Повторното сливане на Boeing и Spirit AeroSystems противопоставя контрола на качеството срещу създаването на стойност

Защо бизнесмените основават нови компании? Икономистът, притежател на Нобелова премия Роналд Коуз, обмисля този въпрос в своята новаторска работа. Той заключи, че оценките на транзакциите, мониторинга и разноските на организациите ще принудят мениджърите или да създават вътрешно, или да възложат на друга компания. Подобни калкулации се трансформираха през последните седмици в Boeing.

В петък изпитващият усложнения производител на реактивни самолети удостовери, че обмисля наново придобиване на Spirit AeroSystems. Базираният в Канзас Spirit създава елементи за реактивни самолети и беше част от Boeing до продажбата му на частен капитал през 2005 година И въпреки всичко през днешния ден 70 % от приходите в най-голямото му поделение идват от Boeing. Програмата 737 Max е изключително значима за Spirit.

Както Boeing, по този начин и Spirit бяха в центъра на огнена стихия, откакто тапата на вратата на аероплан Boeing 737 Max избухна по време на полет през януари. Реинтеграцията може да се хареса на регулаторите, което на собствен ред може да зарадва вложителите на Boeing. За Spirit това би означавало края на едно необичайно, две десетилетия пътешестване.

Spirit зависи от Boeing. Boeing също зависи от Spirit. Интеграцията сред двете е разбираемо тясна. Главният изпълнителен шеф на Spirit сподели неотдавна на вложителите, че посетителите на завода на Spirit няма да могат да схванат дали даден чиновник работи в една или друга компания. На всеки няколко години двете страни подписват „ меморандум за съглашение “, който урежда техните стопански връзки.

Духът зависи от това Boeing да бъде на върха на своята игра за произвеждане и доставка. Това не е по този начин, когато става въпрос за стратегиите 737 Max и 787 Dreamliner. Последната договорка, подписана предходната есен, пристигна на фона на ликвидна рецесия. Spirit генерира негативен свободен паричен поток от съвсем $1 милиард през последните две години.

Акциите на Spirit, съгласно слуховете след договорката, са скочили с повече от $30 всяка. Това равнище обаче не е надалеч от дебюта му на обществения пазар през 2007 година при $26. Корпоративната стойност на компанията в този момент е 7 милиарда $, с чист дълг от 3 милиарда $ и повече от 300 милиона годишни разноски за лихви.

Boeing продаде това, което ще стане Spirit, с цел да се концентрира върху дизайна на самолета и окончателното сглобяване, и двете области с по-висок марж, които вложителите биха оценили. Дори след спад през последните години, акциите на Boeing са надалеч по-добри от тези на Spirit.

Едно придобиване би натоварило ограниченията за ликвидност и успеваемост на Boeing. И въпреки всичко заради дълготрайни регулаторни и политически аргументи, производството на съставни елементи може да бъде най-оптимално, когато се прави вътрешно.

Lex е водещата ежедневна капиталова колона на FT. Ако сте клиент и желаете да получавате вести при издание на публикации на Lex, просто щракнете върху бутона „ Добавяне към myFT “, който се демонстрира в горната част на тази страница над заглавието