Разделянето на италианските телекоми може да стимулира по-нататъшни сделки в Европа
През по-голямата част от този век италианската телекомуникационна група TIM често се смяташе за компания с по-слаби резултати. Беше натоварен с твърде много дългове, изпитваше трудности на силно конкурентния вътрешен пазар и беше измъчван от кавги в управлението и политическа намеса от страна на италиански правителства от всякакъв вид.
В началото на новата година обаче ръководителите на TIM ще има причини да се весели.
Най-големият акционер в групата, френският конгломерат Vivendi, поиска от съд в Милано миналия месец да отмени решението на борда за разделяне на бизнеса и продажба на мрежата на частната инвестиционна група KKR без гласуване на акционерите. Но Vivendi не поиска от съдиите да отложат сделката временно. Това по същество означава, че планът ще се осъществи въпреки оплакването на френската компания.
Сделката се очаква да даде известна почивка на сектора, като потенциално ще насърчи консолидацията в рамките на фрагментирания телекомуникационен пазар на Италия и Европа. Анализаторите вярват, че сливанията и придобиванията са единственият начин да се решат проблемите с ниската рентабилност и да се стимулират мрежовите инвестиции.
Затъналата в дългове TIM, по-рано известна като Telecom Italia, търгува със значителна отстъпка спрямо конкурентите си. Нетният й дълг през март възлиза на 25,8 млрд. евро. Сега той е шестият главен изпълнителен директор от 2016 г. насам — равен на броя на италианските правителства за същия период.
Главните изпълнителни директори не успяха да намерят жизнеспособни алтернативи на разпадането на бизнес, в който работят хиляди Италия, където се смята за стратегически национален актив, върху който правителството може да наложи вето на сделки за придобиване. Сега TIM трябва да рефинансира дълг между 3 и 4 милиарда евро годишно. И е изправена пред скъпо надграждане на своята медна мрежа към оптично влакно.
Главният изпълнителен директор Пиетро Лабриола откровено призна, че с нарастващите лихвени проценти компанията не може да си позволи такива разходи. През 2021 г. Telecom Italia издаде три предупреждения за печалба; през 2022 г. отне 2 милиарда евро обезценка; а през първите девет месеца на тази година лихвените му плащания се повишиха до 1,3 милиарда евро, изтривайки маржовете му за периода.
Разделянето на мрежата от бизнеса с услуги е крайна възможност, нещо, което никоя друга голяма европейска телекомуникационна група не е правила. „Ние разглобихме компанията и я сглобихме отново като комплект Lego няколко пъти, за да видим дали има други пътища напред и нямаше“, каза Лабриола пред FT през ноември.
Продължавайки да ритаме консервата по пътя вече не беше опция. Разбираемо е, че Vivendi, която е загубила значителни пари на хартия от своята инвестиция, и мнозина в италианския естаблишмънт не харесват решението. Но „необходим беше рационален подход към това, което беше пропадащ бизнес“, каза италиански служител, пожелал да остане анонимен. Labriola смята, че някои от нейните континентални конкуренти може дори да последват примера им, като разделят бизнеса си.
Слабостта на европейските телекомуникационни акции отразява тяхната фрагментация и липсата на съответствие между бизнес моделите на компаниите и технологичната еволюция в контекста на по-ниски приходи и по-висока конкуренция, казват анализаторите. През 2018 г. банкери от Citi написаха: „Подкрепата на инвеститорите за наследения бизнес модел на телекомуникациите, съсредоточен върху монетизирането на съществуващи инфраструктурни активи чрез вертикална интеграция с услуги, може да избледнява.“ Оттогава не се е променило много.
Миналата седмица френският Iliad предложи поглъщане на италианските операции на Vodafone, обновена версия на оферта, която преди това беше отхвърлена от базираната в Обединеното кралство група. Сделката ще създаде най-големия мобилен оператор в Италия с 35 процента пазарен дял, според анализатори. Твърди се, че Vodafone обмисля няколко варианта, включително потенциално обвързване с притежавания от Swisscom Fastweb в Италия.
Ако италианският случай трябваше да доведе до по-широка дискусия, включително сред европейските регулатори, относно нуждите за консолидацията на континента това също би било добре дошла новина, казват експерти. Анализатори и инвеститори са критични към органа за защита на конкуренцията на ЕС, че „не е про-сделки“, но той е към края на своя петгодишен мандат, като изборите за Европейски парламент са насрочени за юни.
„През 2024 г. можем да очакваме консолидация, особено в страните, където секторът губи пари“, каза капиталовият анализатор на Mediobanca Фабио Паван. В края на краищата Европа има повече от 100 оператора — някои са местни филиали на по-големи групи — и това е огромен брой в сравнение със САЩ и Китай, където пазарът се оспорва от шепа компании.
silvia [email protected]
