Свързаните с устойчивостта облигации се колебаят на фона на опасения за доверието

В ерата на по-голям надзор върху продуктите за стабилно вложение зелените облигации се оказват изпитаният избор за резистентност за вложителите с закрепен приход, защото по-езотеричните оферти се двоумят.

Глобалното издаване на зелени облигации остава устойчиво — общото количество през първите четири месеца на тази година е 232 милиарда $, което се равнява на издаването през същия интервал през 2023 година, съгласно отчет на Morgan Stanley.

Въпреки това, при положение на облигации, свързани с резистентност – по-нов артикул, който беше подложен на рецензии от еколозите – издаването е намаляло с 51 % през първите четири месеца спрямо 2023 година до едвам 12,5 милиарда $.

Тези по-нови артикули за стабилно вложение бяха пуснати на пазара с помощта на триумфа на зелените облигации, които навлязоха в мейнстрийма през последното десетилетие.

Зелените облигации се емитират от страни или компании за заплащане на екологични планове. Но облигациите, свързани с устойчивостта (SLB), обвързват лихвените заплащания по дълга на компанията с нейните климатични обещания – като санкционират компанията с по-високи лихвени проценти, в случай че пропусне екологичните цели. Първоначално използването им нараства бързо. Съвсем неотдавна обаче опитите със SLB се провалиха най-много заради опасения за доверието, оставяйки вложителите да се съсредоточат още веднъж върху зелените облигации.

SLB в началото се радваха на блестящ дебют. Още през 2019 година италианската енергийна група Enel стана първата организация, която издаде SLB, с цел да набере пари за общи корпоративни цели. Това беше допустимо, тъй като за разлика от зелените облигации, при които постъпленията са лимитирани до съответна приложимост, SLB се концентрират върху резултатите – позволявайки на компанията емитент да реши по какъв начин да употребява набраните средства, стига да реализират задачите си за резистентност.

Така че облигациите на Enel не бяха обвързани с съответни зелени планове — което ги отличаваше от обичайните зелени облигации. Вместо това компанията се съгласи да заплати спомагателни 25 базисни точки рента, в случай че не успее да извърши личните си зелени цели.

По това време договорката беше възхвалявана като метод за обичайните компании за изкопаеми горива да емитират тип зелен дълг.

Компаниите се надпреварваха да копират Enel и издаването на SLB скочи през 2021 година Но предишния месец Enel разгласи, че не е съумяла да реализира задачата си за 2023 година да понижи излъчванията с повече от една трета спрямо 2022 година, основно тъй като не изведе от употреба въглищни електроцентрали по график. В резултат на това притежателите на облигации ще получат милиони евро под формата на спомагателни лихвени заплащания.

Не всички вложители обаче поддържат този метод. SLB са изправени пред рецензии заради неналичието на нападателни зелени усъвършенствания, направени след издаването им, съгласно отчет от предишния месец на рейтинговата организация Fitch. SLB да наложи по-висока рента също постоянно се дефинира покрай датата на падежа на облигацията - което значи, че финансовата глоба, наложена за липса на цели за резистентност, не е задоволителна, с цел да подтиква по-екологично държание, се споделя в отчета.

SLB са претърпели „ забележителен спад в излъчванията “, оповестява Криста Клап, началник на анализите на пазара за стабилно финансиране в S&P Global Ratings.

За разлика от това, тя отбелязва: „ Етикетът за зелени [облигации] изключително оцеля в [миналото] 24 месеца удивително непокътнати. Не всички етикети са оживели с такава резистентност. “

Преди 10 години Международната асоциация на финансовите пазари (ICMA) откри Принципите на зелените облигации – доброволни насоки, които помогнаха на пазара на зелени облигации да се развие до мястото, където е в този момент. през днешния ден. 

„ Зеленото е най-предпочитаният и явен етикет “, споделя Ан ван Риел, началник на отдела за устойчиви финансови финансови пазари в Америка в BNP Paribas, акцентирайки какъв брой устойчиво е било издаването на световни зелени облигации до момента година.

Зеленото е най-предпочитаният и явен етикет

Ан ван Риел, BNP Paribas

Въпреки че е видяла „ понижаване на размерите в щатски долари “, ван Риел показва, че като цяло има здравословно търсене, като американските компании и институции издават зелени облигации в други валути – като евро и швейцарски франк.

„ Етикетът, който получи най-вече внимание, е етикетът SLB “, споделя тя. Компаниите рискуват да изгубят пари от SLB, в случай че не изпълнят уговорките си, а „ вложителите имат избор да купят облигацията. Това е доста транспарантна конструкция. ”

Въпреки това, едно от най-големите провокации за издаването на резистентен дълг е политиката на Съединени американски щати. След като президентът на Съединени американски щати Джо Байдън завоюва Белия дом през 2020 година, републиканците, другарски настроени към нефтените и газовите компании, ускориха офанзивите си против вложенията в околната среда, обществените и управническите (ESG). Тази рецензия нормално се концентрира върху мениджърите на активи, продаващи артикули на ESG – най-много BlackRock – само че също по този начин раздруса пространството с закрепен приход.

„ Политиката продължава да бъде предизвикателство в Съединени американски щати за облигации, обозначени с ESG ”, споделя Антъни Трзинка, старши портфолио управител, който ръководи главната тактика за облигации в Impax Asset Management. Често фирмите имат подготвени планове, споделя той, само че „ няма напън от страна на вложителите и политическият климат не е удобен за емитиране . . . Изглежда няма негативна страна на чакането и чакам това да остане същото до изборите в Съединени американски щати през ноември. “

Все отново някои компании са придвижване със зелени облигации. През март основаната в Балтимор енергийна компания Constellation издаде зелени облигации за 900 милиона $ за финансиране на нуклеарни планове. Това е първата зелена облигация на Съединени американски щати, употребена за нуклеарна сила, се споделя в изказване на компанията. През февруари Dow Chemical издаде първата си зелена облигация, набирайки $600 млн.

Междувременно страни с по-малко враждебна политика към ESG продължиха да вкарват нововъведения. През февруари Япония издаде първата си „ преходна облигация “. Този дълг финансира вложения, които не са безусловно „ зелени “, само че би трябвало да доведат до по-ниски излъчвания от замърсяващите стопански браншове като цяло. Преходната облигация на Япония на стойност 1,6 трилиона йени (10,7 милиарда долара) не разрешава насочването на каквито и да било доходи към произвеждане на електрическа енергия от газ, съгласно организацията с нестопанска цел Climate Bonds Initiative, която утвърди договорката и преди този момент се отнасяше внимателно към преходните облигации.

„ Тази облигация демонстрира ясно по какъв начин държавните управления и други могат да съберат средства, с цел да влагат в този преход “, сподели основният изпълнителен шеф на Climate Bonds Initiative Шон Кидни през февруари. „ Това бележи значим крайъгълен камък във финансирането на прехода. “

С развиването на устойчивия дълг вложителите ще продължат да бъдат по-скептични към надеждността на ESG дълга, споделя Trzcinka. „ Според моя опит, когато облигациите, обозначени с ESG, бяха издадени за първи път преди години, вложителите бяха по-склонни да одобряват по-свободни условия “, споделя той. „ Сега вложителите чакат повече. “