Трудните избори на Кения
Изглеждаше, че вероятностите са по-добри за нововъзникващите пазари, които през последните години бяха на ръба на дългови рецесии. Няколко разрастващи се страни се опълчиха на упованията, като заобиколиха банкрут и получиха достъп до интернационалните финансови пазари. Ожесточените конфликти сред протестиращи и полиция предходната седмица в Кения обаче демонстрират напрежението под повърхността.
Кенийците излязоха на улицата, с цел да се опълчват на необятното нарастване на налозите, препоръчано от президента Уилям Руто. Те твърдяха, че предлагането, предопределено да извърши фискалните цели, изисквани за заем от МВФ, би предизвикало неоправдана щета на затруднените жители посредством внезапно нарастване на ежедневните артикули, в това число самун и дамски превръзки. Общественото противоречие беше посрещнато със мощ, в това число потребление на бойни патрони. След дни на безредици и 39 смъртни случая администрацията на Руто отдръпна законопроекта.
В реалност това беше неприятно проектирана данъчна политика. Значителното нарастване на налозите върху главните неща е непрепоръчително в стопанска система с формален % на беднотия от 38,6 %. Разгръщането на вълната от нови данъци по едно и също време демонстрира липса на политическа прозорливост и неуважение на тежкото състояние на обеднелите кенийци.
Вълненията също отразяват по-дълбоко изгниване. Разточителните заеми и неприятното икономическо ръководство са повишили дълга на Кения над 70 % от производството. Разходите за обслужване на дълга са нарастнали до 32 % от годишните държавни доходи - пари, които биха били по-добре изразходвани за резистентност на климата и публични услуги.
Правителството на Руто се бореше да изплати заплащане от 2 милиарда $ по еврооблигации с падеж през 2014 година В друга ера изборът може да е бил да не извършите отговорностите си и да търсите облекчение на дълга. След като видя скъпите процеси на преструктуриране за Замбия и Гана, екипът на Руто пое по различен път. Те използваха средства от МВФ и емитираха 1,5 милиарда $ нов дълг на високата цена от 10,375 %, с цел да изплатят облигациите.
Успехът на Кения в навлизането на финансовия пазар изглеждаше за мнозина знак за икономическа мощ. И въпреки всичко това, че Руто трябваше да търгува 6,875 % еврооблигации за по-високия ваучър, с цел да избегне несъблюдение - всъщност закъснение на заплащането и прекачване на по-високи разноски върху кенийците посредством повишение на налозите - е знак на това какъв брой нефункционална е станала световната дългова архитектура.
Общата рамка за отнасяне на дълга на Г-20 от 2020 година не съумя да се опълчи на конкуриращите се ползи на двустранни и частни кредитори, плюс Китай. Резултатът е продължителни, скъпи преструктурирания, които повреждат стопанските системи и спъват развиването. Ruto, който балансира сред огромен брой частни кредитори и огромен китайски заем с падеж през 2025 година, разбираемо се пробва да избегне тази орис.
Вътрешните усъвършенствания в МВФ понижиха закъсненията. Но би трябвало да се направи повече. Законодателите в Ню Йорк, където се ръководят съвсем половината от всички облигации на EM, предложиха законодателство, което би глобило несътрудничещите частни кредитори и би насърчило сравнимо отнасяне сред тях и суверенните кредитори. Тъй като последното беше спънка за Китай, това може както да форсира процеса, по този начин и да помогне Пекин да седне на масата за договаряния.
МВФ би трябвало да признае, че една неправилна система изисква по-адекватни фискални рекомендации, евентуално в това число насоки за методите за запълване на фискалните пропуски отвън повишението на налозите. Може също по този начин да отиде по-далеч, като поучава страните по кое време да препрофилират задълженията, вместо да ги рефинансират при по-високи проценти.
Що се отнася до Кения, пътят напред не е явен. Отчаяно е належащо по-добро фискално ръководство. И въпреки всичко вариантите са лимитирани. Решението на Руто да избра намаляването на държавните разноски пред увеличението на налозите е рационално, само че няма да е задоволително, с цел да запълни финансовата дупка. Може да се наложи да вземе повече заеми, което в допълнение лимитира пространството му за маневриране сред кредиторите и гневното население.
