Петролната рафинерия в сърцето на Карл Икан, захранваща империята на Карл Икан
Огнените удари, които Карл Икан насочи към корпоративните заседателни зали, го направиха един от най-известните и страховити инвеститори активисти на Уолстрийт. Голяма част от огневата му мощ идва от скромен източник: малка компания за рафиниране на нефт и азотни торове в сърцето на САЩ.
CVR Energy ще изплати 30 милиона долара дивиденти на Icahn Enterprises на инвеститора следващия месец, в допълнение към около 300 милиона долара, изпратени през последните 12 месеца. От 2012 г. Icahn Enterprises е събрала 3,2 милиарда долара дивиденти от CVR, показва анализ на Financial Times. Нейният дял от 2 милиарда долара се превърна в най-ценния актив в публично търгуваната финансова империя на Икан.
Рафинерията също действаше като критичен баласт за Icahn Enterprises през изминалата година, тъй като отблъсна атака на къси продавачи, която накара конгломерата да загуби две трети от стойността си. Стойността на неговото участие в CVR позволи на Икан да предоговори личен маржин заем, който беше обезпечен от падащите акции на Icahn Enterprises.
„CVR Energy е дойна крава“, каза Ник Моглиа, кредитен анализатор в CreditSights. Плащанията на дивиденти на рафинериите към Icahn Enterprises повече от покриват паричните средства, които последната след това изплаща под формата на големи дивиденти на собствените си миноритарни акционери, каза той. „Това е огромна полза за Айкан.“
Айкан пое контрола върху рафинера през 2012 г. след една от многото битки, които е водил през половин век инвестиране.
Мнозина на Уолстрийт очакваха той бързо да обърне CVR за чиста печалба. Вместо това Айкан изгони борда, но изгради връзка с главния изпълнителен директор Джак Липински, баща на олимпийската златна медалистка по фигурно пързаляне Тара Липински, и запази акциите. Icahn Enterprises притежава 66 процента от CVR.
Това решение се оказа ценно за Икан по време на иначе брутален период, в който по-широкото му инвестиционно портфолио загуби пари за десетилетие, най-вече в резултат на скъпи хеджове, които активистът беше използвал, за да се предпази от тежък пазар рязък спад.
Файненшъл Таймс миналата година изчисли, че Айкан е загубил около 9 милиарда долара от хеджирането, което надвишава 6 милиарда долара, които е направил със залози на активисти от 2014 до 2024 г.
Миналата седмица Айкан Enterprises съобщиха, че нетните им активи са спаднали с около 7% през четвъртото тримесечие до 4,8 милиарда долара, сигнализирайки, че осемдесетгодишният активист е претърпял допълнителни загуби, тъй като пазарите на акции в САЩ се доближиха до рекордно високи нива. Ръководителите ще обсъдят последните резултати в уебкаст, насрочен за сряда.
Айкан каза в прессъобщение миналата седмица: „Като се има предвид нашето хедж портфолио и честият дълъг времеви хоризонт на нашите сложни активистки инвестиции, нашата възвръщаемост често може да бъде неравномерна. Има и моменти, когато хедж книгата ни може да се противопостави на нас и да надвие представянето на нашите дълги позиции.“
Той добави: „Въпреки че никога няма гаранции, ние очакваме нашата възвръщаемост да се подобри обратно до исторически нива, където нашите дълги позиции далеч превъзхождат нашите хеджове.“
Когато Икан придоби CVR, той беше почти на върха на силите си, след като проведе разтърсващи кампании срещу корпоративни гиганти като Texaco и Trans World Airlines. Неговата холдингова компания управлява обширно портфолио, което включва дялове на стойност над милиарди долари в компании като Apple, Netflix, Forest Labs и Herbalife, докато той планира оферти за придобиване на Clorox и Dell.
Въпреки че много от усилията му за поглъщане се провалиха, Икан успя да придобие контрол върху борда на CVR, като се бори директно с акционерите, като им предложи да купи директно техните акции.
След това Айкан отприщи поток от дивиденти от рафинериите, въпреки че той отказа да плати правните такси и таксите за инвестиционно банкиране, които CVR беше натрупал, за да отблъсне неговото поглъщане.
