С 30 години закъснение най-накрая спечелих пари в Япония

Сестра ми и аз ядяхме Weet-Bix (както ги назовават ​​в Австралия) с мюсли от горната страна в кухнята. Татко влиза и оставя утринния вестник на тезгяха. „ Е, измами ме. Японският фондов пазар в този момент е най-големият в света. “

Преди четири десетилетия и си припомням всичко ясно като стъкло. Като младежи без интерес към цените на акциите, даже ние усетихме въздействието. Всички ние се научихме да приказваме Нихон-го (японски) в учебно заведение. Улиците са претъпкани с японски туристи, облечени в Burberry.

Това изяснява една любовна връзка, която доста от моето потомство споделят. Работих като строителен служащ в Канадзава една година преди университета. Първата ми сериозна работа беше ръководство на портфейли от японски акции.

Както писах по-рано, последното беше както психически, по този начин и финансово разрушително. Докато сътрудниците ни пускаха тапи в взрива на dotcom, ние от японския екип прекарвахме година след година в извинения на клиентите.

Петима от нас към момента се срещат всяка година за съвещания. Така че крайъгълният камък в четвъртък на показателя Nikkei 225, който най-сетне надмина своя връх от 1989 година в номинално изражение - той към момента е с към една пета по-нисък след поправяне на инфлацията - допира нервите.

Доволен съм, че няколко остарели японски ръце са най-сетне претърпява бичи пазар. Може би най-сетне ще се пенсионират. Междувременно изпитвам завист на новобранците, които в никакъв случай не са страдали като нас и купонясват в Roppongi, до момента в който пиша.

Това, че върша доста огромен залог на японски акции, оказва помощ. Когато тази колона стартира през ноември 2022 година, моето портфолио имаше 11 % в тях — на обща стойност £48 000. Добавих спомагателни £9 000, когато продадох своя ETF за банковия бранш предишното лято.

Днес експозицията е £90 000 и съставлява една пета от моето портфолио. Това е муден залог, като се има поради, че японските акции съставляват единствено 6 % от показателя MSCI World. При уравновесен фонд, който включва облигации, рационалното систематизиране би било още по-ниско.

Така че се надявам, че ще ми простите, че дадох небрежно обзор на моя Vanguard Japan ETF. Знам, че дадох обещание да прегледам моя азиатски фонд в тази колона, само че внезапно се тормозих. Трябва ли да подстрижа малко Япония? Гаранция изцяло? Нищо не вършиме?

Като начало, забравих какво има даже в този ETF. Това има значение, тъй като има огромна разлика сред другите японски показатели. Например, малко хора правят оценка какъв брой малоумен е показателят Nikkei 225.

Подобно на Dow Jones в Съединени американски щати, Nikkei е демодиран ценово-претеглен бенчмарк. Това е просто междинна стойност на всички цени на акциите. Така че дребна компания с висока цена на акциите движи показателя повече от мегакапа с по-ниска цена (може би след многократни сплитове на акции).

Професионалните японски наблюдаващи в никакъв случай не се замислят за Nikkei, концентрирайки се вместо това върху Topix, претеглен по пазарна капитализация показател на 2115 компании, търгуващи на Токийската фондова борса. И момче, те разнообразни ли са?

Например, Fast Retailing е най-голямата акция в Nikkei с тегло от 10 %, до момента в който SoftBank е номер 4. Но в Topix те са класирани надлежно на 44-то и 22-ро място. Най-голямата компания в Япония – Toyota – не е в топ 10 на Nikkei.

Наистина, по-представителният показател Topix остава съвсем една десета под своя връх от 1989 година и това е в номинално изражение. Затова забравете заглавията на Nikkei. Все още не е време да се откажа от чашите за саке.

И по този начин, какво има в моя ETF? Е, той е планиран да наблюдава показателя FTSE Japan и в действителност държи тъкмо същите 511 акции (много ETF могат да генерират ниски неточности при следене с доста по-малко акции от базовия индекс).

И задачата на Индексът FTSE Japan би трябвало да „ показа представянето на японските акции с огромна и междинна капитализация “. Той прави това, като възпроизвежда показателя Topix, само че отрязва най-малките три четвърти от фирмите по пазарна капитализация.

Така че главно най-големите имена в моя ETF и Topix са идентични, като теглата също са идентични. Какво значи това на процедура? Първо, огромна експозиция към софтуерни акции. Те се възползват от взрива в Тихия океан.

Това е ужасно, тъй като въобще нямам американски акции. Topix също е мощно ориентиран към индустрията – мисловни роботи, полупроводници, датчици и интернет на нещата – както и потребителски игри и банки.

Япония има атрактивни оценки и все по-благоприятно за акционерите ръководство. Повече консолидация и сливания и придобивания са евентуални. Четвъртият по величина бранш е опазването на здравето. Нямам проблем и с това, като се има поради, че междинната възраст е 49 години и пораства бързо.

Опитът ми споделя, че мога да се оправя по-добре обаче. Най-големите имена в моя ETF не са най-динамичните бизнеси в Япония, нито най-евтините, с общо съответствие цена/печалба 15 пъти и цена за резервация 1,4 пъти.

Като цяло Topix има 40 % от своите съставни елементи, търгуващи под балансовата стойност веднъж. С други думи, в случай че пандизите тези компании и продадете активите им, ще спечелите пари. Но те са по-малките акции и моят ETF има релативно по-малко от тях.

Може би ще прегледам някои фондове с дребна капитализация през идващите месеци. Като цяло обаче моята капиталова теза остава непокътната: Япония има атрактивни оценки и все по-благоприятно за акционерите ръководство. Вероятни са повече консолидация и сливания и придобивания. Страната също би трябвало да завоюва, в случай че световните връзки с Китай се влошат.

Притеснявам се, че ненадейно превръщане на слабата йена ще навреди на някои от най-големите имена в моя ETF – а точно експортьори като Sony и Toyota. Въпреки това те са по-диверсифицирани, в сравнение с бяха преди, и всяка транзакционна болежка ще бъде обезщетена от по-добра възвръщаемост на стерлинги за мен.

Засега няма да има тревожно претегляне с размерите на Годзила в Япония.

Авторът е някогашен портфолио управител. Електронна поща: ; Twitter:

Източник: ft.com