Разпродажбите на йената бележи стъпка промяна в бизнес цикъла

На пръв взор дивите съмнения на международните пазари през последните 10 дни наподобява са били водени от повишените страхове от рецесията в Съединени американски щати и федералния Резервът беше заловен да дреме. Слабите данни за пазара на труда, дружно с мрачните доказателства от изследването за положението на производството в страната, провокираха уязвимост в претъпканите и високо ценени области на американския финансов пазар, като да вземем за пример технологиите. Накратко, войска от инерционни търговци беше фрапантно неправилна от изключителната волатилност на слабите пазари през август.

И въпреки всичко фиксирането на рецесията граничи с перверзност, като се има поради, че стопанската система нараства с 2,8 % през второто тримесечие и че по-слабият пазар на труда е причина за постигането на задачата на Фед за инфлация от 2 %. Това ни припомня, че една от заплахите на зависещата от данни парична политика - Фед приказва за ръководство посредством огледалото за назад виждане - е непрекъснатата несъразмерна реакция на новите изявления на данни. е относителната смяна на паричната политика сред Съединени американски щати и Япония. Докато ръководителят на Фед Джей Пауъл ясно алармира, че цикълът на понижаване на лихвените проценти ще стартира през септември, неговият японски противоположник, Казуо Уеда, смени политиката нападателно предходната седмица. В допълнение към повишението на главния лихвен %, той уточни, че следва още по-строго стягане.

Последвалото повишаване на йената докара до трагично размотаване на йената кери търговия, при която вложителите заемат в нисколихвената японска валута да влага в по-високодоходни активи другаде, в това число американски софтуерни акции. След години на уязвимост на йената и негативни лихвени проценти тази търговия набъбна. Поради неналичието на положителни данни динамичността на размотаването е сложна за разчитане. Но TS Lombard пресмята, че вложителите може да се наложи да намерят до $1,1 трлн., с цел да изплатят заема в йени за комерсиална търговия.

Рискът в този момент е, че Фед редуцира, с цел да се оправи с меките пазари на труда и опасността от криза ще докара до раздробяване на повече кери покупко-продажби с по-нататъшни разтърсвания на пазарите в международен мащаб.

Всичко това бележи стъпка смяна в еволюцията на бизнес цикъла. През този век и в спомените на множеството хора на днешните търговски етажи рецесиите бяха ускорени от финансови взривове, превръщащи се в крахове. След това централните банки са работили като кредитори и маркет-мейкъри от последна инстанция за справяне с произлизащата от това финансова неустойчивост. Подобни дейности се правят на фона на тиха инфлация, с помощта на глобализацията и ерозията на ценовата мощност на труда и фирмите.

През 80-те и 90-те години, назад, рецесиите бяха провокирани от стягане на паричната политика политика за преодоляване на инфлацията. Тъй като финансовите институции бяха по-строго контролирани, имаше по-малко финансова неустойчивост. Инфлацията беше главният аршин за преценка на устойчивостта на икономическите експанзии, за разлика от финансовите несъответствия.

Комбинацията от пандемията и войната в Украйна сътвори стопански условия, доста сходни на тези от края на 20-и век. Но с помощта на финансовата либерализация опциите за финансови разстройства в цикъла на стягане на паричната политика са доста по-големи, както сподели колапсът на Silicon Valley Bank и други предходната година. 

Колко повече финансова накърнимост може да бъде изложена в този цикъл е отворен въпрос. Поради дългия интервал на извънредно ниски лихвени проценти след финансовата рецесия от 2008 година, огромна част от заемите от частния бранш бяха с закрепени лихви и дълги падежи, тъй че кредитният стрес от внезапните покачвания на лихвените проценти през последните две години беше занимателен. И тогава има голяма неустановеност по отношение на степента на вдишване на риск в процъфтяващия небанков финансов бранш.

Въпреки това има учредения да се преглежда неуспехът при акциите като здравословна промяна. Подемът на пазара тази година беше прекомерно подвластен от шума към изкуствения разсъдък в по този начин наречените софтуерни акции от Великолепната седморка. Обърнете внимание, че Елрой Димсън, Пол Марш и Майк Стаунтън в годишниците на UBS Global Investment Returns Yearbooks са открили, че в продължение на повече от век вложителите са поставяли прекомерно висока първична стойност на новите технологии, надценявайки новите и подценявайки старите.

Благоприятна характерност на корекцията е, че ценовите корелации сред облигациите и акциите са минали от позитивни към негативни. Тоест, те към този момент не се движат в крачка и дават на вложителите преимуществото на диверсификацията, тъй като работят като хеджиране един против различен. Това е значимо, тъй като диверсификацията оказва помощ за справяне с казуса с концентрацията на пазара и несъразмерната тежест на софтуерните акции на американския пазар.

В годината на президентските избори в Съединени американски щати е сигурен залог, че волатилността няма да изчезне надалеч, макар че историята ни споделя, че в дълготраен проект това е приблизително връщане. За вложителите, които търсят убежища, златото беше отчаяние тази седмица, падайки дружно с акциите. Но това евентуално е отражение на вложителите, които продават, с цел да отговорят на настояванията за маржин на по-рискови активи.

За по-дълги интервали и на фона на геополитическа турбуленция и продължаваща финансова неустойчивост жълтият метал ще предложи скъпа диверсификация, както направи през вековете. Не очаквайте нещо отдалечено сравнимо от крипто.