Санае Такаичи в Япония срещу пазарите на облигации: инвеститорите правят своите залози

Предсрочните общи избори в Япония на 8 февруари изправят премиера Санае Такаичи против плашещи и страховити врагове: японския електорат и пазара на облигации.

Такаичи се насочва към изборите с стратегия за понижаване на налозите и стимулиране на разноските, надявайки се да ухажва гласоподавателите в дадена страна борейки се с растящите цени и бавния растеж на заплатите, като дава обещание да преследва „ виновна фискална агресия “. Досега нейните проекти усъвършенстваха рейтингите й.

Но вложителите в облигации може да се окажат доста по-трудни за увещание. Ако тя не успее да ги убеди, че може да си разреши проектите си, предизвестяват фондовите мениджъри, трусовете ще бъдат световни. По-конкретно, японските институции, привлечени от възходящата рентабилност вкъщи, може да стартират да репатрират капитали от останалия свят. 

„ Гигантските японски вложители стават все по-стимулирани да продават задграничните си дялове и да връщат парите назад вкъщи и това стартира да вреди на световните облигации с по-дълъг период на деяние на всички места другаде по света “, сподели Майк Ридел, фонд управител във Fidelity International. 

Тази седмица сложната линия, която Такаичи би трябвало да извърши, стана явна, когато тя даде обещание двегодишно прекъсване на налога върху потреблението на храните – мярка, която ще коства на държавното управление към 5 трилиона йени (32 милиарда долара) – и 40-годишните доходности минаха 4 % за първи път.

Всяка ликвидация на третия по величина дългов пазар в света, споделят мениджърите на фондове, ще става по-остра, колкото по-голям е мандатът, който Такаичи си обезпечи на изборите. „ Ние сме на прага да забележим дали финансовите пазари в действителност могат да се доверят, че Takaichi ще бъде порядъчен по фискалния въпрос “, сподели един старши търговец.

Докато доходността се увеличи тази седмица, японският министър на финансите Сацуки Катаяма, говорейки в Давос, означи, че през 2025 година е изчислено, че „ съотношението фискален баланс на държавното управление към Брутният вътрешен продукт на Япония [в -0,6 процента) ще бъде най-хубавият измежду страните от Г-7 “.

Тя добави, че съотношението дълг към Брутният вътрешен продукт на страната може да бъде понижено посредством примес от „ умно харчене “ и „ стратегически фискални ограничения “ за стимулиране на евентуалния напредък.

При „ търговията Takaichi “ вложителите бяха заложили, че проектите за разноски на нейното държавно управление ще отслабят йената, ще подтикват фондовия пазар и ще изпратят рентабилност по дълготрайните облигации по-високи.

Но „ търговията Takaichi може да приключи .   тъй като продължаващото нарастване на дълготрайната рентабилност в този момент може да стане негативно за стопанската система и финансовите пазари “, сподели Takahide Kiuchi, изпълнителен икономист в Nomura Research Institute.

Йената падна до равнища, на които държавното управление исторически се е намесвало, само че подхваща дейности за поддръжката на валутата може в допълнение да увеличи доходността.

" Позицията на Takaichi по отношение на слабостта на йената се трансформира. Позицията беше, че те могат да я одобряват, само че в този момент желаят да я защитят ", сподели Осаму Такашима, валутен пълководец в Citi, предполагайки, че министър-председателят може да премине към поддръжка за нормализиране на лихвения % на Японската централна банка след десетилетия на извънредно разхлабена политика.

" Повишаването на лихвените проценти за отбрана на валутата е мъчно нещо . , защото това ще послужи единствено за противопоставяне на всеки фискален напредък и страната може да остане с по-високи разноски “, сподели Робърт Дишнер, старши портфейл.

Дългосрочните доходности се покачиха, макар че лихвеният % на централната банка на Япония към момента е много под инфлацията от 0,75 % - фактор, който би трябвало да потисне доходността на даже по-дългосрочните облигации.

40-годишната облигация не е единствената, която удари връх. През последните месеци референтният 10-годишен JGB се увеличи много над 2 % за първи път от повече от четвърт век. Доходността на 20- и 30-годишните банкноти доближи поредност от рекордни върхове.

След години на аномално ниска рентабилност, доходността на JGB става сравнима с държавния дълг другаде.

Доходността на 30-годишните JGB е надхвърлила тази на еквивалентния немски дълг и се приближава до тази на Испания. С това вложителите задават въпроси по отношение на устойчивостта, които през последните години са насочили към Франция, Обединеното кралство и Съединени американски щати, само че не и към Япония.

Брутният дълг на Япония, който доближава 250 % от Брутният вътрешен продукт през последните години, значи, че има дългогодишни терзания по отношение на финансите на страната. Някои анализатори споделят, че откакто се вземат поради държавните активи и вътрешната благосъстоятелност върху дълга, картината е по-малко мрачна.

Рейтинговите организации също са релативно спокойни по отношение на равнищата на дълга на страната, стига растежът да е постоянен. „ Ние към този момент вземаме поради огромна част от слабостта на фискалния фронт “, каза Rain Yin, върховен анализатор в S&P Global Ratings.

Но концепцията за виновна фискална агресия, споделиха двама основани в Токио търговци, се изпари незабавно след свикването на изборите.

Като застаряваща нация, прилежаща на по-напорист Китай и съдружник на непредсказуемите Съединени американски щати, Япония може да няма избор, с изключение на да харчи доста. 

Още преди Такаичи да стане министър-председател, Япония планираше да увеличи разноските за защита и е евентуално те да станат още по-високи; тарифното съглашение на страната със Съединени американски щати изисква Япония да подсигурява $550 милиарда вложения в Америка през идващите три години.

Данъчното заричане на Такаичи в понеделник, сподели икономистът от Barclays Наохико Баба, бележи забележителен поврат в политиката: преди този момент тя беше твърдо срещу намаляването на налозите върху потреблението, само че изправена пред избори, на които опозиционните партии дават тъкмо тези обещания, промени курса.

Някои споделят, че Такаичи може да устои на всевъзможни провокации. " Тя не е тази, която е схванала неправилно сериозността на казуса. Тя е фанатик на политиката и тя изцяло схваща заложените проблеми ", сподели стратегът на CLSA Никълъс Смит.

Все отново анализаторите и търговците ще желаят да видят по какъв начин нейните предизборни обещания ще се трансфорат в действителна политика, откакто бъдат гласувани.

„ Като предизборна тактика намаляването на налога върху потреблението е елементарно за схващане за гласоподавателите, само че в случай че се финансира посредством понижаване на разноските другаде или нарастване на налозите другаде, това е още една тежест за елементарните хора “, сподели Киучи от изследователския институт Nomura. „ Няма безвъзмезден обяд. “