Шефът на T Rowe Price казва, че най-лошото е минало след най-тежката година за изходящи потоци
Главният изпълнителен директор на T Rowe Price каза, че най-лошото е минало за мениджъра на активи след най-тежката година на изходящи потоци в неговата история, с над 80 млрд. долара се очаква да напусне платформата до края на тази година.
„Имам чувството, че наближаваме края на по-интензивния период на изходящи потоци“, каза главният изпълнителен директор Роб Шарпс в интервю за Financial Times. „В определени, много видими аспекти това беше много разочароваща година. По-специално картината на потока и бизнеса, който загубихме.“
Активната капиталова компания се сблъска със силни насрещни ветрове от началото на 2022 г., когато лошото представяне на някои от най-големите стратегии за капиталов растеж на T Rowe накара инвеститорите да бягат към изхода.
Но изходящите потоци набраха скорост през тази година, тъй като страничните ефекти от лошото представяне бяха усложнени от още по-високи лихвени проценти, насочени към овладяване на инфлацията, геополитическата нестабилност и несигурните пазари. Фондовете на паричния пазар отчетоха рекорден приток от $1,2 трилиона тази година, тъй като доходността достигна върхове, невиждани от десетилетия, и остави инвеститорите в брой.
„Изходящите потоци тази година бяха повече от това, което прогнозирах в началото на годината“, каза Шарпс, който пое поста ръководител на T Rowe Price в началото на 2022 г. Базираният в Балтимор мениджър е се сблъсква със своето 11-то поредно тримесечие на изходящи потоци, като над 140 милиарда долара са напуснали платформата от началото на 2022 г.
Сдържаността на инвеститорите хвана активния мениджър неподготвен, като засили изходящите потоци, дори когато пазарът — и представянето — изглеждаше да отскочи обратно. „При видовете инвеститори, индивидуални и институционални, имаше повече консерватизъм, отколкото обикновено. Особено когато S&P 500 се повиши с 20 процента и не сте в рецесия“, каза Шарпс пред FT.
Растежът на T Rowe, който управлява $1,4 трилиона, не се очаква да стане положителен най-рано до 2025 г., каза компанията. Фирмата имаше два кръга съкращения през последните две години, за да се опита да намали разходите.
„Беше лоша година за капиталовите потоци и особено лоша за американските капиталови потоци и особено лоша за активно управляваните фондове. Това беше перфектна буря за T Rowe, защото те проверяват всички тези кутии“, каза Алекс Блостейн, анализатор в Goldman Sachs.
T Rowe Price отдавна има репутация на топ активен мениджър в американските акции . През десетилетието до 2020 г. 82 процента от всички взаимни фондове на T Rowe Price са надминали своите показатели, според Morningstar, а повече от половината са били в първите 25 процента в своята категория.
Постоянен поток от нов капитал, преследващ възвръщаемост, помогна да се смекчи въздействието на тенденциите в индустрията, като експлозивния растеж на евтините доставчици на пасивни инвестиции, който разтърси активните мениджъри. „Те имаха добро представяне, така че все още можеха да покажат растеж, въпреки че активното управление се бореше“, каза Бренан Хоукен, анализатор в UBS.
Но когато лихвените проценти започнаха да се покачват през първата половина на 2022 г., стратегиите за растеж на капитала на T Rowe – някои от водещите му продукти – се бориха.
„Те бяха жертви на собствения си успех“, каза Хокен. „Лихвените проценти се повишиха, а капиталът за растеж е най-добрият дълготраен актив. Когато производителността се влоши . . . изходящите потоци се увеличиха и тази година беше наистина, наистина лоша.“
Но дори когато представянето се възстанови тази година, изходящите потоци на T Rowe продължават: вторичен трус, свързан с динамиката на индустрията. Докато доларите на инвеститорите на дребно са склонни да се движат бързо след лошо представяне, големите институции имат дълъг процес на оценка, за да сменят управляващите фирми, което означава, че изходящите потоци могат да се проточат с години.
Силно концентрирани индекси, при които шепа акции генерират по-голямата част от възвръщаемостта също затрудняват по-диверсифицираните фондове да надминат своите показатели. „Ако вашето предимство е широка и задълбочена изследователска и инвестиционна способност, но само няколко компании имат значение за общата възвръщаемост, това прави това по-малко ценно“, каза Шарпс.
Продължаващият конкурентен натиск от страна на доставчиците на пасивни индекси с по-ниска цена и ETF също намали таксите за всички активни мениджъри, което навреди на приходите, които печелят от управляваните активи, дори когато тези активи падат. Хонорарите на T Rowe са намалели с 8,2% през последните три години, според UBS.
Инвеститорите е малко вероятно да върнат средствата, които са оставили. „След като хората си тръгнат, те не се връщат към същите превозни средства“, каза Блощайн. Активите, които се връщат, до голяма степен са отишли в ETF или пасивни фондове.
Евтиният активен ETF бизнес на T Rowe е рядко светло петно, с повече от $1,4 милиарда нетни входящи потоци от началото на 2021 г. „Приемам, че посоката на движение е към продукти с по-ниска цена, не приемам, че посоката на движение е към пасив“, каза Ерик Вейл, ръководител на глобалния капитал в T Rowe.
The мениджър постигна известен успех срещу индекса тази година, особено със смелите си залози на AI чрез Nvidia. T Rowe е шестият по големина инвеститор с дял от 2,3 процента в производителя на чипове, оценен на 1,2 трилиона долара. И неговият бизнес за пенсиониране продължава да расте, с рекордни потоци в неговите целеви фондове тази година. Две трети от активите на T Rowe сега са свързани с пенсиониране, каза Шарпс.
Все пак пазарен шок може да усложни живота на активните мениджъри, надяващи се на по-спокойна предстояща година, а високите лихвени проценти, геополитическата нестабилност и инерцията в пасивните инвестиционни мениджъри може да продължат известно време.
Шарпс каза, че докато „цикличните сили зад пасивното е много малко вероятно да бъдат толкова интензивни през следващите пет до 10 години, тази динамика не се променя за една година“. Той добави: „Но се чувствам добре от напредъка, който постигнахме тази година.“
