Празничният случай за инвестиране, основано на вяра
Едва ли Кристофър Хитчънс обсъжда равин Шмулей Ботич. Но по това време на годината онлайн атеистите и вярващите в чат стаите обичат да водят един вековен дебат: „Защо Бог, а не Дядо Коледа?“
Че възрастният Хомо сапиенс вярва в първия, а не във втория не ми изглежда непоследователно. Едно дете скоро задава въпроса как колелото му може да се монтира в комин, докато Бог предлага живот след смъртта. Просто има повече смисъл.
Аз не съм психолог или теолог, но като инвеститор все повече съм на мнение, че бъркането на временни пристрастия с по-дълбоки вярвания — или обратното — е основната причина, поради която често прецакайте се.
Вземете една от по-големите пазарни изненади за годината: 23-процентният скок на американските акции. Пренебрегнах скептиците и натиснах купувам през март. Загубата на дух през септември обаче ми струва още 6 процента досега.
Доживотният ми проблем с американските акции е колко скъпи са най-вече. По-специално големите и най-ефективните. Въпреки все по-високите цени, очаквах инвеститорите един ден да ги надминат. Точно както Дядо Коледа не може да посети всеки дом за една нощ, инвеститорите в крайна сметка ще видят, че циклично коригираното съотношение цена/печалба на S&P 500 е двойно по-високо от средното в дългосрочен план. Те скоро щяха да завъртят очи към Тесла, вместо да седнат на коляното на Илон.
Но какво ще стане, ако предаността към акциите на САЩ е по-дълбока? Може би собствеността е по-близка до религията, отколкото до временна заблуда - с всички капани на радост и социално сближаване, които институционализираните системи на вярвания предлагат.
В този случай хора като мен развенчават чудесата на коригираните доходи и капитализирани Разходите за научноизследователска и развойна дейност остават глухи. За вярващите цифрите са великолепни.
Това, че пазарите не могат да бъдат поддържани от нищо друго освен от божествена воля, не е толкова весело, колкото звучи. Парите са направени от хартия. Златото има малка полза освен бижутата и заобикалянето на санкциите, но цените наскоро достигнаха нови върхове.
Подценяването на силата на вярата ми също доведе до някои ужасни икономически предизвикателства. Винаги съм се доверявал на моите колеги инвеститори да разберат един ден, че правителствата не могат да преразходват завинаги — равносилно на осъзнаването, че летящите северни елени не съществуват.
Но както при огромните акции, изглежда никой не се интересува от това шест от страните от Г-7 в света ще имат нетни дългови позиции, надвишаващи годишните им резултати през 2025 г., според прогнозите на МВФ. Наистина фискалното затягане е ерес в днешно време.
Мислех си, че като пораснат със сигурност инвеститорите ще видят, че Италия и Испания не са Германия, нито Мексико е Америка — и че следователно държавните облигации с по-нисък клас трябва да се оценява като такава. погрешно Спредовете са неразбираемо тесни от десетилетие. Не прогнозирах и стесняването през последните 18 месеца.
По някаква причина хората вярват, че правителствата никога няма да фалират. Япония има брутни пасиви повече от два пъти повече от годишното си производство за повече от десетилетие, така че защо да се притеснявате? Още по-добре, такова убеждение се изпълнява от само себе си — поддържа стабилни пазарите на облигации и по този начин платените лихви по дълга.
Въпреки това моят ориентиран към Дядо Коледа възглед за света ми причини най-много щети, когато става дума за реалност имоти. Още от университета предричам срив на цените на жилищата и продължавам да наемам кутии за обувки за адски суми. Приятели се молят за мен и ми подават шапка.
Въпреки това намирам ангажимента им за объркващ. Без значение колко нестабилен е показателят, възходът на собствеността е даденост. Knight Frank смята, че цените ще се повишат средно с 2,5% през следващата година в 25 града по света, въпреки „по-високите за по-дълго“ разходи за заеми. Струва си да обичаш с цялото си сърце, изглежда. Само ние, атеистите или вероотстъпниците, понасяме последствията.
Как искам да заменя Дядо Коледа с по-малко циничен подход. Но както моите 9- и 11-годишни момичета знаят, когато гледат по-малките си братя и сестри да слагат мляко и бисквити до огнището, няма връщане към невинността, веднъж изгубена.
Въпреки това, дори и силно задържана инвестиция вярванията попадат под натиск от време на време - както знае всеки, който е управлявал пари по време на криза. Но пълното напукване е рядко и трудно предвидимо. Очаквах сривът на dotcom да сложи край на безумните надценки на технологиите. Малко банки се промениха след финансовата криза.
Може ли 2024 г. да е отмъщението на Дядо Коледа? Ралито на американските акции тази година, например, се дължи изцяло на разширяване на коефициентите, а не на по-добри печалби - които са нараснали само с 0,6 процента на годишна база спрямо средно около 8 процента през последните 10 години, според данните на FactSet.
Това означава, че S&P 500 разчита в още по-голяма степен на надежда, а не на основи. По-зловещ за верните на облигациите и акциите може би беше скокът на лихвените проценти по овърнайт заемите този месец, често признак на агностицизъм на пазарите за финансиране.
Междувременно, докато собствениците на жилища в Обединеното кралство преклониха колено след по-добрите от очакваните 1,2 процента в сряда цент годишен спад на средните цени за октомври, повечето пренебрегнаха факта, че това беше най-стръмният спад от повече от десетилетие.
Виждате ли за какво говоря? Ние, езичниците, не можем да си помогнем. Винаги се фокусираме върху негативното и мислим, че сме умни, защото знаем, че Дядо Коледа не е истински, но отказваме да го заменим с нещо друго.
Затова в това прекрасно време на годината, моля, не бъдете като нас, скъпи читателю. Съдбата на пазарите и световната икономика зависи от това дали вярвате. Весела Коледа на всички!
