Ще купи ли някой „споразумение с Мар-а-Лаго“?

Хаотичната комерсиална политика на Доналд Тръмп може да докара единствено до стопански безпорядък. И по този начин, може ли администрацията на Тръмп да се натъкне на нещо по -съгласувано и по -малко нездравословно, само че въпреки всичко да дава отговор на задачите на президента на президента? Може би. Някои членове, в това число Скот Бесент, министър на финансите, и Стивън Миран, ръководител на Съвета на икономическите съветници, считат, че има.

Ако човек би трябвало да разбере този по -сложен метод, би трябвало да се прочете „ Ръководство за потребителя на Миран за преструктуриране на световната система за търговия “, оповестено през ноември 2024 година Авторът декларира, че „ това есе не е покровителство на политиката “. Но в случай че е шарлата, като патица, това е патица. От човек на сегашната си позиция това би трябвало да се чете като покровителство.

В основата на аргумента на Миран е предложение, направено от белгийския икономист Робърт Трифин при започване на 60 -те години. Трифин твърди, че възходящото търсене на долари като авариен актив може да бъде доставено единствено от непрекъснат недостиг на настоящата сметка в Съединени американски щати. Това от своя страна означаваше, че доларът е непрекъснато надценен по отношение на условията за равновесие в платежния баланс.

с течение на времето, твърди той, този слаб търговски резултати ще подкопае доверието във закрепената цена на златото в $. И по този начин, в действителност се оказа. През август 1971 година, в отговор на тичане на $, президентът Ричард Никсън спря златната конвертируемост. След тежко договаряне беше реализирано съглашение за нови набори от паритети на $ по отношение на други съществени валути. Те не продължиха. Скоро тези нови паритети се сринаха. Старата система на Бретън Уудс с закрепени, само че регулируеми валутни курсове беше сменена от днешните плаващи валутни курсове.

Миран ползва тази вероятност за актуалното усложнение на Съединени американски щати. Ето за какво човек би трябвало да преглежда какво се е случило през 60 -те и 70 -те години на предишния век като по -добър паралел с това, което се разисква през днешния ден от Аксерите на Плаза и Лувър от 80 -те години. Последните бяха ориентирани към ръководство на режим на плаващ валутен курс в миг на неравновесие измежду $ и други валути, изключително японската йена и немската марка. Това, което се предлага в този момент, е пресъздаването на световна система за ръководство на валутния курс.

Обосновката за това, твърди Миран, е, че както през 60 -те години на предишния век, желанието на множеството други страни да държат $, защото аварийна валута усилва цената си и по този начин отварят голям недостиг на настоящата сметка. Това изтръгва производството на търговски артикули, по -специално създава. Това основава компромис за Съединени американски щати сред опциите за по-евтино финансиране и интернационален ливъридж, от една страна, и обществените и фундаментални разноски за сигурност на по-слаб индустриален бранш, от друга. И въпреки всичко Тръмп желае и двамата да защитят вътрешното произвеждане и да поддържат световната роля на $. По този метод политиката би трябвало да реализира и двете цели.

Една опция може да бъде едностранно деяние на Съединени американски щати, с цел да отслабят $. Тук ще бъде фискалното стягане, комбинирано с парично разхлабване. Но това би попречило на желанието на Тръмп да удължи понижението на налозите си за 2017 година Друга опция би била да се принуди Федералният запас да понижи $. Но това може да има пагубни резултати върху инфлацията и $, както се случи през 70 -те години.

И още една опция би била цените сами. Но, други неща, равни, това биха довели до оценка на $, което би навредило на американския експорт. Следователно, допуска Миран, цените също би трябвало да се употребяват като оръжие за договаряне за световна договорка или, в случай че се сметне за належащо, да бъдат допълнени от сходна договорка.

Така задачата на по-силния индустриален бранш да бъде доставена от композиция от цени и слаб $, се нуждае от световно съдействие. Моят сътрудник Джилиан Тет е описал вероятни детайлности за такова „ Мар-а-Лаго съглашение “.

Той има два основни аспекта. Икономическият аспект е да се освободи рестриктивните мерки, разисквани по -горе. Начинът да се направи това, допуска Миран, е да трансформира краткосрочното заемане в ултра-дългосрочно заемане, като „ убеждава “ задграничните притежатели да превключат притежанията си във безконечни облигации в $. Това би разрешило на по -голямата стая на Съединени американски щати да преследва мечтаната от него композиция от свободна фискална и свободна парична политика. Политическият аспект е да се означи, че приемането на сходна договорка би било цената да бъде обсъждана като другар. В противоположен случай една страна ще се преглежда като зложелател или в най -добрия случай като плава сред тях. В акуратен смисъл това може да се преглежда като „ ракета за отбрана “.

Това предложение повдига четири въпроса.

Първият е дали анализът на Миран за връзките сред ролята на $ като аварийна валута, хроничният недостиг на настоящата сметка в Съединени американски щати и слабостта на заетостта и продукцията на производството е верен. Човек би трябвало да се съмнява, защото Съединени американски щати надалеч не са единствената страна с високи приходи с падащи акции на претовареност в производството.

секунда е дали препоръчаното съглашение за нова валута в действителност би разрешило на Съединени американски щати да комбинира издаването на аварийна валута с неговите секторни цели по-добре от всевъзможни други възможности.

Трета е дали има възможност за единодушие с Тръмп по отношение на комплицирания набор от цели и принадлежности в това предложение.

Последният въпрос е дали Тръмп е кадърен да се придържа към всяка договорка, която е постигнал. В края на краищата той е изоставил Украйна, сложи уговорката към НАТО и е инсталирал нахлуване против Канада.

Последните две точки явно са най -важните. Възможна ли е тази администрация да подписа договорка на всеки здрав човек или страна би трябвало да се довери? Мисля, че не. И въпреки всичко анализът на икономическите аспекти също е значим. Смятам да прегледам тези последваща седмица.

Следвайте Мартин Волф с и на