Политика на ЕС. Планът на ЕС да накара хората да купуват ценни книжа е застрашен

По-строгите правила за защита на потребителите, за да насърчат домакинствата да влязат на фондовия пазар, изглежда ще пропаднат

Брюксел иска повече европейци да купуват акции, но плановете им да направят това може да се провалят предвид скептицизма на законодателите и правителствата.

Особено спорен е план на ЕС, който потенциално може да сложи край на милиардите евро под формата на комисионни, които финансовите посредници могат да получат за популяризиране на продукти – стимули, за които защитниците на потребителите предупреждават, че могат да причинят пристрастия и грешни продажби.

Европейската комисия търси по-силни капиталови пазари като начин да финансира икономиката си, където са бизнесите днес често зависи силно от банковото кредитиране. Но е трудно да насърчи потребителите да станат инвеститори на дребно, които заедно с институции като застрахователи или пенсионни фондове биха изиграли ключова роля в изграждането на сектора чрез закупуване на акции, облигации или фондове.

Докато са домакинства купуването на акции е рутина в Америка, склонните към риск европейци предпочитат да се придържат към по-стабилни спестовни сметки - въпреки че служителите се надяват, че могат да бъдат убедени от по-строги правила за защита на потребителите.

„Трябва да увеличим участието на инвеститорите на дребно, защото би било добре за инвеститорите, добре за бизнеса и добре за икономиката“, каза Марсел Хаг, директор на отдела за финансови услуги на Комисията, на конференция на мениджъри на активи миналата седмица – но той добави, че за да привлече редовни инвеститори, „трябва да гарантираме, че те могат да се доверят на финансовите пазари.“

Трансатлантически залив

В политически документ от май Комисията се тревожи за трансатлантическия залив — тъй като само 17% от активите на домакинствата в ЕС се държат в ценни книжа, в сравнение с 43% в САЩ — и определя нови правила на играта за изграждане на доверие в инвестициите.

Може би най-противоречивото е, че изпълнителната власт на ЕС иска частична забрана на стимулите — паричните бонуси, които посредниците получават от производителите, когато продават финансов продукт.

Комисията казва, че иска потребителите да получават ясен и честен съвет, когато купуват финансови продукти, без служителите по продажбите да бъдат повлияни от собствения си пакет от заплати.

Но тези стимулиращи плащания също са доходоносни и през 2015 г. възлизат на 5,2 милиарда евро само в застрахователния сектор, според проучване на надзорните органи на ЕС.

Въпреки че предложената от Комисията забрана за стимули би, поне първоначално да се прилага само когато посредниците не предоставят финансови съвети, вече беше посрещнато с незабавен отпор от страна на Европейския парламент, където либералният законодател Стефани Йон-Кортен беше натоварен с пренаписването на правилника.

Йон-Куртен от групата Renaissance на Еманюел Макрон каза на конференция, свикана от Европейската асоциация за управление на фондове и активи (EFAMA), че е „изтрила“ предложените правила от нейния законодателен проект, като каза „Не вярвам, че забраната, било то частично или цялостно, е решението на всичките ни проблеми."

Пристрастност

Поредица от референтни показатели, определени в плана на Комисията — които биха могли да доведат до изтегляне на фондове с недостатъчна ефективност от продажба — може да означава наложен от държавата ценови контрол, а нормите са „предубедени към евтини продукти“, каза Йон-Куртин.

Нейните възгледи, изложени за първи път в документ от 9 октомври, са само първите проект — но има доказателства, че плановете на Комисията също ще се сблъскат с препятствия в Съвета, органът, обединяващ правителствата на ЕС, които също трябва да съгласуват новия закон.

„Относно стимулите … приемането от държавите-членки беше доста смесено, “ Фернандо Алварес-Сиенфуегос, съветник по финансовите услуги на испанското правителство, който в момента председателства преговорите на Съвета, каза на същата конференция. „Ще трябва да работим, за да проучим алтернативни решения.“

Както в Холандия, така и в Обединеното кралство, и двете от които са забранили стимулите, официални проучвания установиха, че качеството на финансовите съвети се е подобрило.

Проучване от януари на Европейския орган за ценни книжа и пазари предполага, че закупуването на правилния продукт може да има голямо значение - тъй като високите такси, които финансистите начисляват за активно управление на взаимни фондове, обикновено заличават допълнителната полза за потребителите в сравнение с фондовете, които просто проследяват пазарите.

Потребителски лобистки групи като базираната в Брюксел BEUC също искат да забранят стимулите, като твърдят, че те свеждат предполагаемо безпристрастните финансови съвети до малко повече от търговска реклама, която оставя клиентите разочаровани и неангажирани.

Но според изследователя Максимилиан Биербаум, ограниченията в Обединеното кралство може да не са направили пазарите по-справедливи, по-прозрачни или по-достъпни. Насърчаването на инвестициите на дребно няма да се случи за една нощ – и финансовите регулации не са всичко и край на всичко, смята той.

„Най-добрите правила нямат ефект, ако хората нямат информираност“, каза Биербаум на насърчаване на инвестициите, което предполага необходимостта от мерки за изместване на културните табута, а не повече ръководени от ЕС правила за защита на потребителите.

В някои страни като Германия фондовите пазари се възприемат като рискова спекулация. Много европейци може да се притесняват да подражават на САЩ, където липсата на социална държава може да означава, че семействата са принудени да се обърнат към частни пазари, за да предложат предпазна мрежа.

За щастие ЕС има дете на плакат по-близо до дома — в Швеция, според Биербаум, който е ръководител на изследванията в базирания в Лондон мозъчен тръст New Financial.

Започвайки преди половин век, скандинавската нация въведе набор от мерки, за да помогне на обикновените граждани, както Биербаум казва, „имат дял“ в икономиката.

Днес шведите — с опростена данъчна структура върху своите инвестиции, лесен достъп до цифрови технологии, програма с нестопанска цел за информиране на млади инвеститори — имат повече от двойно средното за ЕС ниво на собственост върху акции, облигации и фондове.

Конфликти

Скептицизмът на Yon-Courtin и Bierbaum относно строгото регулиране изглежда се споделя от индустрията.

Много играчи в сектора твърдят, че конфликтите на интереси могат да бъдат решени чрез прозрачност на пазара, а не чрез допълнителна документация, и че планът на Комисията може да защити съществуващите инвеститори, но няма да убеди нови.

Без стимули клиентите трябва да плащат предварително за финансови съвети, което мнозина не са склонни да правят, твърдят участници в индустрията.

Когато става дума за увеличаване на инвестициите на дребно, „нямаме сребърен куршум – иначе щяхме да го направим вече“, каза Сандро Пиери, главен изпълнителен директор на BNP Paribas Asset Management и президент на EFAMA, пред репортери миналата седмица.

„Данъчните стимули очевидно са първото нещо, което идва на ум“, когато става въпрос за насърчаване на индивидуалните инвеститори , каза той – имайки предвид фискалните стимули, които отдавна са основна част от пенсионните спестявания в САЩ.

Други твърдят, че образованието е важно – и че когато става въпрос за инвестиции, качеството е толкова важно, колкото и количеството.

„Друга тенденция около младите инвеститори на дребно: те масово инвестират в криптоактиви“, каза на конференцията Делфин дьо Шезмартин, заместник генерален директор на френската лобистка група за управление на активи AFG.

„Това ли е наистина инвеститорите на дребно, от които се нуждаем?", попита де Шезмартен. „Те ще финансират ли европейската икономика? Не съм сигурен.“

Последвайте ни в