Страховете от рецесията в Европа наказват рисковите кредитополучатели с по-висока доходност

Мощното повишаване на рисковите финансови активи остави зад тила си най-слабите корпоративни кредитополучатели в Европа, като страховете от рецесията не престават да съществуват в района тъкмо когато пораства оптимизмът за „ меко приземяване “ на Съединени американски щати.

Най-рисковите корпоративни облигации в Европа в този момент имат междинна рентабилност от 19,66 %, съгласно показател на Ice BofA, проследяващ районен дълг с рейтинг троен C и по-нисък. Това се трансформира в спред — наградата, плащана от фирмите по отношение на емитентите на държавен дълг — от повече от 18 процентни пункта.

За разлика от това корпоративните облигации на Съединени американски щати с най-нисък рейтинг имат междинна рентабилност от 13,47 %, с доста по-малък спред от по-малко от 9 процентни пункта. Разликата сред рисковите кредитни спредове на двата района този месец се движи на най-голямото си равнище от международната финансова рецесия през 2009 година

За някои икономисти и вложители пропастта сред тези спредове акцентира разнообразни настроения по отношение на здравето на европейската и американската стопанска система.

„ Това в действителност отразява основно тези страхове и опасности от криза в Европа по отношение на „ меко кацане “ в Съединени американски щати “, сподели Торстен Сльок, основен икономист в капиталовата компания Apollo. Сценарият на Съединени американски щати включва сполучливо изстудяване на Федералния запас на най-голямата стопанска система в света, без да провокира внезапен спад.

„ Европа сигурно наподобява доста по-слаба от фона на Съединени американски щати. Вероятно Европа е в криза или доста покрай нея и това е по този начин от третото тримесечие на тази година “, сподели Майк Скот, началник на световните високодоходни и кредитни благоприятни условия в хедж фонда Man Group GLG.

Наскоро при започване на ноември вложителите от двете страни на Атлантическия океан се опасяваха от последствията от „ по-високи за по-дълго “ лихвени проценти, до момента в който централните банки продължаваха да водят борба против инфлацията. В Съединени американски щати Фед увеличи разноските по заеми от съвсем нула през март предходната година до целеви диапазон от 5,25-5,5 %, до момента в който Европейската централна банка увеличи лихвата си до 4 %.

Но терзанията по отношение на по-нататъшното стягане на Федералния запас последователно отслабнаха предишния месец заради признаците за изстудяване на икономическия напредък. Всякакви остатъчни страхове бяха потушени предходната седмица, когато политиците показаха, че чакат да понижат лихвените проценти с 0,75 процентни пункта през 2024 година, като ръководителят на Фед Джей Пауъл даде най-силния си сигнал до момента, че цикълът на стягане е завършил.

Оттогава пазарите се покачиха мощно, като доходността на държавните облигации спадна внезапно, а американските акции скочиха нагоре. Служители на ЕЦБ обаче отхвърлиха очакванията за скорошно облекчение на разноските по заемите.

Пауъл „ алармира, че е по-уверен [за] меко кацане в Съединени американски щати “, сподели Sløk. Но „ откакто ЕЦБ беше по-яростна предходната седмица “... страхът е, че ще получим „ твърдо кацане “ в Европа “.

Разликата сред европейските и американските кредитни спредове се прояви основно в най-слабия завършек на спектъра на кредитното качество. Движенията в по-широките показатели на нежелани облигации за двата района, обхващащи по-широк диапазон от рейтинги, са по-изравнени.

Средният спред на по-широкия показател на високодоходните облигации в Съединени американски щати се е свил с 1,01 процентни пункта от ноември 1 до 3,46 процентни пункта, като по-голямата част от това придвижване се случва този месец. За същия интервал от време спредът на европейския показател на отпадък облигации се е стеснил с 0,88 процентни пункта до 3,94 процентни пункта.

Но на територията на тройната C спредът в Съединени американски щати се е свил с 1,62 процентни пункта от 1 ноември, с 0,81 процентни пункта от това придвижване през този месец. Това се съпоставя със стягане от единствено 0,04 процентни пункта за европейския показател от началото на ноември и малко по-изразено свиване от 0,2 % през декември.

„ Triple-Cs явно се борят в рецесионна среда “, сподели Скот. „ Тяхната дарба да генерират пари в последна сметка е това, което се прави оценка. “

Стратезите също по този начин подчертаха, че европейският троен C показател е доста по-малък от американския измерител и по-лесно се въздейства от обособени компании – което усложнява сравнението сред двете. Индексът коства единствено $26,8 милиарда в доларово изражение, в съпоставяне със стойност от $172 милиарда за американския измерител, съгласно данните на Ice BofA.

„ Най-ниско оценената част от европейския високодоходен пазар се състои от от единствено няколко облигации, тъй че шепа доста нискотърговски имена могат да усилят доста цялата междинна стойност “, сподели Татяна Грейл-Кастро, съръководител на обществените пазари в Muzinich. „ Ние в действителност виждаме стойност в европейския високодоходен пазар, само че човек би трябвало да знае добре имената и да схваща риска от рефинансиране на всеки обособен емитент. “

Силно задлъжнялата телекомуникационна група Altice държи най-голямото тегло в европейския показател с тройна C, чиито други съставни елементи включват немската кабелна компания Tele Columbus и туристическата група TUI Cruises. Индексът на американските облигации включва кабелната група Dish, веригата киносалони AMC Entertainment, Viking Cruises и американския дълг на Altice.

Все отново Скот означи, че „ с цел да възникне тази дисперсия преди всичко, в действителност разчита на фундаментални мотори ”.

Sløk на Apollo добави, че „ тройните C в Съединени американски щати и в Европа са отражение на терзанията за криза или не.

„ Ако няма [тревожете се] повече за криза в Съединени американски щати – и доста повече се тревожете за криза в Европа – тогава има смисъл разпространяването да се уголемява. ”