Пионер в събирането на запаси с малка капитализация се оттегля след пет десетилетия

Определянето на времето на фондовия пазар в Съединени американски щати нормално е глупава задача, факт, който не е пропуснат от уважавания пионер в вложението с дребна капитализация Чък Ройс. По-рано тази година той и други вложители, фокусирани върху по-малки американски компании, следиха по какъв начин те претърпяха най-лошия си интервал спрямо по-големите акции от повече от две десетилетия.

Но по-малките компании видяха лъчи на вяра през последните седмици на фона на ненадейно завъртане от Big Tech и други мегакапитализации към по-малки, по-малко известни имена. Тъй като капиталовият климат става по-слънчев за дребните капитали, най-малко към този момент, 84-годишният Ройс този месец разгласи проектите си да приключи 52-годишната си кариера в ръководството на портфейл тази есен, преминавайки към консултантска роля като част от дългия интервал на неговата едноименна компания -срочна приемствена стратегия.

Ройс стартира да се занимава с финанси като анализатор на акции през 60-те години на предишния век и мандатът му за асортимент на ресурси датира от 1972 година, когато поема ръководството на взаимния фонд Пенсилвания, преименуван от този момент на Royce Small-Cap fund. Той приложи метода си - заобикаляйки най-големите имена в S&P 500 за по-малко известни имена с облаги над междинните и примамливи оценки - на процедура към десетилетие преди дебюта на Russell 2000, най-известният американски показател с дребна капитализация.

„ Беше доста муден интервал за дребни капитализации до преди седмица или две “, сподели Ройс пред Financial Times по-рано този месец. Той сподели, че в случай че неотдавнашното показване както на огромните, по този начин и на дребните компании продължи, взривът на дребните компании може да се възползва от „ феноменална смяна в логиката на психиката, която евентуално може да продължи няколко години и повече “.

Той се пошегува: „ Определих пенсионирането си като началото на това издигане на дребните капитали – това беше част от проекта ни преди 10 години. “

Ройс е „ легенда “ в пространството на дребните капитали и „ един от последните от поколението звездни мениджъри “, сподели публицистичният шеф на Морнингстар за проучване на мениджърите, Дан Кулотън, като похвали прозорливостта, последователността и „ предприемаческата дарба “ на портфолио мениджъра.

Той означи, че компанията на Ройс поставя старания да събере екипи, които да подражават на отличителния ценностен метод на създателя: акции, които оферират композиция от рентабилност, непоклатимост, цена и конкурентно преимущество. Най-големият настоящ холдинг на неговия водещ фонд е Arcosa, снабдител на артикули, свързани с инфраструктурата, който разгласи 195 % нарастване на оперативния паричен поток през май и е повишен с към 20 % през последната година.

“ Не можете да замените вложител като Чък, само че можете да се опитате да съберете екипи, които да продължат философията и процеса в бъдещето, ” сподели Кълотон.

Ройс има преимущество в дребния бизнес вложението на стойност освен на доктрина, само че и на процедура. Culloton пресметна, че „ умно 5-годишно дете “, което се е доверило на водещия фонд на Ройс с 10 000 $ през 1975 година, ще разполага с към 9,5 милиона $ през днешния ден.

„ Разбира се, съвсем никой не го е направил, с изключение може би на самия Чък “, добави Кулотън. За съпоставяне, същата инвестиция в показателя S&P 500 през това време би възвърнала към $3,1 милиона. Morningstar класира своя водещ фонд в топ 20 % за 10-годишна годишна възвръщаемост.

През последните години непрекъснато позитивната възвръщаемост на Royce се сблъска с видимо неумолимата наклонност вложителите да избират пасивни вложения и борсово търгувани фондове в ущърб на интензивно ръководените взаимни фондове. Инвеститорите са изтеглили близо $2 трилиона от дейни взаимни фондове през последните пет години, до момента в който ETF са добавили към $3,2 трилиона, а Royce е претърпял към $4,9 милиарда чисти изходящи потоци през това време, съгласно данни от Morningstar.

Поглеждайки обратно към кариерата си, Ройс назова ETF най-голямата смяна в ръководството на активи, която е виждал, като се има поради тяхното „ голямо преимущество “ във връзка с данъчното отнасяне на вложителите по отношение на обичайните взаимни фондове.

Един от най-големите уроци, които е научил – и нещо, което съгласно него е недооценено – е, че има няколко „ напълно разнообразни “ разновидности на вложение с дребна капитализация, като да вземем за пример по-малък фонд Royce, който влага най-много в компании, изплащащи дивиденти: „ Има разнообразни способи да се вършат доста пари. “

Въпреки че неговата фондираща компания „ не е извънредно безценен капиталов магазин, бутик като Royce в никакъв случай не е желал да се конкурира върху цената с ETF и това беше сложен метод в промишлеността за ръководство на парите през последното десетилетие “, сподели Кулотон.

Royce също по този начин призна, че пазарът се е развил, с цел да включва профилирани капиталови платформи като Robinhood, и „ не се вписваме напълно в това ново развиване “.

Съглавният капиталов шеф на Royce чиновник, Франсис Ганън, е оптимист, че новата армия на компанията от портфолио мениджъри ще помогне на компанията да се приспособява и да просперира, като в същото време се придържа към стила, който Ройс е пионер. Ганън беше назначен за съглавен капиталов шеф през 2014 година в подготовка за възможното овакантяване на Ройс дружно с Крис Кларк, в този момент основен изпълнителен шеф на компанията.

„ Очевидно живеем в свят на непрестанно рационализиране “, сподели Ганън пред FT. „ Ние се стремим да се уверим, че можем да предоставим нашия опит като мениджъри с дребна капитализация по метод, който хората биха желали да го видят, и това е нещо, върху което ние като компания ще продължим да работим. “

Компанията на Ройс беше добита от Лег Мейсън през 2001 година и още веднъж смени притежателя си през 2020 година, когато Франклин Темпълтън купи Лег Мейсън.

Въпреки че има повече от 50 години ръководство на фондове под колана си, Ройс в действителност е вторият най-дълъг стаж управител на съвместен фонд в Съединени американски щати, съгласно a обзор на данните на Morningstar. Първото място принадлежи на друга осемдесетгодишна фигура в фамилията на Франклин: Рупърт Х. Джонсън младши, милиардерът, наследник на създателя на групата, чичо на настоящия основен изпълнителен шеф Джени Джонсън и управител от 1968 година на фонда Franklin DynaTech.

Дори откакто завърши с ръководството на фондове, Ройс сподели, че възнамерява да продължи да учи по-малки акции.

„ Обичам да го върша “, сподели той. „ И евентуално ще го върша вечно. “