Швейцарските инвеститори настояват UBS да се споразумеят с отписването на облигации на Credit Suisse

Швейцарските притежатели на облигации изследват способи да упорстват за съглашение с UBS, откакто съд постанови, че отписването на облигации на Credit Suisse на стойност 16,5 милиарда швейцарски франка по време на спасяването на банката през 2023 година от нейния противник не е имало правно съображение. 

Швейцарският федерален административен съд постанови изненадващо решение предишния месец, че заповедта на пазарния регулатор Finma за отписване на спомагателните облигации от първи ред няма задоволително правно съображение. Finma и UBS апелират решението, което в този момент ще отиде във Върховния съд. 

Процесът на обжалване и последващото произвеждане може да отнеме години и решението на съда няма да бъде изпълнено, до момента в който е висящо обжалването.

Altana Wealth, огромен собственик на Credit Suisse AT1, който е част от група, ръководена от адвокатска адвокатска фирма Pallas Partners, която оспорва отписването на Finma през 2023 година, сподели, че счита, че съглашението с UBS и Finma към този момент е „ евентуален резултат “. 

„ Нашето разбиране е, че и двете страни са подтиквани да се спогодят преди този момент дефинитивно решение [на Върховния съд] “, сподели Лий Робинсън, създател и основен капиталов шеф на Altana Wealth, добавяйки, че има „ висок късмет “ Finma да трансферира цената на UBS. 

AT1 са клас задължения, предопределени да поемат загуби, когато институциите изпаднат в усложнение и като цяло се класират пред капитала в салдото. Спасяването на Credit Suisse наложи по-големи загуби на някои притежатели на облигации, в сравнение с акционерите, преобръщайки обичайна кредитна подчиненост.

Съдът не постанови дали вложителите би трябвало да бъдат изплатени и всяка отплата от процеса може да отнеме години, с цел да се дефинира. Някои анализатори чакат Finma и швейцарското държавно управление да бъдат първите, които ще изплатят искове за обезщетение, в случай че решението бъде доказано.

UBS отхвърли коментар. В изказване от предишния месец се споделя, че „ да бъдеш страна в производството не усилва евентуалната ни правна експозиция “ и че няма да се спекулира с евентуални резултати. Той добави, че не вижда нужда да прави счетоводна провизия за евентуални разноски.

„ UBS има вяра, че отписването е в сходство с договорните условия на инструментите AT1 и използваното право и че указът на Finma е легален “, добави банката.

Андрю Кумбс, анализатор в Citigroup, сподели: „ Нашият главен случай е, че това е въпрос за Finma, а не за UBS, само че все пак [решението на съда] вкарва известна степен на неустановеност. “

Ако Върховният съд на Швейцария удостовери констатацията на по-ниската инстанция - даже без да подреди средства за отбрана или обезщетение - това може да бъде разрушително.

UBS може да бъде изтънчено да възвърне AT1s, деяние, което би означавало „ безредие на яйцето “ съгласно юристи. Това може да значи издаване на нов капитал и погашение на купони със задна дата с рента, което евентуално коства няколко милиарда $ и натоварва съотношението на капитала, добави Робинсън.

Един върховен финансов изпълнителен шеф в Цюрих сподели, че считат, че възможностите Върховният съд да удостовери решението на по-долната инстанция са „ 50-50 “. Ситуацията е „ неприятна за Finma, неприятна за UBS и неприятна за Швейцария “, прибавиха те.

Анке Райнген, съръководител на световните финансови проучвания в Royal Bank of Canada, сподели, че UBS евентуално ще потърси лична отплата от швейцарската страна, в случай че се наложи да направи изплащания на притежателите на облигации. 

След изтриването им, Credit Suisse AT1 към този момент не заплащат купони или имат използвани условия, които UBS би трябвало да съблюдава. Вместо това дилърите и вложителите търгуват с искове, свързани с евентуални бъдещи обезщетения или с опцията облигациите един ден да възвърнат правния си статут на скъпи бумаги.

Цените на искове, свързани с облигациите AT1, се покачиха бързо след правосъдното решение. Дилърите са подготвени да купуват искове за повече от 30 цента за $, по отношение на към 12 цента преди правосъдното решение. 

Йонас Хертнер, юрист, представляващ няколко притежатели на облигации, който се обърна към UBS и Finma, предложи специфичен фонд, основан от страната и финансиран от UBS, с цел да компенсира притежателите на облигации в подмяна на отвод от искове и против двамата. „ Окончателното споразумяване на тези разногласия би помогнало доста на банката “, сподели той.