да понижи експозицията си към недвижими парцели.

В края на юли фирмите, регистрирани на фондовата борса в Шанхай, обявиха, че Zhongrong, която не е упомената в заявката за банкрут, не е съумяла правят капиталови заплащания. Инвеститорите на дребно в подразделенията за ръководство на благосъстоянието на Zhongzhi се събраха в централата през август, което провокира огромно полицейско наличие. Протестите бързо се разсеяха.

Заявлението за фалит цитира присъединяване на Zhongzhi в правосъдни каузи, заведени през лятото от Shanghai Pudong Development Bank и Shandong Energy, и двете свързани с неплатени средства или задължения. Тези каузи не престават. В документите се показва, че има „ явна липса на дарба за погашение “ в Zhongzhi, като се има поради разликата сред неговите активи и пасиви.

В писмо от бизнеса до вложителите, оповестено през ноември, компанията цитира гибелта на Xie като една от аргументите за проблемите на компанията. В същото писмо се споделя, че управлението е „ пощуряло “, защото управляващите са почнали следствие на „ съмнения за противозаконни закононарушения “.

Защо този банкрут е друг?

Най-важният аспект от заявката за банкрут на Zhongzhi е бързината, с която съдът одобри молбата и с която управляващите като цяло са работили. Това следва апела на президента Си Дзинпин през ноември за „ бързо разкриване и бързо разрешаване “ на финансовите опасности.

Това контрастира със обстановката в Evergrande, най-задлъжнелият строителен бизнесмен в света. Неизпълнението му през 2021 година провокира продължаваща ликвидна рецесия в бранша на недвижимите парцели в Китай. HNA, конгломерат, който взе огромни заеми в чужбина, също беше замесен в години на закъснение, преди проектът за неплатежоспособност да бъде утвърден от кредиторите в края на 2021 година

Zhongzhi, въз основа на документите за банкрут, е доста по-малък от Evergrande или неговите peer Country Garden, която още веднъж провокира опасения за недвижими парцели през последните месеци, откакто по сходен метод пропусна заплащания по интернационалния дълг. Тя е фокусирана върху вътрешния пазар и нейният банкрут е малко евентуално да провокира правосъдни процеси и процеси на преструктуриране, произлизащи от офшорни отговорности.

Някои наблюдаващи също по този начин допуснаха, че скоростта на разрешаването допуска, че обстановката „ не е толкоз сензитивна “, колкото с по-високопоставени банкови институции.

Какво ще се случи по-късно?

Провалът на Zhongzhi акцентира степента на неустановеност по отношение на здравето на китайската финансова система в миг, когато държавното управление подхваща ограничения против потока от информация и елементи от неговия в миналото преуспяващ заможен бранш са парализирани от безучастие.

Анализаторите значително споделиха, че виждат лимитирани последствия от случая на Zhongzhi. На конференция на UBS в Шанхай тази седмица Тао Уанг, основен икономист за Китай в швейцарската банка, сподели, че „ не вижда въздействието върху финансовата система единствено по себе си като доста “.

Затвърждавайки тази концепция, Церлина Зенг, началник на корпорациите в Източна Азия в CreditSights, сподели, че спестителите са значително хора със свръхвисока чиста стойност и като такива е по-малко евентуално да стачкуват от междинната класа, притежатели на артикули за ръководство на благосъстоянието на банките.

Инвестициите на Zhongzhi бяха основно некотирани акции и облигации, сподели тя, добавяйки, че е малко евентуално неуспехът му да раздвижи обществените пазари, които към този момент са оценили някакво по-широко влияние.

Въпреки това китайската промишленост за сенчесто финансиране, която въз основа на наличните данни в този момент играе по-малко значима роля, в сравнение с преди пандемията Covid-19, по своята същина е мощно непрозрачна.

Дзън добави, че доста от продуктите на Zhongzhi са били „ продадени посредством задбалансови канали “, което значи, че „ няма безусловно да бъдат осчетоводени в правосъдните документи “ и че „ тези активи няма да бъдат част от процедурата по разпродажба “. Това може да значи, че отстраняването на неуспеха на Zhongzhi ще отнеме повече време.

„ Действителното редовно влияние на банкрута на Zhongzhi ще бъде лимитирано, така като кризата му назрява от години и неговите рискови експозиции не се управляват от други финансови институции “, сподели Лари Ху, икономист в Macquarie. „ Но следствията могат да продължат да вреди на вложителите и пазарните настроения. “