Политиката сега движи долара

Щатският $ се трансформира във все по-политическо животно. Като цяло и в доста необятен смисъл най-важната аварийна валута в света има приливи и отливи въз основа на положителните, старомодни стопански основи – темповете на напредък, измененията в упованията за лихвените проценти и така нататък

Но има признаци, че този естествен ред се разпада. Вместо това, това, което в действителност движи $, е дивата сапунена опера, която е политиката на Съединени американски щати. 

Анализаторите на Уолстрийт значително танцуват към този въпрос, постоянно от боязън да не раздразнят президента. Но когато разгласяват мъчително сухи изследвания за „ по-ограничената роля на диференциалите в ставките “, това, което имат поради и постоянно споделят уединено, е: „ Това е политика, глупако. “

Тази динамичност стартира да се демонстрира в пазарното показване. От началото на тази година, да вземем за пример, анализаторите значително покачиха прогнозите си за икономическия напредък на Съединени американски щати от към 2 % до към 2,4 %, заради упованието, че администрацията на Тръмп ще се опита да накара стопанската система да се разпали до изборите за Конгрес през ноември. В същото време други развити стопански системи значително проскърцат.

По същия метод, разликата сред доходността на краткосрочните облигации в Съединени американски щати и тази в огромна част от останалия развъртян свят нормално сочи към по-висок $. Вместо това показателят на $, който наблюдава цената му по отношение на кошница от други валути, е паднал с към 1,7% до момента тази година. Това не са неща от края на дните, само че отклонението от нормалните корелации допуска, че всички би трябвало да погледнем на големия валутен пазар през нова призма.

Анализаторите от Société Générale са измежду тези, които акцентират силата на политиката тук – и то единствено от едната страна. Стойността на еврото по отношение на $ към този момент „ към този момент не реагира на разликите в трансатлантическия политически риск “, пишат те, „ и вместо това се управлява съвсем напълно от характерната за Съединени американски щати неустановеност “.

Тук ерозията на американските институции, изключително на централната банка, се демонстрира в капиталовите портфейли.

Миналата седмица даде жив образец за това дълготрайно събитие в деяние. В сряда публикуването на основни данни за работните места в Съединени американски щати (отложено заради следващото краткотрайно прекъсване на работата на федералното правителство) разкри, че обратно на много неприятните упования стопанската система на Съединени американски щати е добавила чисти 130 000 нови работни места през януари. Икономистите чакаха към половината от това. Въпреки че имаше някои проверки надолу през последните месеци, заглавният резултат беше недвусмислено мощен. Двугодишните облигации на Съединени американски щати отслабнаха малко, изпращайки доходността до известна степен по-висока заради чувството, че лихвените проценти в Съединени американски щати може да се наложи да бъдат малко по-високи през останалата част от тази година.

При равни условия, можете да си визиите, че тази смяна също ще повлече $ нагоре – по-високите проценти нормално вършат валутата по-привлекателна. Но не и този път. „ Доларът остана неизменен, което е много удивително, като се има поради придвижването на курсовете “, означи Робин Брукс, старши помощник в института Брукингс. „ Виждам това като знак, че сме на път към корелационния комутатор, при който Фед се възприема като все по-политизиран, карайки пазарите да продават $ въз основата на мощни данни. “

По чудноват метод някои съветници на Тръмп може да считат това за победа. В края на краищата някои от тях харесват слабостта на $, като настояват, че това би помогнало за възраждането на работните места в производството на Съединени американски щати. Безопасно е да се каже, че журито е отвън това. 

Един проблем обаче е, че това може елементарно да се развие спираловидно, засягайки метода, по който вложителите отвън Съединени американски щати третират американските активи за години напред. Това е по този начин, тъй като за пенсионери и други дълготрайни вложители пазаруването на американски акции е сложен табиет за спиране. Това е макар необятно публикуваното омерзение към новите политически опасности в Съединени американски щати, които се просмукаха по време на второто президентство на Тръмп. Може да отнеме месеци, с цел да се убедят другите капиталови комитети, че мощното ориентиране към европейските акции, да вземем за пример, и отвън американските пазари, е риск, който си коства да се поеме.

Хеджирането на доларовия риск посредством продажба на долари, като в същото време се купуват американски активи, е доста по-лесен път и изисква доста по-малко дълбочина. Винсент Мортие, основен капиталов шеф в европейския управител на активи Amundi, ми сподели, че към момента е изправен пред сложна борба в убеждаването на клиентите и бъдещите клиенти да се оттеглен от общоприетите референтни тегла на акциите, които разчитат значително на Съединени американски щати. 

За разлика от това, единодушието за хеджиране на най-малко някакъв доларов риск в този момент е в „ по-голямата част “ от мандатите на нови клиенти, сподели той. Миналата година, добави той, беше „ апел за пробуждане “, че вложителите отвън Съединени американски щати просто не могат да си разрешат да не се оправят с този риск. 

„ В предишното имаше награда за щатския $, тъй като това е единствената действителна аварийна валута “, добави той. " Сега това е оспорвано. Мисля, че наградата беше към 5 до 10 % и няма потребност да плащате тази награда в този момент. Математически, доларът би трябвало да се намали. "

Всичко това не е толкоз случай на " продай Америка ", колкото " застраховай Америка ". Но резултатът върху $ е същият и колкото по-последователно се играе това, толкоз повече хеджиране ще се случи и ще настъпи повече уязвимост на $, съвсем без значение от силата на самата стопанска система на Съединени американски щати. „ Ние навлизаме в нова епоха “, сподели Брукс от Brookings. " Растежът в Съединени американски щати ще процъфти тази година. Но доларът ще падне. "

[email protected]