„Парите са крал“: Защо Glencore запази вярата си с въглищата

В пика на екологичната, обществената и управническата полуда през 2021 година, когато вложителите се натрупваха в зелени активи, Anglo American раздели южноафриканските си мини за топлинни въглища с тогава основен изпълнителен шеф Марк Кутифани, базирайки се на нуждата да се „ работи отговорно “.

През идващите две години Glencore – най-големият обществено регистриран производител на въглища в света – направи съществени доходи от 51 милиарда $ и върна рекордните 17,4 милиарда $ на акционерите с помощта на внезапното повишаване на цените на въглищата след нахлуването на Русия в Украйна раздруса енергийните пазари.

Тъй като цените се охладиха предходната година, швейцарският миньор и търговец на първични материали даде обещание да последва Anglo, като се раздели на производител на въглища, търгуван в Ню Йорк, и металургия компания като част от устрема си да придобие канадската Teck Resources, която планираше сходно раздробяване.

Но в сряда компанията от FTSE 100 направи незабравим поврат и се отхвърли от проектите си да отдели въглищната компания рамо, най-голямата препоръчана съществена проверка на колоса за първични материали от повече от десетилетие, приписвайки въртенето на коренната смяна в настроенията на вложителите към изкопаемите горива през последната година.

„ Махалото се завъртя върху ESG над последните девет до 12 месеца “, сподели Гари Нейгъл, южноафрикански основен изпълнителен шеф, който се издигна в йерархията. „ Те [инвеститорите] към момента признават, че парите са крал и това постоянно е по този начин. “

Той добави: „ Има схващане, че силата е нужна през днешния ден, до момента в който прекосяваме към декарбонизирано бъдеще и би трябвало да идват от изкопаеми горива в доста случаи. ”

Решението на Glencore акцентира алтернативата за най-големите миньори и вложители в света: по какъв начин да живеят без голямата възвръщаемост на въглищата, която може да се употребява за финансиране на големи облаги и предстоящ напредък на минералите за чисти технологии като мед и кобалт?

„ Предложеното освобождение от въглища би оставило странна крупна компания неспособна да обезпечи забележителните разпределения на акционерите на предходния Glencore “, сподели Ричард Бъкстън, някогашен фонд управител който притежаваше акциите в продължение на десетилетие. „ Отмяната на проекта ги прави доста по-привлекателни още веднъж. “

Търговецът на първични материали, който генерира 433 милиона тона CO₂ през 2023 година – повече от цели страни като Обединеното кралство или Франция – последва енергийните огромни BP и Shell в оттегляне от напъните за ухажване на ESG вложителите, вместо удвояване на петрола и газа.

Glencore от дълго време се опълчва на натиска на екологични деятели производителите на изкопаеми горива да се откажат. Той се застъпи за това активите от въглища да бъдат по-добре ръководени от виновни, виновни оператори, защото разрастващите се народи в Азия и Африка към момента се нуждаят от въглища, с цел да зареждат стопанските системи си.

Но въглищата провокираха несъгласия за Glencore и други миньори, които бяха изправени пред нарастващ напън от вложители и банки да понижат експозицията си през последното десетилетие.

Изгарянето на изкопаеми горива за сила и отопление съставлява по-голямата част от излъчванията на парникови газове зад световното стопляне, като въглищата създават повече от всеки различен обособен източник.

По-специално термичните въглища, употребен за генериране на сила и за който се счита, че има елементарно налични заместители на газ и възобновими източници, е най-спорният. Металургичните въглища, които се употребяват за производството на стомана, са по-вкусни поради продължаващото търсене на инфраструктура и неналичието на други възможности.

Rio Tinto беше първият огромен миньор, който изцяло се отхвърли от въглищата през 2018 година Anglo ще се причисли към тях, откакто продаде неговите металургични въглищни мини, първата стъпка в радикалното преразглеждане на неговото портфолио. BHP направи своя личен поврат през 2022 година, решавайки да затвори мина за топлинни въглища, вместо да я продаде, защото се стреми да развие портфолио от висококачествени активи за произвеждане на въглища за стомана.

