Това, което трябва да видим, за да влезем в европейските акции

Всеки толкоз постоянно четец допуска, че ще напиша книга за вложение. Очевидно ви объркват с някой различен, слушам ви да се смеете. Защо не го наречете: „ Как да пропуснете благосъстояние в американските акции. “ Много смешно.

Както и да е, отпуснете се. Не бих посмял. Един остарял мой сътрудник в колоната Lex, Спенсър Джакаб, към този момент е написал най -добрата капиталова книга до момента. Нарича се глави, които спечелвам, опашки, които спечелвам, и вие би трябвало да притежавате копие.

загатвам го единствено както мислех за Спенсър в понеделник. Всеки път, когато S&P 500 имаше срив по време на финансовата рецесия, той щеше да издърпа ръка към устата си и да вика „ Дърво! “ В нюзрума.

Тогава Робърт Армстронг и аз знаехме, че нещата са неприятни. Спенсър даде ли същия рев тази седмица? Може би той ще ми изпрати имейл, с цел да мога да ви кажа по всевъзможен метод. Пазарният му график нормално е на място.

Но Съединени американски щати могат да изчакат. Обещах втора колона за европейските акции и какво да направя от митинга до момента. Преди това покрихме аргументите, заради които започнаха да наподобяват забавни, макар необятно публикувания мрак.

и също по този начин за какво не ги купих предишния май? Вече късно ли е? Или европейските акции към момента са привлекателни? Как най -добре да прецените последното, по този начин или другояче? Срещу тяхната лична история, други акции, нещо друго?

Това са доста въпроси, тъй че дано стартираме. Първият разбор, който обичам да върша, когато един пазар е парещ, е да видя на какво се взират хората. Нямам поради тематики - в този случай те са явни. Дългото по -ниско осъществяване на Европа. Дългият покер на Тръмп.

Не, ме интересува кой по този начин наречените „ фактори на личния капитал “ реалокираха цените на акциите. Може би това са разликите в растежа на продажбите. Или кои ресурси към този момент са се показали добре или не - инерция с други думи.

Размерът е различен фактор. Както е качеството на облагата. Но откакто се обърнах с моята база данни на капитала IQ за известно време, големият провинен - от 1 януари, когато европейските акции в действителност започнаха да летят. не е нищо от тях.

Най -вече вложителите се концентрират върху цената. Всъщност, седем от топ 10 подфакторите (от общо 30), когато става въпрос за основаване на най -широка разлика сред най -добрата и най -лошата възвръщаемост, са индикатори за оценка.

цена за облагата. Цена на паричния поток. Продажби по отношение на цената на личния капитал плюс дълг. Цена за книга. Такива са видът съотношения, които са подтикнали продуктивността. Инвеститорите може да са паднали за Европа. Но това е цената, която те обичат най-вече.

Нито се опасяват от икономическата история, изглежда-дори и с Германия да предложи някакво съществено фискално време. Дългосрочният фактор на напредък беше четвърти до дълготрайност при обяснението на дисперсията на възвръщаемостта.

Такъв разбор може да наподобява нервозен. Но това оказва помощ да се поддържат няколко елементарни и позитивни наблюдения. Първият противодейства на концепцията, че възобновяване в европейските акции е единствено повторна въоръжена история.

Разбира се, запасите от защита са уволни тази година. Но банките са на пета, до момента в който телекомуникациите и застраховката, както и химическите браншове, всички са видели двуцифрени възвръщаемост. И в границите на всеки бранш, на ниска цена се оправи най -добре.

Второто извеждане допуска, че ралито може да продължи. Оценката има наклонност да бъде мощен фактор при започване на всеки напредък. След като завоюваха пари, вложителите по-късно стартират да преглеждат харесванията на финансовата успеваемост, качеството на облагата, инерцията и така нататък

към момента не сме там. Но когато сме ние, Европа би трябвало да достави. Например, акциите в Съединени американски щати не са подценявани повече от десетилетие. Но те продължиха да оправдават първокласните си цени с всеки квартал с нокаут.

Да си на ниска цена единствено те стига единствено до момента - както щерка ми скоро научи след откриването на Тему. Глупостите са нелепости. Дали основите на европейските компании са задоволително постоянни, откакто тази първа фаза за преоценка завърши?

Преди да отговорим на това, даже ли е завършила тази първа фаза? Съотношението на цената/печалбата на миналата цена на показателя STOXX 600 (тоест, употребявайки предстоящите, а не историческите печалби) към този момент е 14,5 пъти, по отношение на 11 пъти преди две години.

и междинното, че това хилядолетие е безусловно същото. Въз основа на това европейските акции към този момент не са евтини по отношение на историята. Може ли да спорите обаче, че през днешния ден вероятностите са доста по -добри.

Със сигурност широчината на възходящите проверки за оценките на облагите е по -силна в Европа, в сравнение с на всички места другаде по света, съгласно данните на Factset (Ревизиите в действителност са в Съединени американски щати и разрастващите се пазари).

Как да континентални компании като цяло се подреждат на други метрики - по -специално в Съединени американски щати? Да, възвръщаемостта на личния капитал ще нарасне от 12 на 13 на 100 тази година; Но S&P 500 фирмите генерират 19 на 100 за акционерите.

По същия метод съотношенията на дълга към облагите (след като се приспособите към налози, обезценка и амортизация) понижават добре в Европа. Но те към момента се предвиждат да бъдат двойни равнища на Съединени американски щати идват през декември.

Междувременно американските компании изхвърлят два пъти паричния поток по отношение на пазарната им капитализация, а оперативните им маржове са с 2 процентни пункта по -високи - макар че се предвиждат от Европа да се покачат с една трета тази година.

Разбира се, можете да бъдете насърчавани от всичко това. Има Голяма галора за ръководителите, които да размишляват в своите C-Suites от Амстердам до Цюрих. Могат ли да създават стоките? Откъде да стартира? И какво би трябвало да внимаваме?

Ще следя какво са за мен най -разкриващите статистики, когато става въпрос за нас и европейски компании: съответните им съотношения на погашение. S&P 500 връща 35 на 100 от облагата си на акционерите под формата на дивиденти и назад изкупуване. За STOXX 600 това е съвсем 60 на 100.

Казано просто, американските шефове влагат повече в бъдещето на бизнеса си. Европейските, въпреки това, съвсем споделят: „ Не виждаме никакви вълнуващи благоприятни условия напред. Ето вашите пари назад. ”

Само когато видите, че това съответствие пада на континента, ще знаем, че е вярно игра. Дотогава Европа е единствено игра за оценка.

Авторът е някогашен управител на портфолио. Имейл:; X: