Размразяването на пазара на облигации предлага надежда на кредитополучателите от нововъзникващите пазари
Инвеститорите в облигации се затоплят към множество държави, блокирани от международните пазари през последните две години, което поражда надежди, че дълговата криза в развиващия се свят може да започне да отслабва .
Глобалният ръст на облигациите през последните два месеца, в очакване на намаления на лихвените проценти в САЩ и други големи икономики, помете по-рисковия дълг, тъй като инвеститорите търсят по-висока възвращаемост.
Произтичащият спад в разходите за заеми помогна на страните да се измъкнат от дългово затруднение, което обикновено се определя като цена на заем в долари с повече от 10 процентни пункта по-висока от тази на държавните облигации на САЩ, което на практика не позволява на правителството да емитира нов дълг.
Десет нации – Ангола, Египет, Ел Салвадор, Габон, Ирак, Кения, Монголия, Мозамбик, Нигерия и Таджикистан – са видели, че спредовете на заемите им падат под този праг от 2022 г. насам.
Това повишава перспективата, че повече развиващи се страни ще могат да рефинансират дълга си с нови заеми, вместо да се присъединят към групата икономики, които изпаднаха в неплатежоспособност вследствие на пандемията от Covid-19.
„Като цяло изглежда по-добре и това, което се подобри, е достъпът до финансиране“, каза Саймън Уейвър, глобален ръководител на стратегията за суверенно кредитиране на нововъзникващи пазари в Morgan Stanley. „Наистина мисля, че има шанс някои, които са били изключени от пазарите, да имат достъп сега.“
Кот д'Ивоар допълнително подкрепи оптимистите тази седмица, като стана първата държава от Субсахарска Африка, която емитира международни облигации за почти две години, тъй като набра 2,6 милиарда долара на пазара. Инвеститорите сега очакват други емитенти с кредитни рейтинги на ниво „боклук“ да ги последват.
„Брегът на слоновата кост определено се възползва от подобряването на настроението и спада на доходността“, каза Пол Гриър, портфейлен мениджър на дългови пазари във Fidelity International . Гриър добави, че очаква „импулсът на дезинфлацията да продължи, позволявайки на някои други да излязат на пазара през тази година“. инвеститори — беше най-големият двигател на ралито, икономистите също така посочват падащите цени на петрола и пшеницата, които намалиха натиска върху някои нововъзникващи икономики.
„Ако погледнем назад към 2022 г., опасенията за дългови проблеми бяха тяхната височина, тласкайки много от тези икономики в опасни територии“, каза Уилям Джаксън, главен икономист за нововъзникващите пазари в Capital Economics. „Федералният резерв беше на път да повиши лихвените проценти и доходността на американските облигации се покачваше бързо. Цените на суровините се покачваха от войната в Украйна. Но всички те започнаха да се обръщат.“
Все още има въпроси относно апетита да се дават пари на заеми на тези страни обаче, тъй като някои инвеститори продължават да бъдат изгаряни от неизпълнение на задължения след Covid, които все още не са разрешени . Замбия, Шри Ланка и други неизпълнения изостават с преструктурирането на дългове поради спорове между кредиторите.
Въпреки сравнително малкото неизпълнения от 2022 г. насам, потоците от пари обратно в дългове на нововъзникващи пазари в твърда валута са оскъдни, един фонд каза мениджърът. „До голяма степен това е свързано с опита от страна на преструктурирането.“
Съществува и колебание относно това дали намаляващите спредове са достатъчен показател, че страните могат да получат достъп до пазарите и да не просрочат нов кредит.
„Тези проценти не са индикативни и до голяма степен се ръководят от очакванията за американските облигации“, каза Емре Тифтик, директор на отдела за изследване на устойчивостта в Международния институт за финанси. „Има оставащи напрежения във вътрешния дълг и държавните разходи, които предполагат, че някои от тези страни няма да имат достъп до капиталовите пазари.“
И докато разликата в доходността спрямо държавните облигации на САЩ е намаляла, много по-рискови нововъзникващи икономиките все още вероятно ще се сблъскат с плашещи двуцифрени разходи за заеми.
Някои държави може да предпочетат да избегнат нови заеми на пазара на облигации и вместо това да потърсят по-евтино финансиране, като повече заеми от МВФ и други официални заемодатели — на цена на условията по политиката.
„За страните, които не са в неизпълнение, те ще разтегнат болката, като използват многостранен капитал, за да продължат да изплащат нарастващите дългове и като допълнително свиват държавните разходи“, каза Брайт Саймънс, зам. - президент на изследванията в ганайския мозъчен тръст Imani.
Повечето правителства, които са близо до дългови затруднения, вече разчитат на подкрепа от многостранни кредитори като МВФ и Световната банка, за да им помогнат да покрият разходите по дълга и да избегнат неизпълнение. Международната асоциация за развитие, частта от Световната банка, която предоставя нисколихвени заеми на най-бедните страни, разпръсна рекордните 27 милиарда долара през 2023 г.
Тоби Нангъл Ще догонват ли акциите на нововъзникващите пазари?Миналата година изпаднал в затруднено положение Египет пусна две деноминирани в йени самурайски облигации с Африканската финансова корпорация като гарант. Междувременно Кения проучва възможността за замяна на дълга срещу климата, при която част от дълга се анулира в замяна на ангажименти за справяне с изменението на климата, следвайки примера на други държави в затруднено положение като Еквадор.
Но анализатори предупреждават, че подобни схеми може да не са достатъчни, за да спрат повече нововъзникващи икономики да се откажат от вземането на заеми, както направи Етиопия през декември.
„Има по-добра глобална перспектива за следващите няколко тримесечия, особено в [преди затруднени] страни“, каза Серги Ланау, директор на глобалната стратегия за нововъзникващи пазари в Oxford Economics. „Но все пак трябва да очакваме някои суверенни неизпълнения.“
Допълнителни доклади от Джоузеф Котерил