„ Има много прилики сред това, което BHP и Glencore вършат “, сподели Джеймс Уайтсайд, началник на корпорациите за метал и минно дело в Wood Mackenzie, консултантска компания. „ Разликата е в мащаба на въглищния бизнес на Glencore. “

Ако Glencore продължава да изплаща почти половината от оперативните си парични потоци при днешната оценка, междинният дял добивът ще бъде съвсем 20 % сред 2024 и 2026 година, много по-напред от конкурентните миньори, сподели той. За тези, които се откажат от въглищата, огромните облаги ще бъдат мощно пропуснати.

„ Въпросът, на който се опитваме да отговорим към Anglo, е по какъв начин финансират бъдещите си планове за напредък с такова свито портфолио без въглища и диаманти “, добави Уайтсайд.

Нейгъл нахъса вложителите в ESG, че ги назовават ​​посредници. Миналата година той упрекна „ някой човек от ESG в сутерена в офис номер 27 “ за повишаване на несъгласието с проектите му за изменение на климата.

През юни Legal & General Investment Management разгласи проекти да продаде някои от Glencore акции заради опасения по отношение на производството на въглища и уговорката за понижаване на въглеродните излъчвания.

Но други вложители са съгласни с Nagle, казвайки, че ESG е просто наклонност.

„ Glencore евентуално е схванал, че ESG е мода, отсам и решението да не отделя супер печелившия бизнес с въглища “, сподели Бари Норис, фонд управител в Argonaut Capital, който не е акционер в компанията.

В доказателство за смяна в настроението на ESG, Нейгъл уточни увеличената поддръжка за тактиката си за климата, която се увеличи до повече от 90 % на годишното заседание на акционерите през май, по отношение на към 70 % преди преди година. Някои обаче споделиха, че сравнението е несвоевременно.

„ Съществуващите акционери по формулировка са тези, на които е позволено да имат въглища “, сподели един вложител в компанията. „ Така че на въпроса дали да запазим въглищата или да ги отделим, второто има повече неустановеност. “

Това накара някои циници да се запитат дали ходът на Glencore в действителност съставлява огромна смяна в настройките на вложителите по отношение на изменението на климата или дали Nagle ги употребява като димна завеса за противоположния завой на компанията.

Произходът на предлагането на Nagle за обособяване на въглища беше тактичност в борба за усвояване на Teck Resources, минна компания, която планираше да се раздели себе си в група въглища и метали.

В последна сметка през ноември беше реализирано съглашение за продажба на мажоритарния дял в стоманодобивния въглищен бизнес на Teck на Glencore за 6,9 милиарда $, като швейцарската група разгласи, че личното й раздробяване ще продължи да съществува.

„ Предложението за обособяване на въглищните активи пристигна от Glencore и Гари Нейгъл и не беше забележителен подтик от страна на вложителите “, сподели Наоми Хоган, началник на тактиката на компанията в Австралазийския център за корпоративна отговорност.

Тя добави: „ Не е елементарен случай вложителите да не се интересуват от ESG. Това е доста по-сложно. Те желаят да имат място на масата, с цел да насърчат Glencore да бъде по-прозрачен. “

Инвеститорите бяха загрижени дали обособена компания за въглища Glencore потегля по пътя на други сходни производители като Thungela, отделението на Anglo, във връзка с фокусирането върху увеличение на производството и възвръщаемостта за сметка на понижаване на излъчванията.

Сега те са загрижени дали Glencore ще удържи на думата си да затвори още седем въглищни мини до 2035 година, с цел да понижи излъчванията на половина и по какъв начин почти 20 милиона тона въглища за произвеждане на стомана, наследени от Teck, ще се впишат в тактиката му за климата.

Докато Glencore остави в леглото несигурността по отношение на близкото бъдеще на въглищата, някои акционери чакат проектите за делене на компанията да се върнат, в случай че се прави огромно придобиване. Това може да бъде подкрепено от облагите от въглища и спомагателната огнева мощност от запазването на горната граница на чистия й дълг от 10 милиарда $. Планираше да го понижи до 5 милиарда $ в границите на 24 месеца при разделянето на въглищата.

„ Компанията постоянно е отворена за сливания и придобивания “, сподели Нагъл, като прибавим, че възвръщаемостта от въглищата може също да финансира органически напредък или назад изкупуване на акции. „ Това е част от нашето ДНК. “

Climate Capital

Където изменението на климата среща бизнеса, пазарите и политиката. Разгледайте отразяването на FT тук.

Любопитни ли сте по отношение на уговорките на FT за екологична резистентност? Научете повече за нашите научнообосновани цели тук