Продажби на дребно или заплати: Което е точно за американската икономика?

Тази публикация е версия на място на нашия неосилен бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добро утро. Доходността на Министерството на финансите както в късия, по този начин и в дългия завършек на кривата, пълзи през последните няколко дни. Дали понижението на цената през септември изглеждаше като заключване след отчета за юли работни места, идва под подозрение? Председателят на Федералния запас Джей Пауъл приказва в Уайоминг в петък. Изпратете ни имейл: [email protected].

продажби на дребно против работни места

Всички знаят, че икономическото прогнозиране е мъчно. По -малко оценено е какъв брой е мъчно да се знае какво прави стопанската система в този момент или даже е правил преди няколко месеца. Сигналите постоянно са безапелационни и като цяло не са съгласни. Днес имаме добър образец за това от два от най-важните знаци в Съединени американски щати: продажбите на дребно и растежа на работните места.

След отчета за продажби на дребно през юни, Unhedged означи, че до момента в който продажбите на дребно се задържат като цяло, цените се покачват, като мебели и електроника. Докладът през юли сподели някои от тези неприятни трендове (електроника, негативна отново), само че не и други (отскачане в мебелите). И отчетът през юни също беше модифициран малко. Това идва като лека изненада за нас, само че продажбите на дребно не престават да се търкалят:

Това са номинални цифри, само че даже се приспособяват към инфлацията, продажбите на дребно нарастват с може би 2 на 100 годишно. Твърдата вест е озвучена в персонални данни. Bank of America оповестява, че разноските за своите дебитни и кредитни карти са нарастнали съвсем 2 на 100 през юли, най -бързият % от януари.

От друга страна, както написахме, основаването на работни места понижава:

Как да се затвори забележимата бездна сред непрекъснатото ползване и отслабването на основаването на работни места? Виждаме четири благоприятни условия:

Спадът на работните места отразява намаляването на доставките на служащи, а не намаляване на главното търсене, което също би се появило в потребителските разноски. Писахме за тази опция тук. ; Тук да вземем за пример е разбиването на кредитните и дебитните карти на Bank of America по равнище на приходите:

Домакинските салда остават много мощни, тъй че семействата могат да продължат да харчат обикновено, даже когато стопанската система и растежът на работните места се охлаждат. Доказателствата за устойчивостта на салдото се съдържат в домакинския дълг и кредитен доклад на Ню Йорк Фед за второто тримесечие, което демонстрира намаляващите проценти на преход към престъпност при типовете заем и възрастовите кохорти (със студентски заеми като доста изключение). Тук, да вземем за пример, са кредитни карти:

Консумацията в последна сметка ще забави наклонността на работните места. Оливър Алън от Pantheon Macroeconomics, да вземем за пример, написа, че „ следва по-нататъшната уязвимост, защото слабият пазар на труда и по-нататъшното нарастване на цените на цените на стоките значат, че действителните приходи всъщност са равни. 

Ние сме отворени за други мисли от читателите.

Потискане на волатилността

Миналата седмица отбелязахме, че касата на пазара е забележителна постоянна през последните месеци: добивите са останали непрекъснато. Приписвахме това на главно напрежение сред вероятностите за напредък и инфлация, които контраст на различен. Но има още едно пояснение: тази неустойчивост съзнателно се потиска.

Майкъл Хоуъл от CrossBruder Capital написа, че потискането на волатилността на облигациите на финансите „ наподобява умишлена политика “ на Федералния запас и Министерството на финансите.

Неговият мотив се организира по следния метод. Основният граничен покупател на дълготрайни съкровища е базисните търговци: средства, държащи мощно предоставени позиции на облигации на съкровищницата против къси позиции във фючърсите на финансите, залагайки, че дребната разлика в цените сред облигациите и фючърсите ще се затвори. С кривата на рентабилност на плосък и намаляващия интерес към съкровищата от чужденци, базисните търговци са единствените купувачи, за които дългите съкровища са изключително привлекателни. Но както при всяка мощно употребена търговия, ниската неустойчивост е наложителна. Повишаването на неустойчивостта на Министерството на финансите ще изпрати главните търговци, които се кандидатират за прикритие.

Така че паричните и фискалните управляващи желаят да запазят основите на търговците в играта, като поддържат паричните пазари да се вливат с пари, което от своя страна резервира спокойствието на пазара на касата. Според Хоуъл потискането на променливостта може да стои зад редица политически избори. Спадът на оборудването за противоположна репо на Фед; пикап в дейните „ купувания “ на съкровищницата (заместване на съкровищата отвън течността с повече ликвидни съкровища); разметеното анулация на спомагателното съответствие на ликвидността на банките (което би разрешило на банките да имат повече съкровища) “; и прекосяването към по -кратка дълготрайност на дълга на Съединени американски щати са всички образци.

Някои читатели могат да намерят визията на Хоуъл за малко конспиратор. Но Unhedged се съгласява с него дотук: Ниската неустойчивост на хазната е съществена поддръжка за всички краища на финансовите пазари, защото съкровищниците са най -важната форма на търговия поръчителство и цената на това поръчителство пада с увеличение на неговата колебливост. Следователно съвсем всички на пазарите имат интерес към ниската неустойчивост на хазната и могат да вземат участие в имплицитна съгласуваност, с цел да я защитят.

Потискането на неустойчивостта - на пазарите или природата - е мъчно да се направи вечно. Следете деликатно пазара на Министерството на финансите.

Центровете за данни губят ли активи?

Много читатели дадоха отговор на вчерашното парче за доминирането на пазарите на Tech. Няколко не се съгласиха с изказванието ми, че даже в случай че изкуственият разсъдък се окаже, че е бюст за облаги, вложенията в Центъра за данни няма да бъдат загуба на мъртво тегло, тъй като „ цялата тази компютърна мощ ще бъде потребна за нещо “. Един четец, Ник Банер, вярно допусна, че се възнамерявам назад към оптичния оптичен свръхкапацитет, втвърдяващ телекомуникационния/дотком балон, който пристигна доста комфортен след бюста. Това няма да е по този начин при AI центровете за данни, Banner написа:

Стърт от стъкло е стъкло, и вие постигате все по-високи скорости на данни [над фибри] посредством възобновяване на терминалното съоръжение (лазери, мултиплекс, мултиплекс, мултиплексори, като усъвършенствате терминалното съоръжение. Друга ръка, са в сърдечни стелажи на чипс от Nvidia от висок клас. Но тези чипове са в реалност консумативи-те са (с право) амортизирани над 2-4 години, тъй като са сменени в този интервал от време. Търсенето на четиригодишни графични процесори е много ниско. И повода, заради която те са в търсенето в този момент, е съвсем напълно поради [AI]. . . 

Ако това е вярно, доста се вози на триумфа на AI като бизнес (а не като технология). Ако вероятностите за облагите от AI са намалели, пазарната капачка на NVIDIA 4,4TN ще вземе съществена прическа, а оценките на Microsoft, Alphabet и Meta също ще се почукат, защото също ще би трябвало да бъдат съкратени многомилиарди долари. Отново казусът наподобява по-малко като висока пазарна централизация и по-скоро като високи пазарни упования.

Едно положително четене

№.

Препоръчителни бюлетини за вас

надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук