Свързаната с държавата Vanke е най-новата китайска група за имоти, засегната от кризата на доверието

В началото на 2023 г., след като вълна от неплатежоспособност разтърси из основи индустрията на имотите в Китай, един от най-големите и доверени строителни предприемачи в страната направи нотка на спокойствие увереност.

„Ние сме една от малкото компании, които все още могат да разчитат на собствената си кредитоспособност“, каза свързаната с държавата China Vanke, вторият по големина строител на жилища в страната миналата година. Тя каза, че е преодоляла „многобройни трудности“, за да достави 340 000 жилища през 2022 г., повече отколкото са били построени в Обединеното кралство за същия период.

Година по-късно това доверие се превърна в безпокойство, след като рейтинговата агенция Moody's понижи рейтинга компанията тази седмица и изчислените продажби са паднали с 40 процента през януари и февруари в сравнение с преди една година, част от забавянето на имотите в Китай, което започна с фалита на China Evergrande през 2021 г. и което показва малко признаци на отслабване.

Понижаването на рейтинга на Vanke, което е частично собственост на Shenzhen Metro, показва, че дори строителен предприемач със значителна държавна подкрепа не е имунизиран срещу криза на доверие сред обикновените китайски купувачи на жилища, докато спадът в цените на неговите облигации сочи подобен песимизъм над финансовото си състояние.

Vanke е основана от алпинист и социална медийна личност Уанг Ши през 1984 г. и е донесла 504 милиарда Rmb (70 милиарда долара) приходи през 2022 г., според последния годишен отчет. Подобно на много от колегите си, бизнесът възниква от приватизацията на жилищата в Китай през 90-те години. Той е 28 процента собственост на Shenzhen Metro, заемащ междинна позиция между частна и държавна компания.

Разработчикът има 1000 текущи проекта в Китай и набор от престижни проекти в международен план, в градове от Лондон до Милано, според уебсайта му. Освен това се разшири в други сектори, включително бизнес със свинско месо, който разрасна през 2020 г., когато африканската чума по свинете доведе до унищожаването на голяма част от свинете в Китай.

Въпреки връзката си с властите в южнокитайските технологии центърът на Шенжен, Moody's – който тази седмица премахна рейтингите на Vanke за инвестиционен клас – не „отчита никаква държавна подкрепа или правителствена подкрепа или дори подкрепа на заинтересованите страни“, каза Кавен Цанг, старши вицепрезидент на рейтинговата агенция.

„Виждаме [собствеността] като много комерсиализирана и конкурентна индустрия в Китай и не очакваме правителството да предостави директна подкрепа на отделни разработчици“, добави той.

Чен Лонг, съ- основател на изследователската фирма Plenum, каза, че предлагането на потенциална подкрепа на Vanke би било трудно за правителството, тъй като други разработчици биха могли да се запитат защо не са получили подобно отношение.

Китайските разработчици обикновено продават проекти, преди да са завършени, привличайки парични средства, които помагат за плащането на работата. Но този модел беше разклатен от забавяне на строителството на фалирали групи като Evergrande, което накара купувачите на жилища да се съмняват дали някога ще получат имотите си и обезсърчи закупуването на нова земя и инвестициите.

Vanke, която строи главно високи сгради сгради, в края на 2022 г. беше допустим за специално финансиране от държавните банки. Но не е емитирало нови облигации от юли, според Moody's.

Приблизително по това време колегата предприемач Country Garden, доскоро най-големият предприемач в континентален Китай по продажби, започна да пропуска плащания по своите международни облигации . Компанията, която като Ванке първоначално се смяташе за защитена от проблемите с финансирането в сектора, в крайна сметка изпадна в неизпълнение на облигации в долари за първи път през октомври.

Оттогава доверието в по-широкия пазар се влоши. Цените на новите жилища в Китай се понижават всеки месец от юни миналата година. Облигациите на Vanke, които в началото на годината се търгуваха на стабилни нива, сега сигнализират за нарастващ стрес.

Ting Lu, главен икономист за Китай в Nomura, написа този месец, че „възстановяването на недвижимите имоти“ в момента е „ не се вижда“ и че предприемачите не са склонни да купуват земя. Той изчисли, че приходите от продажби на земя в цялата страна могат да паднат до 2,9 трилиона Rmb през 2024 г., в сравнение с 3,2 трилиона Rmb през 2023 г. и 4 трилиона Rmb през 2022 г.

По време на неотдавнашната годишна среща на китайския парламент Yi Gang, бивш ръководител на Народната банка на Китай, посочи необходимостта от застрахователен механизъм за предварителни продажби, който според него ще помогне на пазара да премине в рамките на три години към такъв, при който продажбите са предимно на завършени жилища.

Джон Лам, ръководител на проучването на имотите в Китай и Хонконг в UBS, каза, че вярва, че индустрията ще се промени в тази посока в бъдеще, но добави, че това е отрицателно за вътрешната норма на възвръщаемост и възвръщаемостта на собствения капитал на разработчиците. Акциите на Vanke, регистрирани в Хонконг, са намалели с 53 процента през последните 12 месеца.

Има признаци, че компанията предприема стъпки за укрепване на финансите си. През февруари той продаде дялове в площад в Шанхай за 451,2 милиона долара. Ванке каза в изявление тази седмица, че неговите „оперативни основи“ са „нормални“.

Пекин се стреми да намали дълга в сектора на имотите чрез поредица от политики, въведени след опасения от прегряване на цените на жилищата през 2020 г. , и не е разкрил никакви значими стимули.

Други предприемачи, които са взели големи заеми, за да подхранват модел на бързо разрастване, са преструктурирали дълговете си или са в дискусии за направете го.

Vanke все още има рейтинг от инвестиционен клас в S&P и Fitch, последният от които го понижи през октомври, позовавайки се на слаби продажби. Групата има само $2,6 милиарда офшорни дългове, в сравнение с повече от $20 милиарда в Evergrande.

Но всеки евентуален провал във Vanke би бил по-голямо отхвърляне на модел на развитие на имоти в Китай, който доскоро доказа много доходоносни.

Нейните облигации са „все още твърде скъпи“, каза един офшорен търговец на облигации в китайска държавна банка в Хонконг. „Рисковете не са съизмерими с наградите.“

Допълнителен репортаж от Wang Xueqiao в Шанхай

Последвайте ни в