Повече кредитополучатели с висок рейтинг в САЩ са изложени на риск от понижение, тъй като икономиката се забавя
Нарастващ дял от пазара на висококачествени корпоративни облигации в САЩ на стойност 8,9 трилиона долара е изложен на риск да бъде намален до статус на боклук, като рейтинговите агенции очакват понижения превишаване на подобренията за първи път от края на 2021 г.
Делът на най-нискокачествените облигации с инвестиционен клас, които рейтинговите агенции имат при така нареченото „отрицателно наблюдение“ или „отрицателна перспектива“ — което означава, че техните рейтингите е по-вероятно да бъдат понижени - възлизаха на 5,7 процента тази седмица, според анализ на BofA Securities, включително имена като Paramount Global и Charter Communications. Това е почти двойно повече от нивото от 2,9 процента в началото на тази година.
За разлика от това, процентът на тези облигации при „позитивно наблюдение“ — което означава, че е по-вероятно да бъдат повишени — възлиза на 5,3 на сто, спад от 7,9 на сто в началото на януари.
Въпреки че делът на облигациите, изложени на риск от понижение, все още е сравнително малък в сравнение с общия брой, промяната подчертава предизвикателствата, пред които са изправени джобовете на корпоративна Америка като икономически растеж се забавя с повече от очакваното през тази година в лицето на високите разходи за заеми.
BofA отбеляза, че макар кредитните основи на инвестиционния клас да са „като цяло силни, рискът от понижаване на рейтинга [на някои облигации] до висока доходност се е увеличил напоследък“.
Широката промяна в динамиката на рейтинга идва след година, в която подобренията от боклук до инвестиционен клас — известни като „изгряващи звезди“ — драстично надвишиха движенията в обратна посока — така наречените „паднали ангели“ — докато американската икономика се противопостави на страховете от рецесия, за да се класира като световната най-бързо развиващата се развита икономика.
Данните от Goldman Sachs показват, че нетните изгряващи звезди възлизат на 119 милиарда долара през 2023 г., най-високата цифра в записите от поне 2010 г.
За сравнение, тазгодишните нетни изгряващи звезди възлизат на едва 20 милиарда долара, според цифрите на Goldman, което сигнализира за нормализиране от драматичните обеми на подобрения. брой големи компании с големи суми на заеми. BofA подчертава Paramount и Charter като две такива имена.
Стратезите в банката отбелязаха, че Boeing, с капиталова структура от 46 милиарда долара, наскоро беше понижен до най-ниския ранг на инвестиционен клас и му беше поставена негативна перспектива от Moody’s. Въпреки това, анализаторът на BofA вижда понижаването на рейтинга до боклук като „събитие с ниска вероятност“.
Moody's каза през април, че „негативната перспектива улавя съществената степен на риск от изпълнението в плана на Boeing за възстановяване на съответствието и по-високо качество на своите операции за сглобяване на търговски самолети.“
Големи обеми от новите облигации, навлизащи на пазара с висока доходност, могат да причинят промени в ценообразуването, водещи до нарастване на спредовете - премиите върху държавните печалби, плащани от кредитополучателите за издаване на дълг. В момента цялата двойна вселена B струва само $667 милиарда, според данните на Ice BofA, което е спад от пика за всички времена от над $830 милиарда в края на 2021 г.
Инвеститорското търсене на кредити обаче е намаляло особено силна тази година. Заредените с пари купувачи, които искат да постигнат атрактивна доходност, преди Федералният резерв да започне да намалява лихвените проценти в САЩ от сегашните им 23-годишни върхове, излизат от кулоарите, за да загребват корпоративни книжа.
Анализаторите предполагат, че това трябва да означава, че всяко ново предлагане се усвоява по-лесно, отколкото би било при по-неблагоприятни пазарни условия.
„Обикновено, когато има големи понижения, това е отрицателно за спредовете ”, каза Юри Селигер от BofA. Но този път „вероятно няма да е толкова зле, колкото беше преди“.
