Повторното сливане на Boeing и Spirit AeroSystems противопоставя контрола на качеството срещу създаването на стойност
Защо предприемачите създават нови компании? Икономистът, носител на Нобелова награда Роналд Коуз, обмисля този въпрос в своята новаторска работа. Той заключи, че оценките на транзакциите, мониторинга и разходите на агенциите ще принудят мениджърите или да произвеждат вътрешно, или да възложат на друга компания. Подобни изчисления се промениха през последните седмици в Boeing.
В петък изпитващият затруднения производител на реактивни самолети потвърди, че обмисля повторно придобиване на Spirit AeroSystems. Базираният в Канзас Spirit произвежда части за реактивни самолети и беше част от Boeing до продажбата му на частен капитал през 2005 г. И все пак днес 70 процента от приходите в най-голямото му подразделение идват от Boeing. Програмата 737 Max е особено важна за Spirit.
Както Boeing, така и Spirit бяха в центъра на огнена буря, след като тапата на вратата на самолет Boeing 737 Max избухна по време на полет през януари. Реинтеграцията може да се хареса на регулаторите, което на свой ред може да зарадва инвеститорите на Boeing. За Spirit това би означавало края на едно странно, две десетилетия пътуване.
Spirit зависи от Boeing. Boeing също зависи от Spirit. Интеграцията между двете е разбираемо тясна. Главният изпълнителен директор на Spirit каза наскоро на инвеститорите, че посетителите на завода на Spirit няма да могат да разберат дали даден служител работи в една или друга компания. На всеки няколко години двете страни сключват „меморандум за споразумение“, който урежда техните икономически отношения.
Духът зависи от това Boeing да бъде на върха на своята игра за производство и доставка. Това не е така, когато става въпрос за програмите 737 Max и 787 Dreamliner. Последната сделка, сключена миналата есен, дойде на фона на ликвидна криза. Spirit генерира отрицателен свободен паричен поток от почти $1 милиард през последните две години.
Акциите на Spirit, според слуховете след сделката, са скочили с повече от $30 всяка. Това ниво обаче не е далеч от дебюта му на публичния пазар през 2007 г. при $26. Корпоративната стойност на компанията сега е 7 милиарда долара, с нетен дълг от 3 милиарда долара и повече от 300 милиона годишни разходи за лихви.
Boeing продаде това, което ще стане Spirit, за да се съсредоточи върху дизайна на самолета и окончателното сглобяване, и двете области с по-висок марж, които инвеститорите биха оценили. Дори след спад през последните години, акциите на Boeing са далеч по-добри от тези на Spirit.
Едно придобиване би натоварило мерките за ликвидност и ефективност на Boeing. И все пак поради дългосрочни регулаторни и политически причини, производството на компоненти може да бъде най-оптимално, когато се извършва вътрешно.
Lex е водещата ежедневна инвестиционна колона на FT. Ако сте абонат и искате да получавате известия при публикуване на статии на Lex, просто щракнете върху бутона „Добавяне към myFT“, който се показва в горната част на тази страница над заглавието
