Притесненията на Джейми Даймън за инфлацията изглеждат далновидни. Сега какво?
Джейми Даймън: едно, Джей Пауъл: нула.
Годишното писмо на главния изпълнителен директор на JPMorgan Chase Даймън до акционерите тази седмица внесе зловеща нотка, като предсказа, че се обръща твърде много внимание на месечните колебания в лихвените проценти и инфлацията. По-скоро мега-силите в голямата картина предвещават скъпи пари за продължителен период от време. Може би може да е не просто „по-високо за по-дълго“, а „по-високо завинаги“?
В сряда, макар и само месечно отчитане, САЩ отчетоха 3,5% увеличение на потребителските цени за годината до март. Цифрата беше достатъчно висока, за да охлади идеята за няколко намаления на лихвените проценти от Фед, които бяха телеграфирани от централната банка и приети от финансовите инвеститори.
През последните шест месеца S&P 500 спечели близо една пета. По-интересното е, че кредитните спредове с висока доходност са се стеснили от 500 базисни пункта миналата година до около 300. Процентът на безработица в САЩ остава под 4 процента, докато продължават да се добавят стотици хиляди работни места на месец.
Даймън каза не беше ясно дали поддържаните високи лихвени проценти непременно биха наложили рецесия, особено ако държавните разходи останат високи. JPMorgan се готви за лихви, които могат да варират между 2% и 8%. Военните разходи, възстановяването на индустрията и енергийният преход, каза Даймън, биха могли да насърчат по-високи ценови нива за известно време. Като такива, краткосрочните реакции на паричната политика може да се окажат несъществени.
Досега през 2024 г. компаниите мъдро се надпреварваха да рефинансират дълга по време на този благоприятен прозорец. Издаването на облигации за 600 милиарда долара през първото тримесечие отразява 40-процентно увеличение спрямо миналата година. Отчасти бързането е да се преодолее нестабилността на изборите. Но тези заемополучатели удобно успяха да се намесят, преди възгледите на песимистите като Даймън да са се вкоренили.
10-годишните държавни облигации остават повишени на близо 5 процента. Като такъв, дори при тесни спредове, цената на заема все още позволява стабилна възвръщаемост на заемодателите и притежателите на облигации.
Също така не щади и най-слабите от групата. Общият брой търговски фалити по глава 11 през първото тримесечие е нараснал с 43 процента спрямо 2023 г., според Epiq Bankruptcy.
Основният въпрос на теорията на Даймън за разширената надцелева инфлация е дали неуспехът да се върнете към 2% целеви процент е вредно. Потребителските разходи остават здрави, всеки, който иска работа, има такава, а компаниите с прилични перспективи могат да набират капитал. Ако това е устойчиво, тогава Пауъл също може да не трябва да намалява лихвите, за да претендира за победа.
