САЩ и Европа трябва да разграничат паричната политика

След пандемия, война в Европа и най-тежката световна инфлация от 40 години насам, централните банкери са изцяло оправдани да възприемат метод преди всичко за сигурността. Стремежът към усъвършенстване на икономическите резултати е на назад във времето в интерес на ръководството на рисковете. Големият въпрос за лятото е по какъв начин чиновниците могат най-добре да дефинират паричната политика, като имат поради ръководството на риска.

За да се ориентират в икономическите доказателства, централните банкери първо би трябвало да са наясно кои опасности ръководят. Единствените, които имат значение, са тези, които засягат икономическата интензивност, инфлацията и живота на хората. Твърде постоянно централните банкери споделят, че най-лошият резултат би бил да стартират интервал на промени в лихвените проценти и по-късно да трансформират мнението си. Това може да е мъчно за тяхната персонална известност, само че носи малко разноски за обществото. Ако следват пътя на нуждата да бъдат безусловно сигурни, преди да вземат решение за смяна на лихвените проценти, те ще подсигуряват, че измененията на лихвените проценти са закъснели. Това може да докара до действителни разноски за други.

В Съединени американски щати и Европа въпросът е какъв брой надалеч и бързо да се понижат лихвените проценти. Правенето на прекалено много заплашва да генерира неустойчиво търсене, предотвратявайки сполучливото довеждане докрай на дезинфлацията. Твърде доста нерешителност обаче крие заплаха стопанските системи да се върнат към света отпреди Covid на незадоволително търсене, инфлация под целевата стойност и взаимозависимост от неортодоксална парична политика, като по-нататъшно количествено облекчение. По подигравка на ориста централните банкери-ястреби би трябвало да се стремят най-силно да избегнат това, тъй като това е сюжетът, който минимум желаят.

Интересният сегашен феномен е, че след интервал на световни шокове ръководството на риска допуска, че е назрял моментът за обособяване на паричната политика от двете страни на Атлантика.

В Съединени американски щати вътрешното търсене е мощно. Въпреки че общите данни за Брутният вътрешен продукт за първото тримесечие бяха разочароващи с годишен напредък от 1,6 %, това не отразяваше вътрешните разноски. Крайните продажби на частни локални купувачи - по-добра мярка за търсене - се покачиха с годишен ритъм от 3,1 %, като огромна част от тях изтичаха от стопанската система на Съединени американски щати посредством импорт. Процентът на спестявания е покрай историческите ниски равнища.

В еврозоната и в други европейски стопански системи като Обединеното кралство картината не може да бъде по-различна. Тъй като семействата страдат от доста по-сериозен потрес в приходите от детонацията на разноските за отопление и електричество след нахлуването на Русия в Украйна, потреблението на семействата е едва. Нивата на икономисване остават високи, което основава опасност от незадоволително търсене. Въпреки че в този момент енергийните разноски са намалели, действителните равнища на разноските и вложенията не са се повишили надлежно.

Разумно е да се одобряват оценките на пропуските в производството с щипка сол, тъй като те са толкоз мощно преразгледани, само че те демонстрират сходна трансатлантическа история. МВФ счита, че Съединени американски щати имат позитивна разлика, което демонстрира продължаващ инфлационен напън, до момента в който тя е негативна в еврозоната и Обединеното кралство.

Правителствата също разделят Съединени американски щати и Европа. Докато дефицитите са по-ниски и се чака да намалеят в Европа, прогнозите са те да останат високи в Съединени американски щати. И двете може да се основават на героични догатки, само че е ясно, че фискалният подтик в Съединени американски щати е по-силен.

Данните за пазара на труда са по-близки в Съединени американски щати и Европа, само че това не трансформира картината върху рисковете. Ниската безработица и слабият напредък на продуктивността са по-склонни да отразяват натрупването на работна ръка в лицето на слабото търсене, в сравнение с непрекъснат проблем от страна на предлагането. Има опция за доста възстановяване на продуктивността, в случай че европейското търсене беше по-силно.

При такава друга позиция за стопанските системи на Съединени американски щати и Европа, оценката на политическите опасности също би трябвало да бъде радикално друга.

В Съединени американски щати твърдата позиция на Федералния запас това лято е, че би трябвало да се усеща по-спокойно във връзка с дезинфлацията, преди да може да облекчи натиска, който оказва върху икономическите спирачки. Това е рационално. Има малко признаци за стопански спад и последните данни за инфлацията, въпреки и облекчение, не предоставиха огромна убеденост, че покачването на цените се стабилизира покрай задачата на централната банка от 2 %. Основната годишна инфлация на CPI беше 3,6 % през април, като множеството от покачванията на цените се случиха през последните шест месеца, а не по-рано.

Ако има задоволително доказателства, че инфлацията понижава, Фед може да разхлаби паричната политика с малко опасности, само че има и дребна заплаха да се задържи до есента.

За разлика от това, Европа се нуждае от тласък. Инфлацията понижава устойчиво и съгласно прогнозите натискът върху заплатите в еврозоната също отслабва. Отнема повече време, с цел да спаднат в Обединеното кралство, само че спадът на главната инфлация покрай 2 % през април ще подсигурява, че несъразмерните условия за заплати ще бъдат по-трудни за оправдаване през втората половина на годината.

Основният риск в Европа е, че паричната политика остава прекомерно строга и подкопава нужното възобновяване на търсенето към трендовете отпреди пандемията. Централните банки на континента би трябвало да последват тези на Швеция и Швейцария и да стартират стратегия за понижаване на лихвите. ЕЦБ уточни, че ще предприеме първата стъпка след няколко седмици. Би било рационално да продължим.

Не е повелено лихвените проценти да се движат в синхрон във водещите напреднали стопански системи в света, макар че световните сили ги поддържат в тандем през този век. Смисълът на самостоятелната парична политика е, че чиновниците вземат решения по отношение на политиката, без да мислят за личните си държавни управления или Фед.