Промяната в доходността на американските облигации оставя инвеститорите да гадаят за икономическите перспективи

Краткосрочните разноски за заеми на държавното управление на Съединени американски щати са паднали под дълготрайните разноски при превръщане на по този начин наречената „ обърната крива на рентабилност “, ход, който някои анализатори считат, че може да предвещава неизбежен стопански спад.

Доходността на сензитивните към лихвите двугодишни държавни облигации падна под тази на 10-годишния си сътрудник в четвъртък, откакто данните демонстрираха, че частният бранш на Съединени американски щати е добавил минимум работни места от три години и половина през август. Доходността на облигациите се движи назад на цените.

В петък двугодишната рентабилност беше още по-ниска от тази на 10-годишната след по-слабите от предстоящото данни за заплатите в Съединени американски щати.

Обърната рентабилност кривата — когато дълготрайните доходности са по-ниски от краткосрочните — исторически се е разглеждала от някои вложители като знак за криза, макар че не постоянно се оказа точна. Пазарът на облигации изпраща този сигнал съвсем непрестанно през последните две години.

Инвеститорите и стратезите обаче са разграничени по въпроса какъв е краят на тази инверсия - водени от вложителите, които усилват залозите си за бързо понижаване на лихвените проценти в последните седмици — може да значи. Докато някои спекулират, че това може да значи по-добри вести за стопанската система, други споделят, че може да значи тъкмо противоположното – че спадът към този момент е неминуем.

„ Изкушаващо е да предположим, че можем да кажем всичко ясно “ на стопанска система, само че „ към момента не сме излезли от гората “, сподели стратегът на Deutsche Bank Джим Рийд. Той сподели, че рецесиите нормално стартират, когато кривата на рентабилност се отдалечи от обърната.

„ Наистина, последните четири рецесии започнаха едвам откакто кривата още веднъж беше позитивна “, сподели той.

Въпреки това Джеймс Рейли, икономист в Capital Economics, сподели, че до момента в който разсейването на спреда „ е имало наклонност да предхожда рецесии в миналото . . . това придвижване в доходността е по-скоро признак на терзанията на вложителите, в сравнение с нова причина за паника. “

„ Кривата на рентабилност на държавните облигации се изостря през последните седмици на фона на възходящи опасения за криза, само че се съмняваме, че този път ще се материализира ”, сподели той.

Краткосрочните доходности в исторически проект нормално са под дълготрайните, което отразява по-високите опасности от кредитирането по-дълги интервали от време. Когато краткосрочните заеми костват повече от дълготрайните, това значи, че вложителите чакат напредък – и затова лихвените проценти – ще бъдат по-ниски през идните години.

Пазарите на суапове изцяло чакат четвърт пункт лихвен % понижени от настоящия им диапазон от 5,25 до 5,5 % на срещата на Фед по-късно този месец и в допълнение цените са с 25 % късмет за понижение с половин пункт. Те чакат съкращения с близо четири и половина четвърт пункта до края на декември.

Данните за пазара на труда в сряда демонстрираха, че свободните работни места в Съединени американски щати са по-малко от предстоящото за юли, предизвиквайки последното внезапно повишаване в резюме държавни облигации с дата.

Данните за свободните работни места и оборота на работната мощ демонстрират, че откритите работни места в Съединени американски щати са паднали до 7,7 милиона през юли, най-ниското равнище от три години и по-ниско от упованията на икономистите.

Доходността на двугодишните съкровищни ​​облигации за малко падна под равнището на рентабилност на 10-годишните в сряда, преди да се движи в стеснен диапазон тъкмо над прага на „ инверсия “ за останалата част от седмицата, защото вложителите чакаха, цифрите ще запазят Фед на пътя към по-ниски лихви този месец.

„ На границата, Данните от JOLT имат значение “, сподели Аджай Раджадхякша, световен началник на проучванията в Barclays. „ [ФЕД] го приема сериозно; те няма да го отхвърлят. Пазарът знае това и по тази причина имате тази къса неинверсия. “

Това е „ не толкоз за кривата на доходността “, добави той, „ що се касае за ралито в предния край в очакване на по-бърз цикъл на понижаване “.

Циментиране на вложителите Очакванията за по-разхлабена парична политика, ръководителят на Фед Джей Пауъл алармира на икономическата конференция в Джаксън Хоул през август, че е „ пристигнало времето “ за понижаване на лихвените проценти в Съединени американски щати. Той сподели на симпозиума, че „ рисковете за спад “ на пазара на труда са се нараснали.

Кривата на рентабилност към този момент за малко не беше обърната при започване на предишния месец, откакто доста по-слабият от предстоящото отчет за заплатите през юли породи страхове за задаваща се криза и накара вложителите да залагат на бърза и дълбока рента понижаване на ставките.

Тези опасения по-късно бяха успокоени от поредност от по-силни стопански отчети, само че участниците на пазара наблюдават деликатно всяка точка от данни за улики по отношение на бъдещия път на разноските за заеми в Съединени американски щати.

Данните за заплатите от петък демонстрираха, че Съединени американски щати са добавили 142 000 работни места през август, под упованията на икономистите от 165 000, само че над ревизираните надолу през юли 89 000 работни места.

Висши чиновници на Фед в петък оставиха вратата отворена за понижаване на лихвите с половин пункт. Губернаторът Кристофър Уолър сподели, че икономическата среда „ изисква деяние “ и добави: „ Ако данните допускат нуждата от по-големи съкращения, тогава аз също ще поддържа това. “

„ Смятаме, че предният край може да са се повишили прекомерно надалеч “, сподели Анджей Скиба, началник на Bluebay Съединени американски щати с закрепен приход в RBC GAM. „ Мъчихме се да забележим по какъв начин Фед редуцира повече от [един процентен пункт] тук при липса на стопански данни, които се утежняват доста - само че явно това е мястото, където дебатът от пазарна позиция е на този стадий. “

Допълнителен репортаж от Рей Дъглас