Неговата инвестиция от $2,6 милиарда дойде, докато шистовата революция превръщаше САЩ в най-големия производител на петрол в света. Ръстът в предлагането доведе до пренасищане в региона около двете рафинерии на CVR в Кофивил, Канзас и Уинууд, Оклахома, позволявайки на компанията да купува суров петрол на ниски местни цени и да продава рафинирани петролни продукти на по-високи национални цени, генерирайки огромни печалби.
Само за няколко години CVR изплати на Айкан и неговите миноритарни акционери милиарди дивиденти чрез редовни и специални плащания.
По-късно Айкан стана остър критик на федералния мандат за смесване на биогорива с бензин доставки или закупуване на кредити, за да компенсира недостига, позиция, която предизвика противоречия, когато той за кратко беше специален съветник на тогавашния президент Доналд Тръмп. Въпреки разходите за спазване на мандата, миналата седмица CVR отчете рекордна годишна нетна печалба от $769 милиона.
Компанията не отговори на искания за коментар.
За разлика от това, много други бизнеси в империята на Айкан, които обхващат автомобилни услуги, недвижими имоти и дори пакетиране на колбаси, се борят да генерират значими приходи.
„[CVR] вероятно е най-великата сделка, която някога е правил“, каза финансов ръководител, който следва залога на Икан повече от десетилетие. „Със сигурност е там в тази модерна епоха на активизъм по отношение на най-добрите сделки, които някой е правил.“
Краткият продавач Hindenburg Research, ръководен от Нейтън Андерсън, миналия май характеризира дивидента на Icahn Enterprises като неустойчив и критикуван тежки лични дългове, които Икан беше взел срещу акциите в собствената си компания.
Докладът на Хинденбург разкрива, че Икан е взел заеми срещу по-голямата част от своите 85 процента дялово участие в Icahn Enterprises, дългове, които идват с риск той да бъде принуден да продаде акции, за да изплати заемите, което потенциално ще намали цената им. Рискът стана по-изразен, когато акциите на Icahn Enterprises се сринаха след атаката на късия продавач.
Икан преструктурира маржин заема миналото лято. Кредиторите промениха условията, така че да бъдат обвързани със стойността на тримесечните нетни активи на Icahn Enterprises, а не с колебливите акции, според документите за ценни книжа. Делът на компанията в CVR, струващ около 2,3 милиарда долара по това време, представлява около една четвърт от общата стойност на конгломерата.
„CVR е ключовата нишка, която държи заедно това, което е останало от неговата империя“, каза Андерсън пред FT по-рано тази година.
В писмено изявление в отговор на Андерсън, Икан каза: „ Трудно е да се разбере логиката му. Към края на годината CVI представлява само приблизително 20 процента от брутната индикативна [нетна стойност на активите] на IEP. Освен това поддържаме позицията на CVI значително хеджирана.“ Той отказа да коментира повече.
CVI и IEP са борсовите символи съответно на CVR и Icahn Enterprises. Хеджирането на Икан включва къси позиции срещу отделни акции и енергийни стоки, според документите за ценни книжа.
S&P Global смята CVR за важна част от изчислението си на задлъжнялостта на конгломерата.
„Той има голяма тежест, когато изчисляваме съотношението заем към стойност или нашата мярка за ливъридж “, каза Дженифър Пангър, водещият анализатор на S&P, покриващ Icahn Enterprises. „Това е значителна част от стойността на портфолиото. Тя е публично регистрирана, така че от една страна е много ликвидна, но промените в пазарната стойност на компанията могат да променят общата стойност на портфейла.“
След като устоя на атаката на Хинденбург, Икан наскоро продължи офанзивата. Той спечели места в борда на комуналната компания AEP и авиокомпанията JetBlue, след като натрупа големи дялове в компаниите, и продължава да оказва натиск върху специалиста по геномика Illumina, след като изгони някои от директорите му миналата година.
„Продължихме да избираме местата си и да намираме нови, вълнуващи възможности за активисти“, каза Икан в съобщение миналата седмица.
