Технологичните групи се обръщат към повече заеми, обезпечени с чипове, за да финансират надпреварата във въоръжаването с ИИ

Технологичните компании от ден на ден се насочват към заеми, обезпечени с чипове, на които са подготвени техните огромни езикови модели, до момента в който търсят способи да финансират големите си вложения в ИИ.

Такива заеми, които са обезпечени против графични процесори и са обезпечени с лизинги на софтуерните групи, са известни измежду бранш, горящ стотици милиарди $ годишно в конкуренцията във въоръжаването с изкуствен интелект с чипове, които могат бързо да остареят.

Инвеститорите са привлечени от доходността от високите едноцифрени доникъде на тийнейджърските години, които нормално са по-високи от тези по дълг, издаден от самите софтуерни компании.

„ Инвеститорите са доста разчувствани “, сподели Дейвид Риденур, сътрудник, профилиран във финансите и преструктурирането в адвокатската адвокатска фирма King & Spalding. „ Хората са подготвени да се впуснат в [сделки с GPU] на правилото „ вземи или остави “.

Въведен от доставчика на облачни калкулации CoreWeave в края на 2023 година, обезпеченият с GPU дълг набъбна в известност, защото търсенето на усъвършенствани чипове внезапно пораства и цените скочат. Citigroup пресмята, че графичните процесори и обвързваните с тях сървъри могат да съставляват 30 до 40 % от общите разноски по планове за центрове за данни.

Заемите нормално се вземат от сдружения със особено предопределение, основани от софтуерни компании и капиталови компании за придобиване на кеш от високопроизводителни чипове, които по-късно ще бъдат отдадени чартърен на софтуерния бизнес за образование на техните AI модели.

Това съглашение разрешава на огромни софтуерни групи, чието потребление на дългови пазари нараства бързо, да трансферират заемите от своите корпоративни салда.

Миналия месец Apollo разгласи финансов пакет от $3,5 милиарда за фонд за цифрова инфраструктура, ръководен от Valor Equity Partners, който ще закупи хардуера GB200 на Nvidia, прочут като AI суперчипове, и ще го отдаде чартърен на xAI на Илон Мъск. 

IREN Limited, снабдител на облачни услуги за изкуствен интелект, също обезпечи 3,6 милиарда $ заем от Goldman Sachs и JPMorgan по-рано този месец за закупуване на чипове за своите контракти за изкуствен интелект с Microsoft.

Кредиторите постоянно би трябвало да работят бързо и да пишат огромни чекове в тези транзакции, съгласно юрист, осведомен с финансирането на GPU. 

„ Един огромен състезател би попитал главно: „ Искате ли да участвате в договорка, която завършва след две седмици, и да хвърлите няколкостотин милиона? “, сподели юристът. 

Нарастващата известност на такива заеми акцентира устрема на вложителите към финансиране, обезпечено с активи, при което банките и частните кредитни фондове търсят таен дълг, гарантиран със постоянни парични потоци. 

Сделките нормално идват с клаузи „ пъкъл или висока вода “, които не разрешават на софтуерните компании да прекратят договорите за наем предварително, което спомага за намаляване на риска тези графични процесори да остареят, защото AI технологията бързо се развива. 

„ Това е доста ново пространство и доста хора се борят с въпроса за продължителността на живота на графичния процесор “, сподели Дорина Йесиос, американски съръководител по енергетика, инфраструктура и естествени запаси в A&O Shearman. „ Това би трябвало да бъде включено в подписването, тъкмо както всяко друго финансиране на съоръжение. “

Moody's, която стартира да прави оценка дълга, гарантиран с GPU, сподели, че отдръпва кредитните рейтинги, откакто главните лизингови контракти изтекат.

„ Обикновено покупко-продажбите, които оценяваме, изплащат всичко в границите на първия период на лизинга, тъй че не е нужно да мислите за степента на потребния живот “, сподели Джон Медина, старши вицепрезидент в екипа за световно финансиране на планове и инфраструктура на Moody.

Въпреки това, някои вложители остават загрижени, че икономическият живот на графичните процесори може да се окаже по-кратък от предстоящото, до момента в който пазарната стойност на по-старите AI чипове постоянно е под въпрос заради липса на история на цените в зараждащата се промишленост. Текущите оценки също могат да бъдат повишени от кратковременен дефицит на доставки на чипове, споделиха вложителите. 

„ Ние в действителност желаеме да подсигуряваме, че потребният живот на графичните процесори доста надвишава амортизирания интервал на нашата инвестиция “, сподели Джен Маркес, началник на тактиката и структурирането на структурираната кредитна тактика на Oaktree.

„ Тези неща няма да устоят три години, преди да остареят. Това е голям хазарт “, сподели вложител, който е отхвърлил голям брой оферти за финансиране на GPU. 

„ Идеята за препродаване на графични процесори отпреди няколко години [след неизпълнение] е като да биеш мъртъв кон “, сподели вложителят.