Пазарите стават по-малко ефективни, не повече, казва Клифърд Анес

от AQR

Нарастващият поток от най-вече неуместна информация затрупва доста вложители, което прави финансовите пазари по-хаотични и по-малко ефикасни при ценообразуването на значими данни, споделя магнатът на хедж фондовете Клифърд Аснес.

Основателят на основаната в Съединени американски щати AQR Capital Management, към момента една от най-големите компютърно ръководени капиталови компании в света макар внезапния спад на активите през последните години, в миналото е учил при Юджийн Фама от Чикагския университет, който завоюва Нобелова премия за неговата догадка за ефикасните пазари.

Но три десетилетия излагане на това по какъв начин работят пазарите ерозира вярата на Asness в теорията.

„ Вероятно считам, че пазарите са по-ефективни от елементарния човек, дълготрайно ефикасни, само че мисля, че евентуално са по-малко ефикасни, в сравнение с си мислех преди 25 години “, сподели Анес в изявление за Financial Times. „ И те евентуално са станали по-малко ефикасни през моята кариера. “

Теорията на Fama беше, че цялостното влияние на безчет вложители и търговци, които непрестанно се пробват да победят пазара, значи, че информацията бързо се вписва в цените, правейки го мъчно се надминават пазарите.

Много вложители и учени настояват, че пазарите стават по-ефективни, защото информацията и анализите, които в миналото са били недостъпни или нищожни, стават елементарно налични за всеки онлайн.

Докато цената на терминал на Bloomberg или абонамент за FactSet остават непостижими за доста елементарни вложители, има доста безвъзмездни или евтини други възможности, които оферират сходни, само че по-леки данни и благоприятни условия за обработка на данни.

Междувременно мениджърите на огромни пари в днешно време употребяват изкуствен интелект, с цел да преглеждат големи набори от данни, като продажби в действително време на кредитни карти и преписи на диалози за облаги в безконечен опит да завоюват преимущество пред съперниците.

Анес обаче сподели, че съществуването на повече данни в действителност прави нещата по-трудни за множеството вложители, без значение дали са физически лица, търгуващи вкъщи, или капиталови експерти в огромна финансова институция, и съпостави убеждението, че повече информация би направи пазарите по-ефективни с ранен оптимизъм по отношение на въздействието на обществените медии.

„ Светът приема, че заради неща като интернет, че вездесъщността и непосредствеността на цялата информация би трябвало да направи нещата по-ефективни. Но това в никакъв случай не е било сложната част “, ​​каза той.

„ Същите хора, които считат, че вездесъщността и непосредствеността на информацията би трябвало да значат, че цените са по-точни, са същите хора, които преди 20 години смятаха, че обществените медии ще ни накара да се харесваме повече. “

Преди пет години AQR беше една от най-големите групи за хедж фондове в промишлеността, преди множеството от нейните систематични, основани на модели тактики да стартират да се разпадат. В резултат на това неговите ръководени активи паднаха от пика си от $226 милиарда през 2018 година до $98 милиарда.

Анализаторите нарекоха заклинанието на неприятното показване на AQR и доста от неговите съперници като „ количествена зима “, което подкопава оптимизма по отношение на метод, който някои хора от промишлеността в един миг смятаха, че неизбежно ще поеме от ден на ден и повече от ръководството на активи.

Въпреки това, множеството от тактиките на AQR се възвърнаха мощно от края на 2020 година, даже това да е към момента да върне вложителите. Неговата тактика за безспорна възвръщаемост – най-старият капиталов инструмент, който съчетава множеството от безбройните му количествени сигнали за търговия – възвърна 43,5 % след такси през 2022 година и се увеличи с 19,4 % тази година.