Трудните идващи месеци на Федералния резерв

Писателят е президент на колежа на Куинс, Кеймбридж и консултант на Allianz и Gramercy

Не трябваше да е по този метод. Досега Федералният запас трябваше да може да разгласи „ изпълнена с задача “, затваряйки главата за интервал, в който инфлацията в Съединени американски щати се усили и по -дълго, в сравнение с би трябвало да има. По този метод това също би могло да уточни триумфа си в избягването на икономическата „ болежка “, за която предизвестява през август 2022 година за справяне с повишаващите се цени.

Вместо това, Фед ще би трябвало да се ориентира в лятото, което ще види и двата детайла от своите близнаци - ниска инфлация и оптималната претовареност - застрашени. Той ще продължи да отблъсква офанзивите от Белия дом, изключително в този момент, той алармира, че тази година е малко евентуално да се понижи до септември до септември най -рано. И тази година се ангажира да разгърне нова рамка за парична политика, която евентуално ще подсети на доста хора за главните дефекти в съществуващата.

Списъкът на провокациите не стопира тук. Федът работи в нестабилна среда, в която историческите стопански връзки, които са принос за неговата политическа дефиниция, са по -нестабилни. Централната банка би трябвало да следи долара-неговата непрекъсната уязвимост повдига някои неуместни въпроси по отношение на дългогодишната му роля в международната стопанска система и тази на финансовите пазари на Съединени американски щати като неоспорим адресат на задгранични спестявания. Тогава се организира периодическото терзание за действието на пазара на Министерството на финансите на Съединени американски щати.

В отбраната на Фед доста от провокациите се дължат на фактори отвън нейния надзор. Четири, по -специално, са съдействали за това, което имам вяра, че ще се намали в историята като извънреден интервал на неустойчивост.

Първият е, несъмнено, обратите в метода на Съединени американски щати към цените. Оръжието на този инструмент за икономическа политика е съпроводено от известно комплициране по отношение на целите на администрацията на Тръмп. Възприема ли тактика „ ескалация за деескалиране “, при която по-високите цени се стремят да обезпечат по-справедлива система за търговия и е евентуално да бъдат краткотрайни? Или това е нов свят от дългогодишни цени за усилване на приходите от бюджета и ремонтна индустриална активност?

Вторият фактор е несигурността във връзка с политиките на администрацията като цяло, само че по-специално нейният метод към обществените финанси. Пълните последствия от „ Големия, хубав “ бюджетен законопроект, преминаващ през Конгреса, занапред ще се усеща. Също по този начин не е ясно по какъв начин ще се развие нулирането на държавната претовареност и договорите. И към момента няма ясна видимост на размера, формата и времето на проектите за дерегулация на Белия дом.

Третият фактор е набор от необикновени несъответствия на данните. Меките данни, които улавят по какъв начин се усещат фирмите и семействата, мигат алено от месеци, предупреждавайки за по -нисък напредък и по -висока инфлация. Твърдите данни, които се отнасят до това, което вършат, към момента не са удостоверили нито едно от тях.

Четвъртият фактор е доста по-положителен-потенциалът за повишение на продуктивността от нововъведенията, изключително изкуствения разсъдък. И въпреки всичко, значимо е, че няма консенсус по отношение на величината и времето на сходни развития.

Всичко това усложнява способността на Фед да предвижда и да работи в миг, когато Stagflation е повишен като риск. Това също става все по -трудно от ерозията на достоверността на политиката на Фед - значителен фактор за дейно насоки за политиката на напред.

Като се има поради това, което е заложено, Централната банка няма различен избор, с изключение на да прекара огромна част от това лято, играейки защита. И въпреки всичко не би трябвало да се лимитира до това. Той също по този начин би трябвало да продължи офанзивата, като разгърне по -надеждна рамка за парична политика, в това число като се възползва от рекомендациите на неотдавнашна работна група на G30, която за цялостно откриване бях част от. Те включват възстановяване на връзката посредством ограничения като основаване и обществено освобождение на публична конструкция за потребление на насоки напред по политиката; Прогнози за издателство; предоставяне на експлицитни насоки по отношение на взаимни отстъпки сред заетостта и инфлацията; и създаването на транспарантна рамка за оценка на количествените стратегии за облекчение и стягане.

Фед също би трябвало да бъде по -отворен за потребление на редица разбори на сюжети, както настояват някогашният президент на Ню Йорк Бил Дъдли и други. И тя би трябвало да модернизира своето в детайли схващане за въздействието на икономическите сили върху семействата и фирмите.

И най-после, тази година би трябвало да има още едно стратегическо внимание за Фед: Преглед на задачата си за 2 % инфлация. Със сигурност това изисква разглеждане, като се има поради какъв брой се трансформира структурно в стопанската система. И въпреки всичко тя към този момент е категорично и неведнъж изключена от Фед. При актуалните условия това може да наподобява явен предпазен ход, само че може да се окаже пропусната опция.