Размразяването на пазара на облигации предлага надежда на кредитополучателите от нововъзникващите пазари

Инвеститорите в облигации се затоплят към голям брой страни, блокирани от интернационалните пазари през последните две години, което поражда очаквания, че дълговата рецесия в развиващия се свят може да стартира да отслабва.

Глобалният растеж на облигациите през последните два месеца, в очакване на понижения на лихвените проценти в Съединени американски щати и други огромни стопански системи, опустоши по-рисковия дълг, защото вложителите търсят по-висока възвращаемост.

Произтичащият спад в разноските за заеми оказа помощ на страните да се измъкнат от дългово усложнение, което нормално се дефинира като цена на заем в долари с повече от 10 процентни пункта по-висока от тази на държавните облигации на Съединени американски щати, което на процедура не разрешава на държавното управление да емитира нов дълг.

Десет народи – Ангола, Египет, Ел Салвадор, Габон, Ирак, Кения, Монголия, Мозамбик, Нигерия и Таджикистан – са видели, че спредовете на заемите им падат под този предел от 2022 година насам.

Това покачва вероятността, че повече разрастващи се страни ще могат да рефинансират дълга си с нови заеми, вместо да се причислят към групата стопански системи, които изпаднаха в несъстоятелност в резултат на пандемията от Covid-19.

„ Като цяло наподобява по-добре и това, което се усъвършенства, е достъпът до финансиране “, сподели Саймън Уейвър, световен началник на тактиката за суверенно кредитиране на нововъзникващи пазари в Morgan Stanley. „ Наистина мисля, че има късмет някои, които са били изключени от пазарите, да имат достъп в този момент. “

Кот д'Ивоар в допълнение поддържа оптимистите тази седмица, като стана първата страна от Субсахарска Африка, която емитира интернационалните облигации за съвсем две години, защото набра 2,6 милиарда $ на пазара. Инвеститорите в този момент чакат други емитенти с кредитни рейтинги на равнище „ отпадък “ да ги последват.

„ Брегът на слоновата кост несъмнено се възползва от подобряването на настроението и спада на доходността “, сподели Пол Гриър, портфейлен управител на дългови пазари във Fidelity International. Гриър добави, че чака „ импулсът на дезинфлацията да продължи, позволявайки на някои други да излязат на пазара през тази година “. вложители — беше най-големият мотор на ралито, икономистите също по този начин показват падащите цени на петрола и пшеницата, които понижиха натиска върху някои нововъзникващи стопански системи.

„ Ако погледнем обратно към 2022 година, опасенията за дългови проблеми бяха тяхната височина, тласкайки доста от тези стопански системи в рискови територии “, сподели Уилям Джаксън, основен икономист за нововъзникващите пазари в Capital Economics. „ Федералният запас беше на път да увеличи лихвените проценти и доходността на американските облигации се покачваше бързо. Цените на суровините се покачваха от войната в Украйна. Но всички те започнаха да се обръщат. “

Все още има въпроси по отношение на апетита да се дават пари на заеми на тези страни обаче, защото някои вложители не престават да бъдат изгаряни от несъблюдение на отговорности след Covid, които към момента не са позволени. Замбия, Шри Ланка и други неизпълнения изостават с преструктурирането на задължения заради разногласия сред кредиторите.

Въпреки относително дребното неизпълнения от 2022 година насам, потоците от пари назад в задължения на нововъзникващи пазари в твърда валута са нищожни, един фонд сподели мениджърът. „ До огромна степен това е обвързвано с опита от страна на преструктурирането. “

Съществува и съмнение по отношение на това дали намаляващите спредове са задоволителен индикатор, че страните могат да получат достъп до пазарите и да не просрочат нов заем.

„ Тези проценти не са индикативни и значително се управляват от упованията за американските облигации “, сподели Емре Тифтик, шеф на отдела за проучване на устойчивостта в Международния институт за финанси. „ Има оставащи напрежения във вътрешния дълг и държавните разноски, които допускат, че някои от тези страни няма да имат достъп до финансовите пазари. “

И до момента в който разликата в доходността по отношение на държавните облигации на Съединени американски щати е намаляла, доста по-рискови нововъзникващи стопанските системи към момента евентуално ще се сблъскат с плашещи двуцифрени разноски за заеми.

Някои страни може да предпочетат да избегнат нови заеми на пазара на облигации и вместо това да потърсят по-евтино финансиране, като повече заеми от МВФ и други публични заемодатели — на цена на изискванията по политиката.

„ За страните, които не са в несъблюдение, те ще раздължен болката, като употребяват многостранен капитал, с цел да продължат да изплащат възходящите задължения и като в допълнение свиват държавните разноски “, сподели Брайт Саймънс, зам. - президент на проучванията в ганайския мозъчен концерн Imani.

Повечето държавни управления, които са покрай дългови усложнения, към този момент разчитат на поддръжка от многостранни кредитори като МВФ и Световната банка, с цел да им оказват помощ да покрият разноските по дълга и да избегнат несъблюдение. Международната асоциация за развиване, частта от Световната банка, която дава нисколихвени заеми на най-бедните страни, разпръсна рекордните 27 милиарда $ през 2023 г. 

Миналата година изпаднал в затруднено състояние Египет пусна две деноминирани в йени самурайски облигации с Африканската финансова корпорация като поръчител. Междувременно Кения изследва опцията за подмяна на дълга против климата, при която част от дълга се анулира в подмяна на задължения за справяне с изменението на климата, следвайки образеца на други страни в затруднено състояние като Еквадор.

Но анализатори предизвестяват, че сходни схеми може да не са задоволителни, с цел да спрат повече нововъзникващи стопански системи да се откажат от вземането на заеми, както направи Етиопия през декември.

„ Има по-добра световна вероятност за идващите няколко тримесечия, изключително в [преди затруднени] страни “, сподели Серги Ланау, шеф на световната тактика за нововъзникващи пазари в Oxford Economics. „ Но въпреки всичко би трябвало да чакаме някои суверенни неизпълнения. “

Допълнителни отчети от Джоузеф Котерил