„Пържените“ акции, които предизвикаха срив на пазара

Нестабилните съмнения на някои индонезийски акции им завоюваха прозвището saham gorengan или „ пържени акции “, като лимитираното им търгуване и съсредоточената благосъстоятелност способстват за повишаване, което може да издигне техните собственици-магнати в редиците на най-богатите хора в Азия съвсем за една нощ.

В през последните дни доставчикът на показател MSCI хвърли светлина върху тази процедура, заплашвайки да намали рейтинга на Индонезия до граничен пазар, в случай че не почисти дейностите си до май. 

Съобщението — базирайки се на „ неяснота в акционерните структури и опасения по отношение на допустимо координирано комерсиално държание, което подкопава вярното ценообразуване “ – изтри съвсем 80 милиарда $ от показателя Jakarta Composite предходната седмица и накара финансовите регулатори да се борят да предотвратят прекласификация, която може да провокира приключване на капитали за милиарди долари.

Акциите паднаха с още 4,5 % в понеделник.  

Властите към този момент започнаха дейности, обявявайки проекти за удвояване на минимума за свободно търгуване до 15 % в опит да покачат ликвидността и да понижат волатилността. Акциите в компании с ниско свободно търгуване могат да се двоумят мощно заради слабото търгуване.

Ръководителите на финансовия регулатор и фондовата борса на Индонезия подадоха оставки.

„ Това сигурно е единствено краткотраен потрес, тъй като няма проблем в нашите основи “, сподели министърът на финансите Пурбая Юдхи Садева за разпродажбата на пазара след известието на MSCI. Пурбая е измежду тези, които неведнъж са призовавали за пречистване на индонезийския пазар.

Съобщението на MSCI идва на фона на по-широки опасения по отношение на разхлабената фискална политика на президента Прабово Субианто и заканите за независимостта на централната банка.

През последните месеци Prabowo номинира своя племенник в централната банка, което вложители и анализатори виждат като опит да създадат банката по-про-растеж за сметка на по-слаба рупия и възходяща инфлация. Prabowo си е сложила амбициозни цели да усили икономическия напредък до 8 % от сегашните 5 %.

Миналата година Прабово също в профил фискално консервативния министър на финансите Шри Муляни Индравати и я размени с по-фокусираната върху растежа Пурбая, заплашвайки строгата бюджетна дисциплинираност, която е в действие след азиатската финансова рецесия.

„ [Индонезия] се държи като граничен пазар “, сподели Чарли Линтън, азиатско-тихоокеански портфолио управител в Ninety One фонд. „ Току-що претърпяхте това подкопаване на институциите. “

Дори подсилен, минимумът за свободно търгувани акции остава под 25-те %, които нормално се изискват от регулаторите в Индия и Хонконг.

Това е асъдействало за изкривявания на пазара, настояват вложителите, както се вижда от особеното показване на показателя MSCI Indonesia, спад с 3,6 % предходната година, и показателя Jakarta Composite, който се увеличи с 20,7 % предходната година. Това беше най-голямото записано отклоняване.

Инвеститорите споделят, че пазарът е разграничен сред акции, които се държат необятно от интернационалните вложители и са обхванати от анализатори, като да вземем за пример банки, и група от тясно държани компании, притежавани от магнати, които на хартия доста ги надминават.

Въпреки че други азиатски нововъзникващи пазари имат сходно ниски размери на търговия в избрани компании, казусът е по-сериозен в Индонезия.

„ Това, което отличава Индонезия, е мащабът на това, което се случва “, сподели И Пинг Лиао, портфолио управител на нововъзникващи пазари в Templeton Global Investments. „ Това е доста по-значимо, в сравнение с [на] който и да е различен азиатски пазар. “

През последните години вложителите споделят, че казусът се е изострил от листването на огромни локални предприятия със относително малко свободно търгуване.

Сред тях са компании, притежавани от Prajogo Pangestu, един от най-богатите хора в Индонезия. Той управлява 71 % от Barito Pacific, промишлен конгломерат, регистриран през 90-те години на предишния век, и съвсем 85 % от Petrindo Jaya Kreasi, сдружение за минни ползи, листнато през 2023 година Акциите на последния скочиха съвсем четири пъти в цената скоро след листването. Дори след неотдавнашната ликвидация, акциите са нарастнали с съвсем 50 % от началото на 2025 година

Barito Renewables Energy, подразделението за зелена сила на конгломерата, също листнато през 2023 година, също към момента има пазарна капитализация в долари от 80 милиарда $, което я прави една от най-големите компании в показателя на Джакарта, само че със свободно търгуване от единствено 12 %. 

През 2024 година FTSE, различен снабдител на показатели, изтри Barito Renewables Energy — 65 % благосъстоятелност на Barito Pacific — от своите показатели заради „ висока централизация на акционери “. Четирима акционери управляват 97 % от общите акции на компанията, сподели FTSE.

Barito Renewables Energy тогава съобщи, че ще следи спазването на разпоредбите за свободно придвижване на индонезийската борса. „ Ние следим от близко обстановката и ще изчакаме спомагателни регулаторни насоки “, сподели представител на Barito Pacific в понеделник.

Инвеститорите споделят, че проблемите надвишават свободното търгуване.

Компании като Dian Swastatika Sentosa, следени от семейство Widjaja, също едно от най-богатите в Индонезия, публично имат свободно търгувани акции от 20 %, само че вложителите споделят, че доста по-малко акции са налични за търговия, тъй като „ другарски страни “ държат тези акции. Компанията не отговори на искане за коментар.

В изказване до FT MSCI сподели, че „ ще продължи да следи развиването на индонезийския пазар и ще се ангажира с участниците на пазара и управляващите, в това число [регулатора на финансовите услуги] Otoritas Jasa Keuangan (OJK) и Индонезийската фондова борса (IDX), и ще заяви за по-нататъшни дейности, както е целесъобразно “.

Инвеститорите означават, че предходната година MSCI добави някои компании от групата Barito и Dian Swastatika Sentosa до своя показател EM макар ниските им свободни плаващи позиции. MSCI не отговори на искане за коментар по отношение на тези допълнения.

„ Мисля, че MSCI постъпи вярно и вложители като нас вършат мнения пред индонезийските пазарни управляващи от известно време “, сподели Джеймс Джонстън, съръководител на нововъзникващи и гранични пазари в капиталовия управител Redwheel.

„ Има съвсем нулев късмет Индонезия да бъде намалена до граничен “ поради размера на пазара, сподели Джонстоун. Но предизвестието на MSCI е „ самоуверен и трагичен “ метод да се наложи разчистване, добави той.