Пределните нововъзникващи пазари примамват инвеститорите обратно с висока доходност

Инвеститорите се стичат към облигациите в локална валута на тогавашните парии на нововъзникващите пазари като Кения и Пакистан, привлечени от икономическия поврат в тези страни и по-високите лихвени проценти.

Дълговете в локална валута на Египет, Пакистан, Нигерия, Кения и други страни са едни от най-нехаресваните активи — като се изключи дефинитивно просрочените задължения — на разрастващите се пазари през последните години, защото валутните рецесии опустошиха техните стопански системи.

Но такива облигации в този момент се завръщат, подкрепени от поредност от покачвания на лихвените проценти и дейности за либерализиране на валутните пазари, до момента в който тези страни наддават да поправят повредените си стопански системи.

С рента лихвените проценти се намаляват в някои от по-развитите нововъзникващи пазари като Бразилия, вложителите намират двуцифрената рентабилност, предлагана на граничните пазари, за прекомерно привлекателна, с цел да я подценен.

„ Трябва да достигнете до малко по-нестандартни покупко-продажби на границата, с цел да спечелите в действителност парите си “, сподели един управител на фондове на нововъзникващи пазари, който е вложил в египетски съкровищни ​​бонове и също е разгледал къси -срочен дълг в нигерийска найра.

„ Местната валута на Frontier към момента ви дава кери “ или несъразмерна рентабилност спрямо лихвите в Съединени американски щати, сподели мениджърът. Те прибавиха, че даже в случай че Федералният запас на Съединени американски щати понижи лихвените проценти единствено един път тази година, граничните пазари „ отново ще ви обезпечат доста [доходност] “.

В Турция, където годините на неприятно парично ръководство плашеха вложителите надалеч, лихвените проценти от 50 %, предопределени да се оправят с двуцифрената инфлация и да стабилизират лирата, ги привлякоха назад тази година. Притежанията на задгранични вложители в държавен дълг, деноминиран в лири, са се нараснали съвсем четири пъти от началото на годината до към 10 милиарда $ в края на май, съгласно данни на централната банка.

Дългът на Египет също е бил известна търговия тази година. Чуждестранни вложители са вложили 15 милиарда $ в локални облигации, огромна част от които след инвестиция от 35 милиарда $ от суверенния фонд на Абу Даби в опит да облекчи финансовата рецесия в страната.

Египетската лира беше девалвирана тази година и също по този начин беше разрешено да се движи свободно по отношение на $, като метод да се опита да облекчи дефицита на задгранична валута.

Инвеститорите имат вяра, че сходни промени в Нигерия, Турция и към две дузини други гранични пазари дават плодове в миг, когато възвръщаемостта на други форми на дълг на нововъзникващи пазари понижава.

“ Политиците в граничните пазари стават все по-разбираеми “, сподели Луис Коста, световен началник на тактиката за нововъзникващи пазари в Citi.

Дългът в щатски долари на доста от тези страни към този момент се увеличи, защото те заобиколиха цялостно несъблюдение и доста вложители се съмняват, че доходността – която се движи назад на цените – може да падне доста по-ниско оттук насетне.

Междувременно повишаването на дълга в локалната валута на по-кредитоспособните нововъзникващи пазари, водено от понижения на лихвените проценти, също се счита за покрай своя край.

Търговията с валутите на някои по-големи нововъзникващи пазари също се провали в последно време, да вземем за пример при внезапното ликвидация на мексиканското песо след изборите този месец.

Джони Гулдън, началник на тактика за разрастващи се пазари с закрепена рентабилност в JPMorgan, сподели, че вложителите се пробват да избегнат единствено залагането по кое време Фед ще понижи лихвите.

„ В рамките на нововъзникващите пазари имаме редица страни, в които има идиосинкратични мотори, ”, сподели той, където комбинация от обезценка на валута, повишение на лихвените проценти, политически промени и избавителни заеми оказват помощ на вложителите да се успокоят.

Те са склонни да внимават във връзка с локалния дълг на по-рисковите страни, който нормално е по-нестабилен и което е обвързвано със ориста на валутата. Много вложители се опасяват от неочакваното налагане на финансов надзор или от вероятността дълговият пазар да блокира по време на рецесия, до момента в който задграничните вложители се втурват към изхода.

Анализаторите споделят, че към този момент има малко признаци, че закупуването на дългът е препълнена търговия или че вложителите не регистрират рисковете. „ Това, което открихме е, че макар че позиционирането се е нараснало, то нормално не е толкоз огромно “, сподели Гулдън.

Въпреки че чужденците побързаха да се върнат към облигациите в турски лири тази година в отговор на по-ортодоксалните стопански политики, те към момента съставляват единствено към 5 % от пазара, спад от една пета преди валутната рецесия през 2018 година. В Египет задграничните вложители държат към една десета от локалния дълг. Това е по-високо от най-ниската стойност за 2022 година, само че много под пика през 2021 година

Въпреки това, вероятността лихвените проценти в Съединени американски щати да останат по-високи за по-дълго време, защото Фед настойчиво се бори с високата инфлация, може да се окаже попътен вятър за локалните нововъзникващи пазари дълг.

Египет, Нигерия и Пакистан, за които се предвижда, че ще изразходват повече от една трета от приходите си за лихвени заплащания по дълга до 2028 година, са изключително изложени на риск от високите лихви в Съединени американски щати, защото това може да ги принуди да запазят техните лични лихвени проценти са се повишили, с цел да привлекат капитал, съгласно анализаторите на Moody's.

Този месец централната банка на Кения съобщи, че не може да понижи своя референтен лихвен % от настоящето равнище от 13 %, защото световните лихвени проценти към момента може да примамят парите на вложителите от страната.

„ Трябва да бъдем доста деликатни, с цел да не предприемем ограничения тук, които ще причинят същите проблеми, каквито имахме . . . при което още веднъж виждаме приключване на капитал, тъй като възвръщаемостта е по-ниска, в сравнение с в чужбина “, сподели Камау Туге, шеф на банката. 

Някои вложители обаче настояват, че даже в случай че лихвите в Съединени американски щати останат високи, облигациите в локална валута и доходността, която оферират, са към момента по-привлекателни от деноминирания в долари дълг на тези страни.

Въпреки че към момента може да се откри някаква стойност в дълга в долари, „ оценките са относително строги “, сподели Даниел Ууд, портфейлен управител на дългови пазари в William Blair Investment Management. „ В локална валута това е по-скоро началото на историята. “