Трудностите на фондовия пазар на Anglo American разгорещиха стратегията на шефа

Най-лошият ден на Anglo American на Лондонската фондова борса от 15 години натрупа натиск върху сравнително новия шеф Дънкан Уанблад, предизвиквайки въпроси защо британският миньор е толкова зле изведени от курса.

Третото понижаване на очакванията за производство на групата FTSE 100 за 20 месеца, откакто бившият директор по стратегията пое управлението, изпрати акциите надолу с 19 процента в петък – най-големият му еднодневен спад от финансовата криза.

Като допълва тазгодишния спад от 48 процента, производителят на платина, желязна руда, мед, стомана и въглища за производство на диаманти е лесно най-слабо представящият се минен запас от големите групи, включително BHP, Rio Tinto и Vale.

С пазарна капитализация до 23 милиарда паунда в сравнение с пика от над 50 милиарда паунда, когато Марк Кутифани предаде управлението на Wanblad през април 2022 г., въпросите се съсредоточават върху това дали е жертва на обстоятелства или на лошо управление.

p>

Проблемната южноафриканска икономика, където тя добива платина, желязна руда и диаманти, геоложките проблеми в Латинска Америка и спадът на суровините причинили ли са нейните неволи или стратегията на Wanblad се проваля?

И в двата случая, тъй като бърборенето на пазара се увеличава над потенциала за поглъщане или водено от активисти разпадане, тъй като акциите започват да изглеждат привлекателно евтини, инвеститорите искат действия за спиране на спада.

„Цената на акциите има значително по-лошо представяне от конкуренти в 2023 г. и това не е само заради техния стоков микс. Мениджмънтът сега е подложен на натиск да постигне спестяване на разходи и да подобри оперативните резултати“, каза Майлс Олсоп, анализатор в UBS. „Акционерите искат да видят обрат.“

Кутифани, който издигна цената на акциите на Anglo до рекордни нива точно преди да напусне, каза пред Financial Times в понеделник, че „по негово време е било по-лесно да бъдеш бърз и агресивен“ .

След това той намали числеността на персонала от 160 000 души на 90 000 и засили баланса, раздут от дългове по време на бруталния спад на стоковите пазари през 2015 г.

Той добави, че „разходите продължават да растат, така че инвестициите в нови технологии и промяна са безмилостни“, тъй като добивът става все по-предизвикателен по целия свят.

Но Кутифани, председател на съперничещото подразделение за производство на мед, никел и кобалт Vale Base Metals на Vale, отбеляза, че „организацията е преразгледала инвестиционната си стратегия в иновациите“, въпреки че отказа да бъде информиран дали това е добро или лошо.

Известен с това, че е срамежлив и интровертен, Wanblad побърза да излезе напред в петък, за да изясни, че проблемите на компанията до голяма степен са извън неговия контрол и се дължат на „много уникален набор от обстоятелства от годините на Covid и след това някои специфични логистични и инфраструктурни проблеми”.

Хора, запознати с въпроса, добавят, че производствените прогнози на групата са надценили ролята на технологията за увеличаване на производството, като те сега са по-реалистични при Wanblad, който даде приоритет на иновациите за подобряване на производството.

Най-големият шок за инвеститорите в петък беше жестокото понижаване на прогнозата на компанията за производство на мед през следващите две години.

Това се дължи на геоложки проблеми в Quellaveco, голямата медна мина в Перу и двигател на растеж в краткосрочен план, и плановете за временно затваряне на едно от двете преработвателни предприятия в 156-годишния Los Bronces мина в Чили.

Прогнозираното намаление от 200 000 тона в производството на мед през следващата година в сравнение с предишен диапазон от 910 000 до 1 милион тона е еквивалентно на премахването на една от най-големите мини в света за метала, жизненоважен компонент за електропроводи и електрически автомобили.

Акциите претърпяха голям удар, защото съкращаването на производството „е отнело краткосрочния растеж на портфолиото“, като състоянието на компанията е по-изложено на „потенциалните движения на суровините“, каза Тайлър Брода, анализатор в RBC.

Това може да доведе до големи структурни промени в Anglo през следващата година, с потенциал за отделяне и продажба, добави той.

Друг голям проблем за групата е нейната зависимост от Южна Африка, където групата има дълга история, датираща повече от век назад до основаването на компанията от Ърнест Опенхаймер през 1917 г., с нейните платинена и желязна руда операции, движещи по-голямата част от печалбите на компанията.

Почти 8 милиона тона материал са складирани в находището за желязна руда Kumba в страната, налагайки съкращения на производството поради транспортни задръствания и блокажи след колапса на Transnet, държавен железопътен, пристанищен и тръбопроводен монопол.

Групата също беше засегната от проблемите в Eskom, другият голям държавен монопол в Южна Африка, отговорен за по-голямата част от производството на електроенергия в страната. Eskom наложи постоянни прекъсвания на електрозахранването поради постоянни повреди в своите въглищни електроцентрали.

В допълнение, De Beers, производителят на диаманти на групата, и Anglo American Platinum пострадаха поради рязкото понижаване на цените, причинено от рязкото покачване на лихвените проценти и слабото търсене в Китай.

Инвеститорите се притесняват, че производството на диаманти, платина и паладий е в структурен упадък. Това се дължи на отглежданите в лаборатория скъпоценни камъни и замяната на бензиновите и дизеловите автомобили с електрически превозни средства, които не разчитат толкова много на платина и паладий.

Wanblad отхвърля това, като настоява, че тези стоки имат светло бъдеще.

Други инвеститори добавиха, че Wanblad е бил изправен пред трудна ръка, тъй като добивът става все по-труден, тъй като качеството на рудата се влошава и стандартите ESG изискват сложни инсталации за обезсоляване, които да доставят прясна вода и инфраструктура за съхранение на минни отпадъци.

„Дънкан претърпя перфектна буря, голяма част от която не е дело на самия него“, каза човек, запознат с вътрешния процес на вземане на решения в групата.

Въпреки това, въпреки основната промяна в старши мениджмънт, 1 милиард долара идентифицирани съкращения на разходите и публична молба да работи с южноафриканското правителство, за да се опита да разреши проблемите си с мощността и логистиката, откакто се присъедини, не всички вярват, че той е бил достатъчно решителен.

„Дънкан отне твърде много време – той е там година и половина и все още се реорганизира“, каза един инвеститор в ресурси, който не притежава акции на Anglo. „Има много пожари и той не е успял да ги овладее.“

Той е отговорен и за продълженията с Woodsmith, мина за торове в Йоркшир, считана за висок залог върху нишовия продукт полихалит, което доведе до отписване на $1,7 милиарда през февруари и няма да генерира приходи до 2027 г.

Банкери и анализатори казаха, че допълнителен спад в акции биха превърнали компанията в цел за поглъщане от Glencore или Rio Tinto.

Но те предупредиха, че всяка сделка ще бъде сложна и по-вероятният изход е активист да изгради дял и да поиска отделна продажба на своите диаманти, платина или операции за производство на стомана, нещо, което Wanblad беше наясно.

„Това време ли е за преглед на елементи от портфолиото? Е, мисля, че винаги е подходящото време за преглед на елементи от портфолиото“, каза той в петък. „Няма свещени крави.“

Последвайте ни в